- 核心观点：北美用电负荷峰值创纪录，供电受限或进一步刺激AIDC发电需求释放，公司满产满销，坚定看好后续量产。
- 关键数据：
- PJM电网预测负荷将超过165 GW，超2006年峰值；批发电价短期波动性跳涨。
- 美国能源部批准输电公司在紧急时限制50MW以上数据中心用电。
- 西门子预披露业绩，预计未来几年年均行业燃机需求110-120GW（较此前100GW上修10-20GW）。
- 美股燃气财报时间临近，关注公司需求+业绩上修（西门子、GEV、卡特彼勒）。
- 潍坊发动机公司满产满销：
- #柴发备电：26H2出货2000-2500台，27年产能冲刺8000台；M55（2.2MW）、M61（4-5MW）逐步量产，M170（7.7MW）年底样机，27年认证。
- #气发主电：Q4出货100~200台（2~3MW机型），27年目标1000台；机组价格60万美元/MW，单台毛利率比柴发高（40%+）。
- #SOFC对标BE：BE与Brookfield战略合作框架扩展至250亿美元；潍柴SOFC金属支撑路线扩产周期比BE短。
- 研究结论：
- 天然气、柴发发电业务持续短缺，公司加速扩产且满产满销预期不变，#下跌即买入机会。
- 给到公司28年：
- 传统业务：净利润130亿元，15x PE，市值1950亿元。
- 电力相关：
- 柴发/天然气发电：净利润105亿元（10000台，单价350万元，30%净利率），20x PE，市值2100亿元。
- SOFC：对标BE当前5230亿元市值，给1/5市值（潍柴后续产能未必比BE少），市值1000亿元。
- 中期市值展望为5000亿元（2000亿元传统业务+2000亿元柴发/天然气+1000亿元SOFC）。
