主要观点
7月9日市场V型反转，上证指数上涨1.65%，创业板指上涨4.49%，全A成交额2.93万亿，较上一个交易日增加14%。AI算力硬件方向重新领涨，电子（+7.33%）、通信（+5.37%）、机械设备（+2.72%）领涨，钢铁（-2.09%）、煤炭（-1.86%）、食品饮料（-1.37%）领跌。风格方面，科创如科创50（+8.41%）领涨，红利风格如红利指数（-1.27%）领跌。
近期调整分析
近期调整基本到位，市场进入成长产业周期第二阶段由业绩驱动的上涨行情。历史复盘显示，第二阶段行情呈现三段式节奏：期初快速上涨（持续3-4个月，涨幅约40%）、期中震荡（持续1个月左右，跌幅约10%）、尾端加速上涨。4月7日至6月30日，创业板指、成长风格、通信、电子行业分别上涨38%、39%、58%、91%，接近历史快速上涨阶段下限。6月底至今回调，创业板指、成长风格、通信、电子最大跌幅分别为10%、12%、18%、13%，符合历史规律。
外资投行观点
外资投行旗帜鲜明看好中国AI科技。高盛指出，中国AI公司市值与市场空间严重错配，估值上行空间充足，AI产业链具备被市场低估的独特竞争优势，当前AI潜在经济效益可能比当前股价反映的预期高出50%-100%。
行情展望
本轮产业周期的第二阶段行情并未结束，预计可持续8个月左右，创业板指涨幅可达60%左右。当前行情期初快速上涨阶段已过，后市节奏将由“快”转“慢”，但调整后主线行业有望再创新高。从产业周期视角看，本轮上涨行情远未结束，有望持续至明年年中左右。
配置思路
市场或将呈波动式慢涨，通信等AI主线行业近期调整基本结束，后续有望再破新高。配置上，应紧密围绕AI产业趋势加大仓位，重点关注AI产业链上中游等算力硬件环节。电子中期机会不改，但短期通信性价比更高。建议短期重视算力中心环节及配套方向：光模块、PCB、CPO、光纤、液冷、数据中心等。
第二条主线
关注AI链扩散及催化的领域，包括军工、机械设备、机器人、游戏、软件等。军工板块有望跟随创业板指上涨，机器人、游戏和软件最有望承接AI算力主题扩散。
风险提示
美股芯片大涨带来估值消化担忧的风险传导；美伊形势反复扰动；国内经济快速下滑；美联储货币政策紧缩预期持续扰动美股；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。
