长鑫存储的业绩呈现史诗级反转,盈利能力显著提升,为估值提供有力支撑。具体表现为:2023年亏损192亿元,2024年亏损收窄至90亿元,2025年预计扭亏净利70亿元;2026年预计实现量价齐升,上半年营收达1100-1200亿元,归母净利润约600亿元,同比增幅超2000%,产能利用率从85%提升至95.7%,基本满产,且AI服务器DRAM、HBM持续紧缺,支撑量价双升可持续。
估值逻辑重构:不再是周期股,而是国产AI底层成长资产。核心观点包括:
- 战略自主性强:海外三巨头(三星/海力士/美光)主导全球90%DRAM市场,国内算力长期受限,长鑫存储作为国内唯一规模化IDMDRAM厂商,具备极强的战略自主属性。
- 突破高端HBM赛道:已成功交付高端HBM产品,进一步巩固市场地位。
关键数据与研究结论:
- 2023-2025年亏损快速收窄,预计2026年业绩爆发式增长。
- 国内算力自主可控需求强烈,长鑫存储具备替代海外巨头潜力。
- 高端HBM市场突破,强化其在AI基础设施中的核心地位。