商品策略早报：会议纪要释放鹰派信号，圣诞前夕或就税改投票

图 1： 国内商品 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 资料来源：Wind 中信期货研究部 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%非金属建材棉纺糖畜牧谷物贵金属油脂天胶化工煤炭金属黑色D%D-0.5%0.0%0.5%1.0%能源畜牧农产品工业金属贵金属D%D-0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 中信期货研究|商品策略早报 2017-10-12 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 会议纪要释放鹰派信号，圣诞前夕或就税改投票 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国9月PPI  国际货币基金组织(IMF)/世界银行集团年度大会召开，IMF总裁拉加德和世界银行行长金墉举行记者会  美国总统特朗普发表讲话，美联储理事鲍威尔发言  欧洲央行行长德拉基发言 全球宏观观察： 美联储会议纪要：多位官员预计今年还加息一次 担心低通胀持续。本周三公布的美联储9月会议纪要显示，美联储决策者认为，近期飓风并未影响美国经济前景，预计未来几个月经济增长会放缓，但不会长期如此。在飓风影响过后，经济增长会反弹。货币政策方面，少数（a few）美联储官员反对今年再加息一次，希望推迟至通胀更高时再加息。但多位（many）与会者认为，如果中期经济前景总体保持不变，今年再度加息可能是有保障的。另有多位（several others）与会者指出，加息的决策将取决于，未来几个月经济数据是否让他们对通胀回升到美联储目标水平更有信心。通胀预期方面争论较多。许多与会者预计，美国薪资增幅将扩大。但多位（many）与会者担心，今年的低通胀数据可能不是暂时性因素的体现，低通胀的影响可能更持久，认为在评估通胀趋势时，撤除宽松需要一些耐心。 特朗普为NAFTA谈判定下目标：降低效力，放松团结。周三，新一轮北美自由贸易协定（NAFTA）谈判即将展开。特朗普政府已经提出了一些具体的方法来遏止该协定，并减少其对公司的影响力。美国的态度令墨西哥和加拿大以及这三个国家的企业反弹。这将给会谈带来新的不确定性。美国谈判方计划推出一项“日落”条款，令NAFTA在五年内到期，除非美加墨三国都同意延期。 美众议院共和党首席副党鞭：预计在圣诞节前夕就税改投票。据美国媒体称，美国众议院共和党首席副党鞭Patrick McHenry预计，众议院和参议院都将在圣诞节前夕就税改投票，完成税收改革法案的工作。共和党议员和行政官员此前承诺将在2017年底前削减企业与个人所得税，扩大税基，简化税档。他们现在急于推动税改，以证明自己有能力管理政府的主要立法。McHenry今日在金融服务圆桌会议上强调税改的必要性，他表示整体减税计划是促进经济增长的“强有力因素”，减税将给美国中产阶级和大型企业带来新的转机。共和党预计将在接下来的几周发布一个名为“Chairman’s Mark”的税改立法初步模板。这个由共和党领导人和白宫发布的拟减税大纲，得到了共和党及相关税改工作团体的广泛支持。 中信期货研究|商品策略早报 2017年10月12日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：玻璃升4.46%，郑糖升1.34%，连豆升1.28%，沥青升1.01%，硅铁升0.82%，焦炭跌4.13%，螺纹跌3.97%，热卷跌3.83%，沪铅跌2.51%，甲醇跌2.35%，沪深300期货升0.07%，上证50期货跌0.05%，中证500期货升0.48%，5年期国债跌0.03%，10年期国债升0.07%。 国内商品夜盘（注2）：沪锌升1.67%，焦煤升1.63%，沪铅升1.53%，沥青升1.25%,动煤升1.09%，甲醇跌0.68%，棕榈跌0.36%，连豆跌0.34%，菜油跌0.24%，豆油跌0.23%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.38%，白银跌0.43%，铜升0.90%，布伦特原油升0.58%，天然气跌0.07%，小麦跌0.46%，大豆跌0.08%， 咖啡跌3.21%。 全球股票：标普500升0.18%，德国DAX升0.17%，富时100跌0.06%，日经225升0.28%，上证综指升0.16%，印度NIFTY跌0.32%，巴西IBOVESPA跌0.31%，俄罗斯RTS升0.75% 外汇：美元指数跌0.29%，欧元升0.43%，100日元跌0.04%，英镑升0.15%，澳元升0.13%，人民币跌0.24%。 近期热点追踪： 美联储加息：根据接近甄选过程的三名人士向Politico透露，美国财政部长Steven Mnuchin强烈建议白宫任命Jerome Powell为下一任美联储主席。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9201 7/0 6/2 3201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1201 7/0 9/1 5201 7/0 9/2 9国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -202468Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年10月12日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9201 7/0 6/2 3201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1201 7/0 9/1 5201 7/0 9/2 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 -60-40-20020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 4/0 6201 7/0 4/2 0201 7/0 5/0 4201 7/0 5/1 8201 7/0 6/0 1201 7/0 6/1 5201 7/0 6/2 9201 7/0 7/1 3201 7/0 7/2 7201 7/0 8/1 0201 7/0 8/2 4201 7/0 9/0 7201 7/0 9/2 1201 7/1 0/0 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 7/0 4/1 3201 7/0 4/2 7201 7/0 5/1 1201 7/0 5/2 5201 7/0 6/0 8201 7/0 6/2 2201 7/0 7/0 6201 7/0 7/2 0201 7/0 8/0 3201 7/0 8/1 7201 7/0 8/3 1201 7/0 9/1 4201 7/0 9/2 8国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 012341年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年10月12日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50190 0/0 1/0 0190 5/1 2/3 0191 1/1 2/3 0191 7/1 2/3 0192 3/1 2/3 0192 9/1 2/3 0193 5/1 2/3 0194 1/1 2/3 0194 7/1 2/3 0195 3/1 2/3 0195 9/1 2/3 0196 5/1 2/3 0197 1/1 2/3 0197 7/1 2/3 0198 3/1 2/3 0198 9/1 2/3 0199 5/1 2/3 0200 1/1 2/3 0200 7/1 2/3 0201 3/1 2/3 0全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -0.50.00.51.01.52.02.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.770.770.780.780.790.790.800.800.00.51.01.52.02.53.03.5190 0/0 1/0 0190 5/1 2/3 0191 1/1 2/3 0191