万马科技机构调研纪要

调研日期: 2026-07-08 万马科技股份有限公司成立于1997年,是一家专注于通信电子、通讯物理连接设备的生产厂商,于2017年8月在深交所上市。公司现有厂房面积近4万余平方米、投资总额3亿多元、员工600余名,其中高、中级技术人员100余名。公司主营的系列产品广泛应用于IDC机房、云平台建设、通讯网络、医疗领域、国家高铁、轨道交通等众多领域,是电信、移动、联通、广电、华数等行业的主要产品供应商和战略合作商。近年来,公司加大模块化数据中心、5G配套工程产品的研发力度,各系列新产品推广后得到了客户的高度认可。公司在医疗信息化领域也有涉足,推出的移动医疗护理工作站、移动医生工作站、床前移动结算工作站、手术智能行为管理系统、高值耗材管理系统、诊间报道工作站、医用手持终端PDA和RFID等产品在各地的三甲医院使用效果良好,达到了行业先进水平。公司拥有先进的高端制造设备和全套的检测设备,以确保产品质量。公司曾获得多项荣誉和资质,员工秉承“诚信务实、厚德敬业、合作进取、拼搏创新”的企业精神和“正人、正事、正品”三正文化。 一、公司经营情况简介 公司作为一家高新技术企业,持续致力于通信及工控设备类产品的研发、生产和销售。近年来,公司切入车联网领域,开展车联网连接平台及服务;战略转型 AI 算力基建领域,布局数据中心和电网类业务。 在数据中心业务领域,公司加大研发投入,优化团队建设,完善产品矩阵。公司产品体系涵盖微模块数据中心解决方案、集装箱式数据中心解决方案等,可广泛应用于各类数据中心,为 AI、边缘计算等场景提供高效、低耗的算力支持。 在电网业务领域,公司自 2024 年成立专属事业部,对相关市场开展战略性业务布局。2025 年,公司持续完善产品体系,核心新品一二次融合环网箱成果显著,2025 年累计中标国家电网项目金额达 8,127.42 万元,为业务持续增长筑牢根基,战略布局 已初见成效。 在车联网业务领域,公司持续完善产品体系与客户生态布局,2025 年创新推出 ONE SIM SGP.32 产品与服务,凭借技术突破,公司成为全球率先实现 SGP.02/22/32 全系列 eSIM 技术产品支持并量产交付的第三方车联网服务企业。此外,依托在车联网领域多年积淀的技术优势与服务经验,公司率先推出行业领先的 L4 级无人驾驶高阶无人驾驶网联解决方案,并快速与无人驾驶行业头部企业达成合作落地,相关产品及解决方案已顺利完成交付,实现商业化落地的关键突破。 二、问答环节 1、公司未来核心的发展战略是什么? 答:近年来,国内传统通信基础设施建设趋于饱和,运营商资本开支持续向智算算力基础设施倾斜,公司传统通信主业迎来战略转型关键节点,重点向 AIDC 算力基础设施、智能电网两大高景气赛道升级布局;同时车联网业务保持高速发展态势,2025年海外业务收入实现同比翻倍,伴随无人驾驶产业快速迭代,公司车联网业务亦迎来向高阶智能网联解决方案升级的重要窗口期。 依托产业发展机遇与自身技术积淀,公司现已构建车联网、AI 算力基建双业务协同驱动的发展格局,两大板块定位清晰、资源互补、协同发展,为中长期成长提供双重支撑。 车联网板块,公司将持续复用乘用车联网、eSIM、链路聚合、全球化落地等多年技术与渠道积累,迭代打磨适配 L4 级自动驾驶的高阶网联整体方案,持续筑牢无人驾驶配套领域技术壁垒。同时深度挖掘海内外头部客户合作空间,充分释放无人驾驶、车联网出海等业务的增 长潜力,稳固车联网作为公司核心增长曲线的战略地位。 AI 算力基建板块,公司聚焦 AIDC 数据中心、智能电网两大转型主线持续深耕。依托长期通信设备研发制造经验与存量行业客户资源,加大研发投入持续丰富完善产品矩阵,在算力、电网赛道实现专业化、精细化发展,持续优化公司整体业务结构,稳步提升综合盈利能力。 2、公司 2025 年及 2026 年一季度取得良好业绩的原因? 答:2025 年,得益于行业的蓬勃发展、公司业务能力提升以及公司转型战略的初步落地,公司实现营业收入7.25 亿元,同比增长29.24%。其中,公司车联网行业收入3.81 亿元,同比增长 49.33%,业务占比达到 52.59%;通信行业营业收入3.10 亿元,同比增长 16.13%,业务占比42.72%。2026 年一季度,公司延续良好势头,实现营业收入 1.67 亿元 ,同比增长 11.88%。 在车联网领域,依托公司前瞻性的全球化业务布局以及中国汽车全球化的加速推进,公司车联网连接数再创新高,截至目前已超 1,800万辆,其中海外超 130 万辆,推动车联网收入持续增长。同时,公司将乘用车网联技术积累逐渐迁移应用至 L4 级无人驾驶场景,进一步打开公司成长空间;在 AI 算力基建领域,公司洞察行业变化,深挖客户需求,已逐渐进入智算中心、电网等产品领域,并在 2025年于工业控制领域实现良好增长,进一步带动公司整体的业绩增长。 