长城证券十五五碳达峰行动方案联合解读

00:00:01 大家好，欢迎参加长城证券十五五碳达峰行动方案联合解读。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明本次电话会议仅供长城证券签约客户和邀请嘉宾参加。本次电话会议内容遵守监管要求，不出现未公开重大信息内容。会议嘉宾观点仅代表嘉宾个人观点，不代表长城证券的观点，也不构成任何投资建议，本次电话会议内容严禁录音或转发。 00:00:35 各位投资者，大家下午好，欢迎大家参加长城证券产业金融研究院举办的，解读十五五碳达峰行动方案这个主题电话会议。我是策略分析师王晓林。本次电话会议我们联合了总量策略、电气设备、新能源公用事业这三个行业，从多个角度来解读分析碳达峰行动方案。呃，首先是我来从总量经济的这个视角，呃策略的这个视角来进行一个简要的分析，作为本次电话会议的一个抛砖引玉。 00:01:08 首先是十五五碳达峰行动方案的政策定位。呃，这个政策这个行动方案，它是在26年到30年这个关键的窗口期之内，要确保中国如期实现30年前呃碳达峰的一个目标，并且为后续的碳中和的目标打下基础。所以说这份文件是2030年前碳达峰的一个最后的五年的施工图。 00:01:33 和过去相比，这一份行动方案它是更加的强调落地和考核，把一些呃考核的关键目标呃就是变成了一个可量化的这些目标。政策的主线从单纯的能耗控制，进一步转向碳排放总量和强度强度的双控，从单一节能减排转向能源结构、产业结构、交通结构、算力布局还有市场机制的系统的调整。所以说，呃这份呃行动方案它的意义不只是降碳，而是把能源电力工业交通算力啊循环经济、碳市场还有碳核算等等，这很多条线都拆成可执行、可以考核的任务。 00:02:14 啊，那么接下来来简要看一下这些关键目标还有数据。 00:02:17 呃，第一个关键目标就是单位GDP二氧化二氧化碳排放量。呃，2030年的这个单位GDP二氧化碳排放，要比2025年要降低17%。从17%这个数字来算的话，那么呃平均每年呃大约需要下降3.6%。看强度也是进入到了这种可量化、可以考核的阶段。呃， 00:02:43 第二个关键目标是非化石能源消费占比，2030年要达到25%。啊，第三个关键目标是风电和太阳能装机，2030年要到28亿千瓦以上。啊，这个装机啊，2025年底大约是18.4亿千瓦。呃，下一个这个关键目标是常规水电还有核电。常规水电30年的目标大约是4.1亿千瓦，核电运行装机大约是1.1亿千瓦。啊，这个目标它更加强调的是多能并举，并不是说这个单压光伏还有风电。呃， 00:03:22 下一个关键目标是有关抽水蓄能，2030年大约是1.6亿千瓦。呃，目前这个抽水蓄能2025年底大约是呃6600万千瓦，呃可以看出来这个调峰资源是明显明显放大的，说明这个新能源高占比之后，对于灵活性资源需求是是呃是这个持续上升的。 00:03:44 下一个关键目标是有关这个新型储能，2030年要力争这个3亿千瓦。呃，新型储能在2025年底的时候，大约是1.36亿千瓦储能，它是从这个配套建设走向规模化还有市场化。呃，下一个关键的目标是虚拟电厂还有需求响应。呃，虚拟电电厂2030年它最大的调节能力是5000万千瓦以上，需求响应能力要达到最大用电负荷的5%以上。我们也是从这个呃供供给侧的扩张转向呃源网荷储的一个协同啊， 00:04:20 然后下一项关键目标是有关这个新能源汽车。呃，2030年新能源汽车保有量占比要力争30%，新能源呃，运营交通工具占比大约是25%。可以看出来，这个交通电动化仍然是一条中长期的主线，然后最后一个关键目标是有关这个零碳园区还有工厂。呃，十五五建设这个期间，呃，要建设这个100个左右的国家级零碳园区，还有500个左右的这个零碳工厂。呃，地方园区工业企业还有这个综合能源服务商会将呃，将会成为这个落地的载体。 00:04:58 啊，那么这份15碳达峰行动方案对于宏观经济方面有没有什么影响啊？