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东北汽车 人形机器人行业进展更新核心看好标的汇报

2026-07-07 未知机构 胡诗郁
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00:00:01 下面开始播放免责声明,本次电话会议仅面向东北证券的专业投资机构客户或受邀客户,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点,所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定,未经东北证券事先书面许可,任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的,我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持,谢谢。 00:00:43 大家好,欢迎参加东北汽车人形机器人行业进展更新,核心看好标的汇报电话会议,目前所有的参会者均处于静音状态,现在有请主持人开始发言,谢谢。 00:00:57 Hello的呃各位领导大家晚上好,我是东北汽车赵以正。然后的话今天给各位领导汇报一下,就是在人形机器人上面我们的一个最新的一个观点。然后最近的话其实可以看到人形机器人的关注度是在逐步升高的,核心的话其实也就是两个催化,两个催化的话,其实也是大家在前期的时候都是能够有一定的这个预期的。那这两个催化的话, 00:01:21 我先说第一个,就是这个特斯拉的这个呃人形机器人,它的V3,然后现在也是逐步的进入到一个量产一个状态了。那最近的话其实一个催化就是马斯克他的呃大家之前对于他的一个。一个态度就是觉得他最近的这个主要精力是放在了像SpaceX,像其他的一些这个板块上面。 00:01:43 但是现在我们看他在7月1号的话,他是在社交媒体上是po了这个弗里蒙特弗里蒙特工厂这个大合照,然后也是说正在参观这个呃他的这个人形机器人的一个生产线,呃所以说。呃,之前大家给的一个预期也就是说在这个七八月份的时候,这个他的机器人会逐步地进入到一个量产的,一个小批量量产的一个阶段,然后它的这个动作的话,其实也是给了大家一个逐步去进行量产的这样的一个信号。其实对于整个板块的一个热度来说的话, 会有一定的这个催化,但是这个也是本来大家在预期之内的。 00:02:22呃,那我们就简单地说一下它的这个生产吧。 00:02:25 它的生产的话就是目前主要是在弗里蒙特工厂去生产,弗里蒙特工厂的话也是特斯拉它的一个比较核心的一个工厂。之前的话是用于生产它的那个最高端的两款车,Model S还有它的Model X,就是它那个最高端的那个轿车还有SUV,然后的话,它是在今年5月份的时候,把这两款车的这个产线给停了。把这两款车的这个产线,给改造成了专门用于生产第三代机器人的这个生产线。 00:02:55 然后这个产线的话,它的目标是年产100万台,当然的话在今年主要是用于一个产能的一个小范围的一个爬坡,小批量的一个爬坡这样的一个任务。然后并且下线的这个机器人的话,主要还是用于工厂内部的一个训练。 00:03:10 大概是这样的一个定位,它的更大规模的一个工厂产线应该来说是它的德州工厂,德州工厂的话,它的这个设计产能是年产1000万台,当然这个来说的话会更远一点,这个实现的这个时间来说。这个是特斯拉的,呃这个的话就是源于马斯克他的一个信号,就是重新回归机器人主力上面的一个信号。呃,对于第二个的催化的话就是语数科技, 00:03:41 宇数科技的话,就是我们可以看到它现在还是处于一个待上市的一个状态,但是它的这个速度是非常快的。 00:03:48 他从这个呃,他从这个呃受理就是在3月20号的时候,科创板受理语数科技的这个IPO的这个申请,到7月6号注册生效。这个全程的话只呃只有104天,这个的话已经是创下了记录的一个速度了,也代表了其实呃这个政策端来来说的话,对于国内的机器人上面还是有一个非常大的一个扶持的,或者说非常大的一个支持的。 