3、在公司的战略转型中,数据中心业务目前有哪些产品?进展如何? 答:公司数据中心类产品包括微模块数据中心解决方案、集装箱式数据中心解决方案、数据中心机柜类产品等,广泛应用于各行业的数据 中心,具备良好的性能以及节能环保等特点,目前相关产品已实现项目落地交付。 其中,微模块数据中心产品模块一体化集成机柜密闭通道、制冷、供配电、综合布线、智能管理等子系统。可满足业务部门对数据中心基础设施建设的迫切要求,具有标准化设计、组件工厂预制、快速上线部署、有效降低初期投资、模块内资源池化管理、按需进行模块化部署、智能化运维管理、绿色环保节能等特点。 此外,公司集装箱数据中心以非标准集装箱为载体,一体化集成机柜、供配电、制冷、综合布线、智能管理等全功能子系统,可快速启用。方案可满足新建数据中心、灾备系统、集团业务拓展、大型活动保障、灾害应急处理等多场景需求,具备部署快速、可定制化、全功能集成等核心优势。 4、AI 算力基建业务中的电网是哪些产品?公司产品的核心优势是什么? 答:目前,公司正积极丰富电网产品品类。2025 年,公司电网类新品核心为一二次融合环网箱(紧凑型一二次融合环网箱),是配电网核心智能设备,实现一次设备与二次设备深度集成一体化设计,是配电网自动化与智能化升级的关键装备,2025 年内累计中标金额达8,127.42 万元。该产品拥有五大核心优势:1.绿色环保,以干燥空气为绝缘介质,契合双碳与欧盟 F-Gas 法规;2.可靠性高,隔绝外界干扰,凝露故障率大幅下降,适配极端温度与恶劣场景;3.智能化水平高,集成数显表、温湿度控制器,搭载三维监测系统,故障预警精准;4.安装灵活,模块化设计占地小,可实现零停电检修;5.场景适配性强,覆盖城市 CBD、工业园区、新能源电站、高原风电场等。该产品应用领域主要包括:城市配电网升级、工业园区供电、分布式电源接入、电网智能化改造等电网智能化场景。 5、公司在车联网出海战略的进展如何?目前有哪些客户?未来如何规划? 答:公司自 2023 年起,跟随中国车企出海浪潮,积极推进全球业务生态战略,加快开拓海外市场。 截至目前,在乘用车领域,公司已服务吉利、东风柳汽、东风汽车、上汽、领克、路特斯、银河等头部车企,并于 2025 年新增理想、岚图、雷诺、广汽、长城等出海客户。近期,公司成功取得北汽海外项目定点,并与 ACCESSEurope GmbH 宣布达成战略合作,进一步拓展海外车联网生态。 在无人驾驶领域,公司已与百度阿波罗等头部企业达成海外合作。依托成熟配套产品与交付能力,公司持续助力客户推进无人驾驶业务全球化布局与海外市场拓展。 未来,公司将持续深化与全球运营商、自主车企、无人驾驶企业的合作,加速车联网出海业务规模化落地,提升品牌国际影响力与核心竞争力,打造新的利润增长点。 6、公司车联网出海的竞争优势主要在哪些方面? 答:公司在车联网出海领域主要有技术优势、生态优势以及先发优势,具体如下: 在技术优势方面,公司是全球率先实现 SGP.02/22/32全系列 eSIM 技术产品支持并量产交付的第三方车联网服务企业,平台性能强、扩展潜力大,可处理大规模并发请求。公司的 ONE SIM 方案实现种子号远程配置/管理,统一料号、本地号码/资费/服务,可为车企客户降本增效。 在生态优势方面,公司已在全球部署数据平台,在全球各地设立分支机构,满足数据本地化存储合规与本地化服务需求。同时,公司与全球数十家主流运营商深度合作,覆盖了车企主流出海市场。 在先发优势方面,公司目前海外连接数已超 130 万辆,海外车联网平台具备大规模连接管理经验。后续公司在乘用车领域积累的技术、资源、运营经验还可直接复用至Robotaxi、Robovan 等无人驾驶出海场景,加速中国无人驾驶技术全球化。 7、公司无人驾驶战略中的高阶网联方案是哪些产品或功能?目前有哪些客户?进展如何? 答:依托在乘用车网联领域多年积淀的核心技术与实践经验,公司针对性推出面向 L4 级无人驾驶的高阶网联解决方案。该解决方案集 成四大核心功能: 5G 双卡双通(DSDA)、QoS 管理、链路聚合机制与边缘计算,可全方位满足 Robotaxi、Robovan 等无人领域在高带宽、低时延、全场景网络覆盖、高稳定性等方面的核心通信需求,有效破解行业现有网联瓶颈。 凭借行业领先的 L4 级无人驾驶高阶网联解决方案,公司加速拓展无人驾驶领域客户布局,已与百度阿波罗、哈啰、曹操出行、享道出行等 Robotaxi 头部企业,以及九识、智行者等 Robovan 行业龙头达成合作,相关产品及解决方案已顺利交付对应客户,实现商业化落地突破。同时,公司正积极拓展无人驾驶领域的相关客户,客户范围有望进一步扩大。