华泰汽车 潍坊发动机龙头公司系列10 北美用电负荷峰值创纪录 公司满产满销继续推荐0706

7月3日，PJM的电网预测负荷将超过165 GW，超过06年以来的峰值；批发电价出现短期波动性跳涨。此外，根据美国能源部批准，输电公司有权利在紧急时限制50mw以上数据中心以及其他配备备用电源的大型用电负荷。负荷增加+供电受限，或进一步刺激AIDC发电需求释放。 美股燃气财报时间临近，关注公司需求+业绩上修 （1）西门子：已预披露业绩，且预计未来几年年均行业燃机需求110-120GW，较此前100GW指引上修10-20GW。 （2）GEV 7月22日，BE 7月31日，卡特彼勒8月4日 潍坊发动机公司满产满销，我们坚定看好后续量产： 1、#柴发备电即将放量：26H2出货2000-2500台，27年产能冲刺8000台。产品端M55（2.2MW），M61（4-5MW）逐步量产，在研M170（7.7MW）预计年底样机，27年认证。 2、#气发主电加速量产，出货机组（柴发为单机）进一步提升价值量和利润：预计Q4出货100~200台，主要为2~3MW机型。27年目标1000台。机组价格60w美金/MW，单台毛利率比柴发高（柴发40%+）。 3、#SOFC对标BE。BE作为行业龙头，持续收获大单。6月30日宣布与Brookfield战略合作框架从50亿美元大幅扩展至250亿美元。我们预计公司在今年30MW出货后，或加速扩产、拿单，从技术路线上，潍柴SOFC金属支撑路线的扩产周期比BE要更短。 综上：天然气、柴发的发电业务持续短缺，公司加速扩产且满产满销预期不变，#下跌即买入机会。给到公司28年：1）传统业务：净利润130亿元，15x PE，市值1950亿元。2）电力相关：① 柴发/天然气发电净利润105亿元（10000台，单价350万元，30%净利率），给20x PE，市值2100亿元；②SOFC：对标BE当前5230亿元市值，给1/5市值（其实潍柴后续产能不一定比BE少太多），市值1000亿元。#中期市值展望为5000亿（2000e传统业务+2000e柴发/天然气+1000e SOFC）。