医疗洁净为基，电子洁净业务打开成长空间

医疗洁净为基，电子洁净业务打开成长空间 医疗洁净为基，向全领域洁净服务商升级。公司是以洁净技术为核心的系统集成服务商，深耕医疗洁净领域18年，业务覆盖医院特殊科室、实验室、电子半导体等洁净场景。2025年公司证券简称由“华康医疗”变更为“华康洁净”，战略定位由医疗专项集成进一步拓展至全域洁净服务。2025年公司实现营业收入22.86亿元，同比增长33.87%；归母净利润1.18亿元，同比增长76.39%，收入规模扩张与利润修复同步体现。 买入（首次） 医疗项目积淀深厚，在手订单支撑后续收入兑现。公司具备“设计+施工+采购+售后”全链条服务能力，截至2025年末拥有知识产权311项，累计获得国家级项目奖项20余项、省市级奖项60余项，业务覆盖全国近三十个省市自治区，累计服务超800家优质客户。截至2026Q1末，公司在手订单36.50亿元，其中医疗净化与实验室合计占比88.01%，医疗专项基本盘仍是公司后续收入确认的重要基础。 电子洁净从零到一突破，订单持续性有望打开成长弹性。公司2024年实现电子洁净业务“零的突破”，2025年交付多个电子洁净项目，客户覆盖先导芯光、宏茂微电子等半导体及泛半导体产业链客户；2026年4-5月公司先后公告越润集成电路先进封装项目和中微公司华南总部研发系统工程，对应金额合计约2.00亿元。电子洁净项目通常具备单体金额较大、客户认证周期较长、后续扩产复购潜力较强等特征，公司若能在标杆项目交付、客户复购及订单规模上持续验证，有望推动市场对其从医疗洁净工程企业向泛半导体洁净系统集成服务商重新定价。 作者 分析师张雪执业证书编号：S0680526020006邮箱：zhangxue1@gszq.com 盈利预测：公司以医疗洁净为基本盘，电子洁净业务打开第二成长曲线。医疗专项业务依托在手订单和项目经验延续稳健增长，电子洁净受益于半导体、泛半导体及高端制造洁净室建设需求释放，有望带动公司收入规模和盈利能力持续提升。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.17亿元、45.57亿元、56.44亿元，同比增速分别为40.7%、41.7%、23.8%；归母净利润分别为1.94亿元、3.26亿元、4.30亿元。考虑公司电子洁净业务成长弹性较高，当前估值低于可比公司平均水平，给予公司2027年30倍PE，对应目标价85.73元，首次覆盖，给予“买入”评级。 分析师李慧瑶执业证书编号：S0680526020005邮箱：lihuiyao@gszq.com 相关研究 风险提示：医疗洁净订单获取及项目执行不及预期风险；电子洁净业务拓展不及预期风险；行业需求波动及市场竞争加剧风险；应收账款及现金流风险；盈利预测及估值假设风险。 财务报表和主要财务比率 内容目录 1.医疗洁净基本盘稳固，向全领域洁净服务商升级..................................................................................41.1.医疗洁净工程起家，向全领域洁净服务商升级...........................................................................41.2.公司股权结构集中，实际控制人为谭平涛.................................................................................41.3.收入规模持续扩张，利润及现金流表现有所波动.......................................................................62.医疗需求保持韧性，电子洁净拓宽市场空间.........................................................................................72.1.洁净室：先进制造与生命健康基础设施，下游应用持续拓展.......................................................72.2.医疗洁净：医疗资源扩容与存量改造支撑基本盘需求.................................................................72.3.电子洁净：半导体扩产叠加国产替代，打开成长弹性.................................................................92.4.中高端洁净工程壁垒较高，项目经验与客户资源决定订单转化...................................................113.医疗项目积淀深厚，能力迁移加快电子突破........................................................................................123.1.净化系统集成贡献主要收入，多元业务延伸服务链条................................................................123.2.资质体系与标杆项目齐备，医疗专项基本盘稳固......................................................................133.3.电子洁净从零到一突破，标杆客户与新中标订单验证能力迁移...................................................153.4.本土供应链响应与区域组织布局共振，电子洁净拓展基础进一步完善.........................................173.5.设备、信息化与运维协同，构建洁净系统全生命周期服务闭环...................................................184.盈利预测与估值..............................................................................................................................204.1.盈利预测.............................................................................................................................204.2.估值与投资评级....................................................................................................................20风险提示..............................................................................................................................................21 图表目录 图表1：公司发展历程...........................................................................................................................4图表2：公司股权结构...........................................................................................................................5图表3：公司核心高管团队成员及背景....................................................................................................5图表4：2021-2026年Q1公司营收变化..................................................................................................6图表5：2021-2026年Q1公司归母净利润变化........................................................................................6图表6：2021-2026年Q1公司销售毛利率、净利率变化...........................................................................6图表7：2021-2026年Q1公司费用率变化...............................................................................................6图表8：洁净室工程覆盖多元下游应用，交付涉及多系统集成....................................................................7图表9：全国医疗机构数量及床位数变化.................................................................................................8图表10：多项政策推动医疗资源扩容及存量设施升级...............................................................................9图表11：全球半导体设备投资回暖，中国大陆设备支出维持高位..............................................................10图表12：中国集成电路贸易逆差仍处高位，国产替代空间较大.................................................................10图表13：中高端洁净工程具备多重进入壁垒...........................................................................................11图表14：2021-2025年主营业务营收分布（百万元）..............................................................................12图表15：2025年公司主营构成.............................................................................................................12图表16：2025年公司主营业务布局.......................................................................................................13图表17：2023-2026年Q1公司在手订单规模及结构（单位：亿元）.