00:04:21 那如果我们去扒一下宇树它的这个财报来看的话,其实它的财报也有很多的这个亮点。那我挑出来一些这个关键的一些信息来看啊呃关键的信息的话,就是首先我们看他财务数据,从23年到25年,语数的话,它的收入是从23年的1.6个亿,然后到二五年的话,已经是干到了17个亿这样的一个状态。扣非后净利润的话是从。23年的负的2000万到25年的5.99个亿,呃,所以说它的增速是非常快的,然后并且它的毛利率其实也是做得比较好的, 00:04:55 23年到25年的话。就是我们如果按年来看,他二三年是44%,二四年56%,二五年的话是60%,所以说它的这个财务数据应该来说是处于一个快速成长,然后并且它的这个盈利能力也是在快速提升的一个阶段。 00:05:15 如果我们再看它的出货情况来看的话,就25年人形机器人上面。就是这里面是说的纯人形,就不含那个轮式的这种机器人,它的纯人形机器人的话出货量是超过了5500台,那它的出货量的话其实是已经达到了全球第一的一个状态。呃,就是整个市场上就是大家去做一个统计的话,它的这个市占率大概是能够占到个全球市场25%的一个份额。 00:05:42 当然这个数据的话,因为很多的公司尤其像特斯拉这种,它还没有大规模的去放量,所以说这个在早期的话,它的这个数据可能会有一些这个偏高,但是从整体来看的话,我们认为语数。它从基本面上来看是处于一个快速的这个成长的一个阶段,然后并且也看到它的盈利能力其实也都是还蛮好的, 00:06:07 然后从出货量上面来看的话,它的这个出货量也是走的是最顺的,在国内来看的话。所以说如果我们从整体来看,就是它的技术样本,然后再加上它规模效应,其实已经是在逐步地去搭起它的这个护城河。那它在通过IPO之后,它是成为A股第一个这个纯人形机器人的整机标的,所以说对于它来说,呃应该说会把整个板块的这个估值锚会往上去,去做一个拉升这样的一个动作。然后包括说对于他来说的话,其实也是一个呃大家会关注度非常高的一个标的。 00:06:46 但是这两块的话,也是最近大家对机器人又重新拾起了一个热度的两个核心的一个催化。呃,然后的话就是其实这两个的话也不是什么新的东西,但是我们看到整个板块的话,其实已经是很久没有一个呃比较大范围的,或者说比较这个关注度比较广的一个催化了。呃,然后最近的话其实也是印证了我们在前期的一个观点,就是我们前期的话是重点关注在人形机器人里面,您有哪些这个标的,它是比较新的,然后并且在估值上面不是那么贵的这种标的。它一定是能够在机器人后面像特斯拉量产,像语数上市这种关键节点,它是能够迎来这个催化的。 00:07:33 那我们整体做了一遍梳理之后,呃,我们认为就是模塑科技这个公司的话,它是呃从基本面以及从业绩还有从估值上面来说,都是一个比较好的一个选择啊然后的话,其实我们也看到,虽然说这两天其实受。整个市场的影响它可能会有一些回调,但是近七天的话,呃它的这个这个上涨其实也有个15个点左右了,十十四个多点,所以说这个的话也是跟我们前期的观点也是比较相符的。那今天的话我再给各位领导汇报一下魔塑科技。 00:08:08 因为对魔塑科技来看的话,它现在的这个估值,我们在二六年是拍到个6个亿上下的这样的一个利润的,那它现在的这个市值的话,其实是只有个150亿,也就是只有个25倍这样的一个估值, 00:08:23 其实从整体来看的话,它还是。呃,还算是整个机器人板块里面核心标的里面算是比较便宜的。 00:08:32 那我先汇报一下,就是它跟语数跟特斯拉的这个两个客户的一个关系。那首先是跟语树,语树的话,因为宇树它做的产品有人有狗,那在魔塑科技的话,它主要做的是外事件。做外事件的话,它跟宇数其实也是有这个订单的对接的,那它宇数的在手订单的话,大概目前是有一个亿左右的一个体量的。所以说在语数上市之后,或者说它上市阶段,如果看语数链的话,那魔术科技也是一个比较核心的一个供应商这样的一个地位。 00:09:09 这是跟语数的一个合作,然后第二个的话就是跟特斯拉的合作。应该来说,市场上对于魔 术最核心的一个关注点还是它跟特斯拉的一个合作。 