铜铝氧化铝行业基本面解读20260709

2026年07月10日17:50 发言人1 00:00 发言人1 00:04 今天下午给大家今天下午给大家聊一下近期的同理的行情。 发言人1 00:10 其实近期整个有色以同为主的，我们看到其实走的是有些纠结的。 发言人1 00:16 发言人1 00:24 还跟市场同时一个窄窄幅震荡的一个区间。 发言人1 00:28 之前旅是因为海外的一个复产预期，其实是下跌了一步。 发言人1 00:33 整体上看其实同和铝的基本面也是不太一样的。 发言人1 00:39 铜这块其实我们后面看到，就是今年整体上铜的需求比你的需求是要好的。 发言人1 00:44 而且矿端的铜的约束也是一直在自然宏观上偶尔会有扰动，但整体上铜的基本面容还是比较硬。 发言人1 00:53 你这块的话缕缕这块的话就是海外的一个资产预期，再加上国内其实相对今年的一个旺季的消费是比较偏不及气的，所以铝这波其实是明显的一波回调。 发言人1 01:09 我们先看下宏观这一块。 发言人1 01:12 其实自从沃市上来之后，其实之前市场也是经历了预期的反复。 发言人1 01:17 从市场对于硬派的这种预期，对加息的预期，到后来沃市也是按市场说看到近期的一个通胀的下降。 发言人1 01:26 其实整个市场的预期也是从比较恐慌，变得对加息企业的放缓。 发言人1 01:33 特别上周我们看到美国的非农数据出来之后，市场其实对于加息的恐慌情绪是暂时消退了，所以我们看到上周也是有做气温反弹。 发言人1 01:45 但是在这种反弹之后，我们看到同学一直没有有效的卖过103000的这样的一个关口。 发言人1 01:52 您虽然说市场不去预期加息这个事情了，但是毕竟还是处于，但是也没有说去到象棋的那因为毕竟目前的一个通胀还是比较强的，所以在这种情况就走情况下左上角这个图，所以在这种情况下，宏观上是比较纠结。 发言人1 02:11 虽然不去预期加息这么悲观，但也没有降息那么乐观。 发言人1 02:15 而且中东的那种地源的扰动，其实对于市场的扰动还是持续存在的。 发言人1 02:21 我们看到昨天，尤其像昨天就是这样，中东那边又重新去，双方有这个冲突。 发言人1 02:29 昨天的时候夜盘的时候同也是一个低开，整个有色也是偏弱的一个状态。 发言人1 02:36 但是后面的后面的美方那边有说，其实这个冲突不这个冲突降温的一个预期给到市场，那看到今天整个有效就是一个低开高走的这样的一个状态。 发言人1 02:50 所以说本身海外的这种货币政策，包括中东的这种老东西，是不是还是会对盘面会造成的影响。 发言人1 02:58 但是这些影响就没有说能够造成一个趋势性的一个机会。 发言人1 03:03 就因为它和22年不一样的是，二年我们看到美元是一个大级别的走强，包括那个时候也是确实是在假期， 也是引发了两年战20年代的一个倒挂。 发言人1 03:15 所以22年的时候，有的时候走了一波非常明显的，尤其六月份的时候，走了一波非常明显的一个回调。 发言人1 03:22 但是当下就这波就是美元虽然也有走强，但是级别相对比较小，而且整个假期的预期也在降低。 发言人1 03:29 所以整个宏观端的一个扰动其实没有22年那么的强烈，目前都还是在一个比较僵持的位置。 发言人1 03:38 后续还要关注一下国内的一个政策上的一个预期，但这块我们认为也比较难，是出来一个比较强的一个刺激政策。 发言人1 03:48 本身目前来看，美元相对还是一个比较偏相对而言还是一个处于偏上行的一个状态中。 发言人1 03:54 虽然说我们认为它上行的空间比较有限，而且明年可能又重新转为下行。 发言人1 04:00 但至少在目前的短期内，我们看到其实美元还是相对整个它的利率在整个利差这块相对于欧洲，包括日本还是有压力的。 