医药行业点评：新版国家基药目录大力支持创新药

新版国家基药目录大力支持创新药 国家基药目录显著扩容并首次纳入创新药 国家卫健委7月9日介绍2026版基药目录，调整后的新版目录共收录药品794种，较2018年版新增116种，扩容幅度较大。本次调整纳入了16种创新药，其中包括4种1类创新药。此外，本次调整的其余特点包括：1）新增品种聚焦发病率较高的慢病领域，包括5种糖尿病、4种高血压、8种消化道疾病用药。2）儿童用药保障力度大幅升级：此次新增儿童适宜品种31种，其中包括儿童专用药品5种。3）坚持中西医并重，新增中成药品种48个，主要聚焦在心系、肺系、脑系、妇科等中医优势病种。 中泰国际点评：由于国家基药目录主要是满足基本用药需求，因此原来以经典老药居多，本次首次纳入创新药，体现政府对优质创新药的大力支持。此外，糖尿病、高血压、消化道等刚需领域的药品与儿童用药也获重视。国家卫健委初步测算表明新版基药目录药品的用量占全国公立医疗卫生机构配备药品使用总量的71%，因此该目录是医疗机构配置药品的重要依据，被纳入基药目录有助推动销量提升。尤其值得注意的是，本次新增的4种I类创新药中包括两款国产药，分别是荣昌生物（9995 HK）的自免药物泰它西普与康诺亚（2162 HK）的自免药物司普奇拜单抗，我们认为这两款产品的销售将获益。 继续重点推荐创新药与CXO板块龙头 港股医药行业近月经历了医疗反腐及美方将药明康德（2359 HK）列入其根据1260H条款认定的「中国军工企业」正式更新版名单等事件，恒生医疗保健指数5-6月总共下跌约16.0%并跑输恒生指数，但创新药与CXO板块龙头企业的营运情况良好。我们认为信达生物（1801 HK）、翰森制药（3692 HK）、中国生物制药（1177 HK）、荣昌生物（9995 HK）的产品销售收入将稳健增长，石药集团（1093 HK）将迎来业绩拐点。本次被纳入基药目录的泰它西普为荣昌生物的核心产品，因此本次调整对荣昌生物有利。CXO板块的药明生物（2269 HK）与药明康德（2359 HK）订单情况良好，没有受美方态度的影响，因此我们认为以上创新药与CXO板块的龙头企业值得关注。 分析师 施佳丽（Scarlett Shi）+852 2359 1854Scarlett.shi@ztsc.com.hk 风险提示 1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。 公司及行业评级定义： 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准： 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级：以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准：推荐：行业基本面向好中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦19楼 电话：(852) 3979 2886传真：(852) 3979 2805