申万宏源轻工 天安新材参股烁光精密近况更新

天安新材参股寿光精密近况更新

公司概况

天安新材是一家通过资源整合和收并购持续布局新智生产力领域的公司。公司主营业务包括家居薄膜、汽车内饰材料、瓷砖等，并已形成整装生产体系。核心能力在于资源整合，主业保持高增长。

新智生产力布局

• 电子皮肤研发：公司研发电子皮肤应用于机器人领域，但商业化速度未达预期，暂未实现量产。
• 参股洛博机器人：洛博机器人专注于产业自动化，技术优秀但商业化能力弱。天安新材积极赋能客户拓展，洛博机器人财务表现明显改善，未来可能增持参股比例。

参股寿光精密

• 公司介绍：寿光精密是自研装备、系统和工艺的平台型公司，为高级成度光互联和新的封装产业提供核心零件。
• 主要产品：
  • 高通道微槽阵列：应用于英伟达CPU中的高通道Fau，采用超快激光技术，良率95%以上，效率是传统砂轮的10倍，产能快速起量。
  • 2D微孔阵列：应用于谷歌GPU的OCS环节，采用超快激光技术，解决厚度受限问题，成本更低，精度更高。
• 发展瓶颈：下游光纤对准环节自动化程度低，制约了产品优势发挥。
• 未来规划：获得国家级创新基金投资，一期资金已到位，后续募资规模几个亿。预计2027年产量10-20台，2028年40台，2028年收入10多亿，净利率预计双位数。

康宁玻璃桥方案影响

康宁玻璃桥方案量产至少需要到2028年，短期内不会对寿光精密业务产生影响。长期看，寿光精密在玻璃超快激光处理上的优势可能使其卡位到产业链中，形成利好。

天安新材业绩及寿光精密增厚效应

• 天安新材业绩：主业保持双位数增速，主要来自汽车内饰业务，陶瓷业务需求不旺。
• 寿光精密增厚效应：天安新材可能增持寿光精密至20%，假设净利率20-30%，对应天安新材利润增厚大几千万，市值空间60-70亿。

研究结论

寿光精密技术能力强，生产放量无瓶颈，未来增长可期。天安新材主业稳健，寿光精密增厚效应显著，公司市值空间广阔。