聚丙烯：供需紧平衡转向宽松

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格回顾：本周聚丙烯期货大幅拉涨、现货震荡上行。周初聚丙烯市场价格维持弱势，贸易商挺价；周三起美伊冲突再度升级，国际原油强势反弹，从成本端支撑聚丙烯持续上涨，盘面止跌大幅拉升，现货同步跟涨。截至7月9日全国拉丝均价8132元/吨，较上周涨207元/吨，涨幅2.61%；期货主力结算价7671元/吨，较上周涨535元/吨，涨幅7.50%。受美伊地缘冲突升级影响，国际原油、丙烷价格大幅上涨，山东丙烯价格同步上行，产业链成本端支撑显著强化，叠加国内低库存现状、供应阶段性偏紧预期及石化企业连续挺价，现货市场呈现易涨难跌格局。 供应：本周国内聚丙烯产量68.40万吨，环比增加1.15万吨，涨幅1.71%。周内新增大连西太、上海石化二线、中化泉州二线等共计10条PP装置产线停车检修；同期中景石化一期、国能宁煤五线六线、内蒙古宝丰三线等10条产线恢复开工，本周聚丙烯检修损失量26.067万吨，环比回落1.092万吨，装置检修影响有所减弱。本周聚丙烯平均产能利用率66.25%，环比上升1.11个百分点，整体开工仍处于近年低位。下周河北海伟、中韩石化JPP线、宁夏宝丰二线等多套装置计划重启，仅延安炼厂存在检修计划，预计下周产能利用率回升至68.00%附近，周度产量增至70.3万吨。近期进口PP资源到港量有限，本周进口量预估5.2万吨，环比下降3.70%，暂未对国内现货形成明显冲击。 需求：传统消费淡季持续加深，聚丙烯下游行业开工整体承压走低，本周下游九大行业平均开工率45.52%，环比下降0.23个百分点。其中CPP、透明PP开工降幅较为突出。夏季高温抑制终端生产与采购，塑编、BOPP、CPP等包装板块加工利润持续承压，订单减少而降产；管材、改性、日用注塑等领域受地产、家电消费低迷拖累，业者观望情绪较浓，低负荷生产。当前下游终端观望情绪浓厚，高价原料持续压缩企业利润，全行业普遍延续按需采购、低库存运营策略，仅刚需零散补货、无集中囤货动作，整体需求复苏乏力。下期预计聚丙烯下游整体开工率小幅回落至45.37%，环比下降0.15个百分点，淡季格局难以扭转。 利好：1.库存持续去化支撑：本期聚丙烯商业库存53.98万吨，环比减少2.68万吨，跌幅4.73%，其中生产企业库存环比下降4.14%，样本贸易商库存环比下降11.27%，产业链库存整体向下转移，低库存格局下持货商挺价意愿强烈，对价格形成坚实底部支撑。 2、成本端支撑大幅强化：美伊停火协议宣告终结，市场担忧霍尔木兹海峡再次封锁，供应风险忧虑升温，布伦特原油周度涨幅达9.01%，丙烷、丙烯价格同步上行，油制产业链成本重心显著上移，为聚丙烯价格提供持续的上涨驱动。 利空：1.终端需求持续疲软：下游全品类开工率集体下滑，季节性淡季影响持续加深，终端订单不断缩量，仅少量刚需维持交易，高价原料进一步抑制下游采购意愿，主动补库动力不足，整体消费活力不足。 2、供应增量预期明确：下周多套检修装置集中重启，仅少量新增检修计划，预计产量环比增加，产能利用率升至68.00%，供需差将由负值转向正值，供应过剩压力逐步显现，将对价格形成压制。 后市展望：综合来看，期货随原油反弹大幅拉涨，现货依靠低库存、成本驱动维持上行走势。供应端来看，本周部分检修装置重启带动产量小幅回升，但当前商业库存处于低位，现货流通资源仍显偏紧；下周多套装置集中复产，市场供应增量趋势明确。需求端来看，传统淡季效应持续深化，下游各细分品类开工小幅下滑，终端对高价原料抵触情绪渐显，仅阶段性刚需补库支撑成交，需求端难以出现实质性回暖。成本端受美伊地缘局势升级扰动，国际油价大幅上涨，产业链成本支撑显著强化，成为本轮价格上行的核心驱动。 短期来看，下周地缘冲突带来的成本支撑仍将延续，叠加低库存托底，聚丙烯价格或维持偏强震荡，但高价下需求承接力度有限，且供应增量逐步兑现，价格冲高后存在松动风险。中长期来看，随着检修装置持续回归，聚丙烯供应将稳步回升，而淡季需求将持续缩量，市场供需将逐步从紧平衡转向过剩，情绪导致的行情将逐步降温，最终回归供需基本面主导，高位存在回归压力。 供应：供应偏紧，开工低位 库存：全口径持续去库，库存压力偏低 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。