天壕能源300332并购重组事项投资者说明会

发布时间：2026-07-08 一、核心要点 1. 天壕能源（300332）召开并购重组事项投资者说明会，参会机构含国金证券、东屋环保研究院、广发证券等，核心解答生物质能源业务、存量业务转型、并购协同效应等问题 2. 生物质能源迎来重大发展机遇，双碳目标下工业园区低碳供能需求迫切，绿电直连政策加持，煤/天然气供能成本高，生物质供能成本更低，CCER碳排放交易带来额外收益，补贴资金回款改善，无需依赖传统电价补贴即可市场化运营，已在南平邵武等化工园区落地项目，现金流转正且稳定 3. 存量业务方面，2024年因应收款减值、神安线未达产首次亏损，2025年起天然气相关资产实现盈利，神安线后续将移交国家管网，公司转型轻资产运营，聚焦气源到国家管网、国家管网到下游客户/园区的两端接驳业务，新布局陕西、四川等地相关项目，盈利模式更优 4. 并购资产含生物质能源与天然气相关业务，两者可形成双能源供应保障化工园区的模式，解决单独天然气业务遇地方保护的问题，提升市场竞争力，神安线移交后轻资产化，盈利能力更强，年内将落地新的接驳站点 5. 2025年天然气业务受益于价差扩大、量增，经营收益与现金流将显著提升，生物质能源今年年底前可收回往年补贴，未来将向算力中心供应绿电，协同效应逐步显现，集团科技业务（量子精密测量等）未来或与主业形成协同，具体布局待推进 6. 公司布局两类未来能源科技标的，一是具备协同性的未来能源企业，二是科技赋能优势能源的企业，不炒概念追求核心协同；2026年4月直接持股估值80亿Pre-A轮的北京曲靖科技（大模型推理AI token高效生产商），投资3000万，融资及登记手续推进中，兼具投资收益与科技赋能价值 7. 控股的量子公司（量子精密测量领域）与国家管网合作研发天然气泄漏量子检测产品，形成能源-量子业务协同逻辑，量子业务具备投资可行性与回报空间；公司不蹭人形机器人热点，将参与三桶油、国家管网核心智能项目，有能力支撑该战略 8. 省外气源价差稳定源于管道业务审批唯一性与战略协同，模式可持续；生物质发电项目具备20年秸秆供应保障经验，未来生物质绿色甲醇等项目将科学评估后推进，单位千瓦造价具备行业核心竞争力 9. 并购完成后整体盈利能力与现金流将显著提升，将加大分红比例回报股东，此前坚守2%以上最低分红承诺，开展数亿元回购、缩股等动作，未来结合产业协同收益优化股东分配 10. 公司具备近20年新能源领域专业积累，并购后将成国内唯一同时具备天然气与生物质能源综合供能的服务商，支撑未来能源科技战略布局；当前市值30多亿元，认为具备极高投资价值与未来增长空间，控股股东将全力赋能产业与资本发展 二、风险与关注 1. 生物质能源项目依赖补贴回款的情况虽改善，但仍需关注补贴政策变动对项目收益的影响2. 神安线移交国家管网的时间进度可能影响公司轻资产转型的落地节奏3. 北京曲靖科技的Pre-A轮融资及登记手续推进存在不确定性，其技术落地进度也待观察4. 量子公司与国家管网合作的天然气泄漏检测产品研发及商业化进度不确定，未形成稳定收益三、后续关注点 1. 公司年内新接驳站点的落地情况，以及生物质绿色甲醇等项目的科学评估结果2. 北京曲靖科技融资及登记手续的完成情况，其大模型推理技术的市场应用进展3. 量子检测产品的研发与商业化落地，以及公司与三桶油、国家管网智能项目的合作推进 4. 2025年天然气业务价差与量增的实际表现，以及生物质能源补贴资金回收情况5. 公司并购重组完成后的业务协同效果，以及分红政策的具体优化安排