发言人1 04:10 那么在这种前下半年的一种美元偏偏强的期下，其实国内也不太可能会出比较激进的一个政策。 发言人1 04:19 虽然上半年我们确实看到投资这块是有所放缓，但是下半年出浴政策预期的可人性目前来看也不太大，更多的还是偏防守的一样的一种一个状态。 发言人1 04:33 下面说完宏观的一个比较纠结的扰动之后，我们再回到本身同和铝的基本面也是有分化的。 发言人1 04:40 我们看到从这块其实我们看到近期的一些海外的一些同况也是有一些比如像一些铜矿在进行一些扩建的项目。 发言人1 04:52 但是本身今年的一个矿段，由于一些大的一些矿的扰动，其实整体上全球的框端依然还是偏紧的一个状态。 发言人1 05:03 我们看左上方的这个红色的偏红色的线，那么框端的一种片景也是给铜提供了一个比较硬气的一个支撑，这点和铝不一样。 发言人1 05:13 旅之前卡是演练端，但是我们现在看到旅的演练端也是有所松动。 发言人1 05:19 那同步的这种矿端的攻击相对而言还是约束端还是比较强。 发言人1 05:25 定端就是电解铜的演练端，其实相对于相对于它的矿端，其实相对来说会偏松些。 发言人1 05:32 但是我们看到右上方的图，就是国内的电解铜的产量的同比增幅也是在放缓了。 发言人1 05:39 之前中东那边的扰动的时候，其实是把硫磺的价格和硫酸的价格给带动。 发言人1 05:45 所以虽然我们看到这个统计情况的TC指数均价是在就TC价格一直在下降，但是流房的就留下那个比较高的价格，还是给了演炼厂的一个盈利端的一个有效的一个补充。 发言人1 06:00 但是整体上的一个原料端的偏紧，也是限制了整个后续的一个演练端的一个同比的一个增幅。 发言人1 06:09 所以整个从同的供给段来看，虽然有增长，但是这种增长的幅度是在放缓的，而且从上半年的这个进口来看，就整个的进口其实整体上是不及去年同期的。 发言人1 06:21 所以你如果把国内的产量和进口放在一起看，就上半年的国内的电力层的整体的增量是非常有限的。 发言人1 06:31 旅这块的话相对于铜这块，他经历过之前的一个偏紧的预期，现在像偏松的预期的一个转变。 发言人1 06:41 而且矿这块现在几内亚之前是说要六月份出政策，但是其实也迟迟没有出来。 发言人1 06:48 参考当时印尼的这个政策，就是对于自愿国更多的想的还是一种去发展它的一个下游。 发言人1 06:55 比如说印尼它它的铜矿，包括它的煤矿，他也是想发展它的一些下游的产业。 发言人1 07:03 那么对几内亚也是一个同样的一个考量，因为几内亚当时也是称这个铝土矿的一个价格的下跌，其实也是影响到了他的一个财政收入这块。 发言人1 07:13 那其实他也是希望能够增加他的财政收入，但增加财政收入你可以去授权矿专，也可以说像，海外的一些企业也在几内亚本土去建一些氧化铝的企业，去配套它的一个资源，达到他的一个财政收入的一个目的。 发言人1 07:30 因为本质上还是一个解决他这个财政的一个问题，并不一定会卡死这个矿段。 发言人1 07:36 而且现在从货单来看，本身几内亚的一个从小矿到大矿，它的一个成本，它的一个成本基本上也就是在30到40丈每到一吨。 发言人1 07:46 加上原油价格也相对高位，它的一个海运费的成本也是从20提到了30。 发言人1 07:52 所以我们看到他的一个报告的价格基本上也都在70美刀左右，也差不多对应了它的一个成本。 发言人1 07:59 那短再往下的空间也是比较有限的。 发言人1 08:02 如果矿端在有些政策的话，可能会对盘面是有扰动。 发言人1 08:07 但是如果后续他更多的是让这个企业，比如说中国的这些企业在他那边去发展他的转化率企业的话，那其实对矿段的这种收紧的预期可能就要打个折扣。 发言人1 08:20 后边国内的一个氧化率段整体上还是一个偏过剩，但下半年的这种过去的这种过剩的压力会相对的放缓。 