【广发批零社服】锦江酒店深度:改革潜力释放,成长路径清晰本文对锦江收并购、组织架构调整历史进行复盘,详细拆解各核心业务,讨论其业绩弹性释放驱动力。#驱动一:境内直营店减亏。公司持续推进轻资产化并处置低效资产,加速直营老店装修改造,并向大区及省区落实直营减亏责任,直营RevPAR增速表现优于大盘,杠杆效应下净利润改善更为明显,我们区分两种情况测算得境内直营店RevPAR提升1%,对应净利润至少提升2100万元、净利率至少提升0.8pct,若叠加其他优化,将有更大利润弹性。#驱动二:加盟尤其是CRS增利。境内加盟门店持续积极扩张,结构升级+产品升级与老店翻新共同驱动加盟RevPAR成长(我们测算加