我们这边也是呃就是列出来了几几个部分啊，第一个部分就是对于这个GDP还有固固定资产投资。呃，中国目前宏观经济的一个最核心的问题就是呃，旧的增长引擎它呃出现这个边际弱化的问题。房地产传统基建还有这个地方平台投资的拉动能力下降之后，政策也是需要一些新的投资的主线。 00:05:29 啊，这份行动方案它的宏观意义也正是说在新旧动在这个旧动能弱化之后，呃，为十五五也是提供一些新的资本开支的方向。呃，那么下一项这个影响就是对于这个产业结构方面，我们认为这份行动方案也是会强化新旧动能的切换啊，同时也是。呃，后续有可能会呃引引引起一些这个行业分化方面的影响。 00:05:56 碳达峰强化了它不只是一个简单的呃新兴行业好，传统行业差这样的一个简单的概念，而是说在这个低碳能力比较强的企业啊，这些企业是向上的啊，这个低碳能力相对比较弱的企业向下，即使是说在同一个传统行业之内也会出现一些分化。比如说像这个有绿电呃能做技改，单位能耗比较低，碳排放数据比较透明的这个龙头会相对来讲更加的强一些，小而散、低效高排的这些产能会被逐渐地挤出。这个是对产业结构方面的一个影响，呃那么呃接下来是对这个地方财政还有政府投资方面的这个影响。 00:06:35 这个刚才其实已经提到了一个，呃提到了一些呃地方政府在过去是长期的依赖土地出让房地产链条，还有一些传统的基建项目，在房地产链条走弱之后，地方也是需要一些新的招商还有投资的抓手。 00:06:51 碳达峰这个行动方案，它提供了一些新的项目的逻辑，比如说像零碳园区、绿电直连储能项目、绿色算力中心、工业微电网、碳管理平台。呃，充换电设施，还有绿色交通走廊。这些可能会成为地方稳投资，还有就是招商引资争取绿色金融支持的一些新的抓手啊。但是也存在着一些相关的风险，这个风险就是呃，如果地方政府为了增增长目标而盲目地上项目的话，它也有可能会形成新一轮的这个呃重复的建设啊，这一点风险还是需要注意的。 00:07:31 呃，判断项目的质量，不能只看它是否挂着这个绿色的标签，而是要看它呃真实用电的需求，还有这个消纳能力以及商业回报。 00:07:42 啊，那么最后是对这个资本市场的影响，我们认为呃短期资本市场有可能会交易相关的这个政策主题，比如说像这个储能、电网、绿色算力等等这这些方面啊。但是中长期来看，更关键的还是呃谁能拿到订单，谁有利润率，谁能避免这个产能过剩的问题。 00:08:03 啊，以上就是我从这个总量方面啊进行的一个简要解读啊，那么接下来有请我们电芯首席分析师，呃张磊老师来为我们从这个电信的视角进行解读，有请。好啊，感谢各位投资者啊。然后刚才我们策略的领导呢也给我们大概的指标都解读一下。 00:08:25 我先说个结论吧，我觉得跟我们新能源相关的几个指标，嗯，电动车和核能我觉得是比较超预期的。呃，但是呢，我觉得光风光储它的指标呢其实是给的比较保守的，我觉得呢这个它是一个政策性的一个保底的指标啊。实际我们预测的呃未来5年的增速呢，可能灯光图是比他给的这个指标要高很多的啊。那我一个一个说这个指标我觉得超预期还是低预期，其实主要是来源于我们测算的。 00:09:00 根据他给的30年的目标去算未来五年的一个平均增速，那比如说电动车的话，他给的是30年保有量占30%。呃，那我们看到去年这个保有量的占比是12%，那也就是说你按照30年比如说保有量按照44~4.5亿辆，这里面这个10%30%的话，就是大概1.1.21.3亿辆。那我们可以算出25年到30年它的这个增速是24%。其实我觉得这个增速嗯相对来讲我觉得是符合预期，甚至略有点超于预期的，因为本身我们之前的预测，可能整个呃电动车它它的增速就是电动车的增速可能也就10~20啊， 00:09:45 当然了，我觉得电池的中速会比电动车更高嘛因为。现在车的单次带电量是在提升的，所以我觉得能给出一个就是国内电动车的增速有24%的话，每年我觉得这个是比较超预期的。 