商品策略早报：美联储重申渐进加息 英国再次释放鹰派信号

图 1： 国内商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%油脂贵金属畜牧谷物天胶非金属建材黑色化工金属煤炭棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%贵金属农产品能源工业金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-07-06 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储重申渐进加息 英国再次释放鹰派信号 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国6月非农就业人口，6月失业率，5月贸易帐  德国财长肖尔茨就2019年预算案举行新闻发布会 全球宏观观察： 美联储6月会议纪要：重申渐进加息 越发担心贸易风险。新近公布的会议纪要显示，尽管贸易战和新兴市场动荡的风险增加，美联储仍承诺会保持循序渐进加息的步调。在美东时间7月5日本周四公布的6月美联储货币政策会议纪要中，与会者总体认为，美国经济已非常强健，通胀料将中期内持续处于2%这一联储对称目标水平，在明年或后年以前通胀处于或略高于预期的背景下，可能适合继续渐进加息。多位与会联储官员指出，如果继续渐进式加息，联邦基金利率将在明年某个时候处于或高于他们预期的中性水平。有鉴于此，与会者讨论了，若经济进展符合预期，今后几次会议可能怎样改变联储的沟通。‚多位（a number of）与会者指出，可能很快适合修改会后声明中暗示‘货币政策立场仍宽松’的措辞。‛多位（many）与会者认为，欧洲和一些新兴市场经济体的政治和经济形势变化可能是经济增长和通胀‚下行风险‛。大部分与会联储官员担心贸易政策的风险。‚大多数（most）与会者指出，贸易政策相关的不确定性和风险已经加剧，担心这类不确定性和风险最终可能对商业信心和投资支出有负面影响。‛ 香港之后新加坡也出手了：提高住宅印花税，收紧贷款限额。在香港推出楼市大招，宣布征收相当于楼价5%的一手房空置税不到一周后，新加坡也迅速加入了楼市调控的队伍。周四，新加坡金融管理局、国家发展部和财政部联合公告表示，新加坡将上调购买住宅物业的额外买方印花税(Additional Buyers Stamp Duty，ABSD)税率，并收紧贷款限额。新政策将从7月6日开始实施。新加坡政府称，该举措旨在使房地产市场降温，维持房价涨势与经济基本面一致。公告称，在利率上升和住房供应面强劲的情况下，如果不加以控制，房产价格一味上涨可能会导致市场出现不稳定的回调。ABSD是新加坡政府推出的房地产降温措施之一，是在一般买家印花税上添加的额外税务。此前，新加坡公民购买首套房时免除印花税，但在购买第二、第三套及更多套私宅房子，分别需付额外7％和10％印花税；对于永久居民，购买第一、第二及更多套房子，分别需付额外5％和10％印花税；外国人和实体购买房子时，一律需付额外15％印花税。 卡尼重申英国央行紧缩政策。英国央行行长卡尼周四在纽卡斯尔发表讲话时，重申英央行近期的偏鹰派立场，表示将需要进一步收紧货币政策，这坚定了市场对英国央行将于8月加息的信心。受卡尼鹰派言论提振，英镑短线迅速走高。卡尼指出，进一步收紧货币政策是有必要的，在当前环境下，未来几年英国将渐进、有限地加 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 息。全球金融状况出现一定程度的收紧，这有可能与美国的货币政策相关，而非贸易政策所致。卡尼对英国经济也表示乐观态度。他表示，有信心一季度经济下滑是临时性的，主要受恶劣天气影响，而非经济环境所致。近期的一系列经济数据显示，英国的经济进展符合预期，已经从一季度的疲软强势反弹。被问及退欧不确定性时，卡尼表示，不确定性总是存在的，英国央行的预期是使英国相对平稳地过渡到减少对欧洲开放的阶段。 近期热点追踪： 美联储加息：6月美国ISM非制造业指数接近逾十二年来最高水平，受访企业对美国整体经济感到乐观，仍有关税相关担忧。此前公布的6月ISM制造业指数创2004年来次高，关税成制造商‚压倒性‛担忧。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沥青 0.75% 沪锌 1.00% 连豆 0.68% 铁矿 0.55% 菜粕 0.36% 沪铝 0.50% 菜油 0.27% 豆油 0.49% 豆粕 0.22% 沪镍 0.49% 沪锌 -2.83% 动煤 -0.70% 沪铅 -1.70% 郑糖 -0.57% PP -1.64% 焦煤 -0.26% 沪铜 -1.59% 郑棉 -0.25% 焦炭 -1.57% 沪胶 -0.23% 沪深300期货 -0.76% 上证50期货 0.05% 中证500期货 -2.99% 5年期国债 0.06% 10年期国债 0.06% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.42% 标普500 0.86% 美元指数 -0.30% 白银 0.34% 德国DAX 1.19% 欧元兑美元 0.16% 铜 -2.84% 富时100 0.40% 美元兑日元 0.28% 镍 -1.73% 日经225 -0.78% 英镑对美元 0.38% 布伦特原油 -0.48% 上证综指 -0.91% 澳元兑美元 0.63% 天然气 -1.15% 印度NIFTY -0.64% 美元兑人民币 0.24% 小麦 2.95% 巴西IBOVESPA 3.17% 大豆 -0.98% 俄罗斯RTS 3.04% 瘦猪肉 -21.64% 咖啡 -2.46% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/1 0201 8/0 1/2 4201 8/0 2/0 7201 8/0 2/2 1201 8/0 3/0 7201 8/0 3/2 1201 8/0 4/0 4201 8/0 4/1 8201 8/0 5/0 2201 8/0 5/1 6201 8/0 5/3 0201 8/0 6/1 3201 8/0 6/2 7国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -60-50-40-30-20-100Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 1/1 0201 8/0 1/2 4201 8/0 2/0 7201 8/0 2/2 1201 8/0 3/0 7201 8/0 3/2 1201 8/0 4/0 4201 8/0 4/1 8201 8/0 5/0 2201 8/0 5/1 6201 8/0 5/3 0201 8/0 6/1 3201 8/0 6/2 7国内银行回购利率(%)R001R007R014 -300-250-200-150-100-500R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/1 1201 8/0 1/2 5201 8/0 2/0 8201 8/0 2/2 2201 8/0 3/0 8201 8/0 3/2 2201 8/0 4/0 5201 8/0 4/1 9201 8/0 5/0 3201 8/0 5/1 7201 8/0 5/3 1201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 8国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 1/0 9201 8/0 1/2 3201 8/0 2/0 6201 8/0 2/2 0201 8/0 3/0 6201 8/0 3/2 0201 8/0 4/0 3201 8/0 4/1 7201 8/0 5/0 1201 8/0 5/1 5201 8/0 5/2 9201 8/0 6/1 2201 8/0 6/2 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -30-25-20-15-10-501年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40