广发纺服 双标杆验证篮球巨星IP价值李宁携手库里有望开启全球化新篇章

核心观点

本报告分为三个部分：乔丹品牌复盘、库里品牌复盘和投资建议，并附有风险提示。

乔丹品牌复盘

1. 顶级IP壁垒深厚：乔丹作为NBA巨星，推动了NBA全球化发展，具有跨时代和跨圈层的顶级商业影响力。乔丹品牌自诞生起便具备高端品牌基因，长期稳居全球高端篮球潮流品牌第一梯队，是行业球星子品牌商业模式的标杆。
2. 耐克签约破局：1984年，耐克签约乔丹，推动篮球品类实现跨越式增长。1985-1990年，耐克美国市场篮球鞋收入增速达27.5%，显著跑赢跑鞋品类。1986年，篮球鞋成为耐克美国市场第一大鞋类产品。
3. 品牌跃迁发展：1997年，乔丹品牌从单一产品线（AJ系列）跃迁为耐克旗下独立子品牌，开始拥有专属设计、运营和营销体系。随后，乔丹品牌拓宽球星矩阵，跨界布局潮流奢品，拓展跨运动领域，完成从专业篮球装备向高端潮流和多元运动综合品牌的蜕变。
4. 耐克资源赋能：乔丹品牌虽然独立运营，但生产、资源和门店仍依托耐克母公司。截至最新财年，乔丹品牌营收达72.7亿美元，占耐克总营收16.3%，成为耐克增长支柱和高端篮球赛道标杆品牌。

库里品牌复盘

1. 核心IP价值突出：库里作为NBA历史级巨星，拥有全球顶级影响力和商业价值。库里品牌成立之初以对标乔丹为目标，定位高端独立篮球IP业务，覆盖专业篮球装备，后延伸至高尔夫和运动生活等场景。
2. 安德玛签约赋能：2009-2013年，库里签约耐克，但商业价值被低估。2013年转投安德玛，成为安德玛篮球赛道突破的核心拐点。
3. 合作持续升级：2020年，库里和安德玛升级合作模式为独立子品牌共建，2023年库里出任库里品牌总裁，进一步加大品牌自主运营权限。
4. 双方合作终止：受安德玛集团经营压力影响，双方终止长达12年的合作，库里获得品牌全部所有权。2026年2月，库里签约李宁，双方开始新一轮品牌共建。

投资建议

参考耐克与乔丹、安德玛与库里的合作经验，李宁携手库里有望借助其全球影响力，推动篮球品类落地更多产品，强化专业心智和市场地位，带动李宁篮球品类重回增长势能，提升全球影响力。双方合作不光限于篮球，还将拓展至高尔夫和运动生活品类。

风险提示

包括全球宏观经济下滑、行业竞争价格战、库存积压、品牌共建双方经营战略发生分歧等风险。