00:09:58 所以呃虽然最近可能有一些反内卷的政策对吧，就是对于很多电池的产能地方政府在做有一些限制，但是我觉得这个国家给的这个目标的话，我觉得将来对于整个电池下游，特别电动车这块的需求，我觉得可能将来是会超预期的。所以这里面的龙头公司我觉得还是。呃，稳稳地推荐和拿住这个宁德时代吧。 00:10:19 大家呃多说一句，就是最近可能宁德时代跌了啊，市场上各种传言啊，就是包括储能的传言啊，车的传言啊。我觉得这个其实我们可以仔细去看一下，其实这个都是跌了之后很多呃很多小段子可能传的一些啊，其实我觉得就是说整体来讲车这块，嗯，呃，我觉得未来整一个就是整体车的电池的增长在个20%，储能的增长我觉得。呃，今年明年在30~50啊，然后后年的话，到时候可能看一些新的政策和和下游的一些这个需求情况吧。我觉得这个现在还是维持这个判断啊，这个时间点我觉得其实其他的一些段子我觉得可以少看啊。 00:11:03 呃，然后核电我觉得这个给的预期也是很高的，就是30年1.1亿千瓦，因为25年的话它是呃6000万千瓦，那也就是说我们可以算就是未来每年它是新增。可到50万填了，那这个对应就是如果以华龙一号为例，它就是每年新增8台。如果每年新增8台，我觉得这个预期还是挺高的啊。所以这里面我觉得核电的一些龙头，包括东方电器啊，综合科技江苏神通，我觉得这个这些都是核电委给里面可能比较会能做的公司，大家可以关注。 00:11:34 然后风电和这个光伏呢，其实它是整个封装年均增速200G瓦，这个其实我们可以看，我觉得就是说前比如说今年明年可能整体的增速可能是在200~300。所以我觉得他这个200我觉得相对给的是比较比较保守的，那我觉得也是一个因为它正确性的。我觉得可能也是一个一个一个保底数据啊。Um. 00:11:58 然后包括这个呃储能吧，这个当然最近储能可能大家对这个需求的这个这个呃争议比较多啊，然后呢我是觉得就是说今年明年，呃海外的工商储户出导致了50%的增长，可能是问题不大的对吧，国内呢这个这个这个。呃，大储呢，可能今年我觉得30~50的增长还是 问题不大啊。 00:12:22 明年呢，我觉得最终是确定于份能下游的这个封装的装机情况，包括呃整个电池的成本的变化的情况。我觉得再来看啊，反正这里面我觉得就是整体风光图的板块来看，其实风光呃就是都跌了很多了，我觉得其实到四据，呃公司可能是迎来迎来一个就是。呃，3~4年这种大周期的一个底部啊，然后风电呢，其实本身其实基本面还是不错的，但最近也是抽血调的很多啊，我觉得可能在三季度末到四季度可能也是迎来一个底部的位置。 00:12:56 然后储能呢，这里重点说一下，就是我们最近变化很多，包括美国的这个这个这个这个政策对吧，就是呃当然我觉得就是自己中央集很的很的票，就龙头的票，其实它的主要的市场在欧洲和澳洲，其实是不受这个影响的，而且我们看到这些票其实。可能到今年可能就15倍多一点，明年可能就10倍多一点，所以我觉得这个估值也是很便宜的啊。 00:13:21 前面呢，就是因为各种政策和原因，其实有些错杀啊，所以我觉得这里面像德意啊做的一些上门我觉得都是。就是那个比较低估的票啊啊，整体来讲就是这些，就是说总结一句话就是电动车和核电的指标是超预期的啊，那就是个风光储呢，也就是给的比较保守的这一个政策的托底啊。以上啊，那特面有请你们那个金融事业的这个首席啊。诶，好的，那个各位投资者下午好啊， 00:13:52 我简单汇报一下我们关于这个政策的一些看法吧，或者说是呃一些想法，我觉得这个政这个政策的主要思路啊，还有一些相关的一些目标。啊，其实也是沿用了此前包括15的能源规划，包括近一年的一些主要的相关政策吧。你的思路和他定的一些指标是没有什么啊太大变化，也没有在电力能源板块来看，没有很超预期的部分。我们觉得整个国家对于能源电力能源系统的建设的核心目标，肯定还是要在这个5年期间要初步建成一个清洁低碳，然后安全高效的一个新型能源的一个体系。 00:14:24 然后要在一个能源保护安全的前提下吧，我们尽量去寻求一个呃能源清洁和经济性的一个最