发言人1 08:32 因为今年的主要的投产还是在产能的扩张，还是在上半年。 发言人1 08:36 下半年相对而言也就接近200万吨左右的一个量大的头还是在上半年这一块。 发言人1 08:42 所以整个下半年的氧化率虽然还是过剩的，但相对于压力也没有上半年这么一个夸张。 发言人1 08:49 发言人1 08:54 因为也是有投资的朋友们一直关注氧化铝的一个超级的问题。 发言人1 08:59 一些我们看到后边的一些主要的一些产区，它的一个现金成本对应的在2650元每吨这样子。 发言人1 09:07 那现在从排面来看的话，还没有到它的现金成本这一块。 发言人1 09:11 如果它的一个行情的恢复，虽然说目前氧化铝属于一个比较估值偏偏低的一个状态。 发言人1 09:18 因为大刚才也给大家介绍，就是本身从氧化铝的原料端的离储矿来看，这个几内亚的一个到港的一个价格也很难再有一个向下的空间。 发言人1 09:29 而且本身国内氧化铝的主要产区也是有生产压力，所以整体上从物质上来说算是比较低的。 发言人1 09:37 所以盘面再往下的空间确实也不大，但是向往但是同时往上的空间也不大。 发言人1 09:42 因为本身一个企业它没有到还没有到达外面到他的一个现金成本那一块。 发言人1 09:47 而且向上的话刚才也说了，怎么样的矿的政策并没有大家预期的那么严格，目前还没有一个实际的政策落地。 发言人1 09:54 而且从全球的氧化铝的需求的这个症解理的产量恢复这块来看，虽然有这个预期，但实际上不会那么快。 发言人1 10:04 虽然有像有些是因为天然气原料的有影响的一些海外的氧化电子的企业，它可以去比较快的复产。 发言人1 10:11 但如果像波斯这些，有些是被这个设备被冲突影响到设备的一个被炸掉的那基本上没个一年半载也是很难去恢复的。 发言人1 10:21 所以间接里它有一个海外一个复产预期，但实质上的个短期的增长是比较有限的，所以给到文化里的一个需求的支撑也比较有限。 发言人1 10:34 那么需求端没有见到一个有效的改善，供给端一个整个产能还是在虽然在放缓，但下半年还是有新增产能的。 发言人1 10:45 所以在这种背景下。 发言人1 10:47 更多的氧化铝还是一个磨底，然后阶段性的会有一些供给端的一些扰动驱动的一个反弹。 发言人1 10:54 但是趋势性的一个机会还是比较难。 发言人1 10:57 我们就就像我们那次我们看到灭栈的，我们看业一年矿端的一个收紧，反弹了一波。 发言人1 11:03但是没有这种需求段的一个有效的支撑，其实在往上的空间也不大。 发言人1 11:08 而且一旦供给端大家发现有他的紧工阶段的紧张，没有质检利息这么强的时候，这个盘面的下滑也是比较快的。 发言人1 11:17 所以说今年下半年年化率更多的还是一个偏底部膜，阶段性会有脉冲的这样的一个行情布置比较偏低，但是驱动目前来看还是不太够。 发言人1 11:29 海外的一个我们看到其实战争开始之后，3 4月份就有有几。 发言人1 11:33 我们看到4月份的时候，海外的铝的产量调的是比较简比较明显的那五月份是有所回升。 发言人1 11:42 我们看到其实国内的这个因为国内你基本上就是卡卡在这个4500万吨三个别月份也有略微超了4000万万吨。 发言人1 11:52 但整体上到但整整体上增的空间还是比较有限。 发言人1 11:57 所以市场主要关注的前期的利空还是在海外的一个冲突缓和之后的一个供给端的一个恢复。 发言人1 12:04 但像昨天晚上傍晚的时候，海外的消息上来，那边的一个冲突带起来的时候，很明显的就是跟别的有色金属走势是不太一样的。 发言人1 12:14 昨天傍晚我们看到其实像铜、锌、金、银这样的一些品种，他们其实是在往下回调的单率，反而是反过来去