00:09:20 跟特斯拉合作的话,其实我们看到魔术它跟特斯拉客户的对接已经是有好多年了。他是在19年的时候最开始用的,用他的墨西哥的工厂去供Model Y的北美的这个前后保险杠,这样的一个一个项目,还有它的一个门槛防擦条这样的一个一个产品,呃,然后的话这个是在19年的时候在。呃,到了今年的话其实已经是7年了,从整个流程下来来看的话,呃K客户对于他来说的对于他的能力,包括说对于他的这个响应速度服务态度都是非常满意的。 00:09:56 我们也可以看到在19年的时候,他当时刚坐进Model Y的时候。它单车价值量其实只有1000多块钱,我们按照当时这个定点来看的话,那到了25年的话,它的这个单车的价值量其实已经是干到了两三千这样的一个状态了。3000多这样的一个状态,呃,所以说这个也从侧面反映了,它跟特斯拉在这个传统这个车的这个合作上面是非常的契合的,两个两个客户的,就是两家的这个状态。 00:10:26 那他在。车的上面是给特斯拉去供这个前后保险杠,那在机器人上面的话,其实大家也是在做一个对接的,呃做对接,包括说其实它的也有一些这个也有也有这个供应,这个也都是比较呃比较顺畅的。 00:10:44 然后具体的这个产品包括说价值量的话,那我们呃各位领导感兴趣的话,可以就是私信我们去去做一个具体的一个信息的一个分享啊,因为那个电话会的话可能会比较敏感。 00:10:55 然后那我就简单的去汇报一下他跟特斯拉的一个合作的一个状态,就是他首先在车上面是给特斯拉去做前后的保险杠这样的一个东西。那我们会发现这个前后保险杠的话,它跟这个机器人上面的这个壳体是完全一致的,这样的一个工艺,就是为什么说它完全一致呢?首先你在这个车上面的前后保险杠,它最核心的一个作用的话它是。它是要跟其他的部件做一个配合,然后并且的话它作为一个外事件来看的话,它是需要你把表面的这种处理表面的工艺都给做的是比较完善的。呃, 00:11:37 我这里就说一个数据,就是大家可能会更清晰地明白,就是如果你在外事件你去做这个产品的话,那这个价值量是怎么分布的。首先你做注塑件,你把这个注塑件给做出来的话,它的价值量占比只有个40%左右。然后的话你再去做一个喷涂表面的处理,这个降水量能够占到60%,也就是说在这个外饰件上面,呃就是保险杠这个这个件上面,你在表面处理这一块的这个能力是非常稀缺的,然后这个工艺难度也是要求是比较高的。 00:12:11 那我们看到这个能力跟人形机器人的这个壳体或者说这个胸腔,呃包括说其他一些覆盖件上面来看的话,它的能力是非常重合的。首先。呃,人形机器人它的话是。这个壳体它也要跟其他的部件做一个配合,尤其是在你整体的这个体积更小的情况下,你的配合精度应该来说是要更高的,这是第一点。第二点的话就是它承担的也是一个外饰的一个功能,甚至是来说大家在可能在车上面的话,你关注保险杠并没有那么关注, 00:12:48 但是如果机器人作为一个服务的一个对象来看的话,其实大家最核心最先关注到的。最先关注到的就是它的表面的一个覆盖件,那这个的话对于外饰的一个要求应该来说会比侧向的也会更高一点。然后第三的话就是它也要承担一些这个防冲撞,然后包括说保护内部的一些这个结构件的这样的一个一个功能。所以说从整体来看的话,它的这个功能跟在车上面的外饰件,然后也也是一个安全件,然后再加上一些这个跟其他配部件做一个配合,它的功能其实还有工艺都是非常一致的。 00:13:24 那这就会出现一个情况,就是说模塑科技我本来就在这个墨西哥就有工厂,我的墨西哥工厂的话是在15年就就受宝马邀请去那边建厂了,然后是在19年的时候就投产了,也已已经是。这个工厂已经是运营了。7年的时间了,所以说它是有现成的工厂,然后并且这个工厂的话也是给特斯拉去做一个供应,所以说它在产能上面也是比较现成的。然后并且这个产能的话也是跟特斯拉是有一个长期的一个合作的,所以说它跟T客户对接会更加的顺畅,它的是这样的一个状态。 00:14:05呃,这个就是目前两呃,就是目前两个市场上最关注魔术科技的两个点,分别是语数。 00:14:11 总结一下就是宇树它目前有一个亿的这一个在手订单,呃,然后跟