301251 威尔高 2026年7月6日投资者关系活动记录表

核心观点与关键数据

• 扩产进展：截至2025年底，公司已布局江西吉安、泰国、惠州三处生产基地，月总产能26万平米。2025年推进江西工厂二期（设计产能12万平米）和泰国工厂一期（新增产能5万平米）建设，均于2026年6月投产，预计年内达产后整体月产能达43万平米。
• 泰国工厂产能利用：泰国工厂为东南亚制造基地，目前以AI服务器电源PCB产品为主。一期第一条产线满产，第二条线于2026年6月投产，当前产能利用率约60%。
• DC/DC产品进展：DC/DC电源模块作为AI供电关键环节，公司加大研发投入，开发超厚铜、嵌埋式等高端PCB工艺。已获得批量订单，实现多个项目持续交付，部分头部客户认可度高，预计今年将有更多项目突破。DC/DC产品毛利率高于AC/DC产品，但目前业绩占比低。
• 上游原材料价格影响：2026年以来上游原材料大幅涨价，公司通过协商共担（客户端涨价落地）缓解毛利率压力。同时，稳定品质、充足产能和极致交付优势得到更多头部客户青睐，有望抢占更多市场份额。

研究结论

公司在AI服务器电源PCB领域积极扩产，产能提升显著，泰国工厂产能利用率逐步提高。DC/DC产品作为高增长潜力细分领域，公司已实现技术突破和客户认可，未来有望贡献更高业绩。面对上游原材料价格上涨，公司通过客户协商和自身优势应对挑战，有望在市场竞争中占据有利地位。