AI系列#51:成本性能趋势VS令牌消耗VS智能

中国（中华人民共和国）| 互联网 AI系列第51期：成本性能趋势与Token消耗及智能对比 （1）硅基数据LLM代币支出指数：在6月14日至19日期间持续处于疲软状态，介于1.64至1.68之间，而5月31日为2.04；（2）OpenRouter：代币消耗量较上周上升4.7%；（3）重申在当前全球行业趋势下（链接），高效低成本的模型至关重要，且其与美国同类模型相比存在约7个月的差距（链接）；（4）火山引擎将于周二/周三举办FORCE会议，涵盖多个重点领域；（5）微信AI正在进行测试。 在本报告中，我们为投资者提供了关于OpenRouter代币消耗的50余项数据点、不同模型的定价、人工智能分析中的模型智能、按子行业划分的用户趋势以及其他行业数据分析。 火山引擎：预计将在6月23日（周二）和24日（周三）举行的FORCE大会上发布多项更新。火山引擎本周将举办大会，并涵盖不同领域的多个环节。我们关注：（1）抖音大模型的每日token消耗量。2024年3月26日，其披露每日token消耗量已达到120万亿；（2）抖音的变现计划更新及各种订阅套餐的定价；（3）视频生成模型Seedance 2.0的更新，特别是ARR趋势；（4）其编码和代理策略的更新（例如TRAE、Arkclaw、coze）；（5）MaaS收入目标。 腾讯：启动微信AI测试。腾讯正在社交与通讯、信息与搜索、生产力、娱乐/购物以及工具生成等多个场景中对微信AI进行小规模测试。微信AI名为小薇：1）位于主页左上角；2）是消息功能内的一项功能。核心模型WeLM由微信团队开发。我们认为这是腾讯在A2A领域的重要一步，预计将于2026年第四季度正式发布。详情请参考报告（链接）。 巴菲特：全栈能力和投资拥抱庞大的AI可拓展市场。乔·蔡主席在巴黎VivaTech 2026上的关键发言要点：(1) AI的潜在市场规模（TAM）达5万亿美元，考虑到AI能产生人类智能和生产力，这相当于全球GDP的一半；(2) 中国在AI供应方面投入不足。巴菲特是其中一家得益于充裕自由现金流的、地位较好的公司；(3) 巴菲特的战略核心在于其芯片和基础设施的整合与全栈能力、Qwen模型及应用；(4) 在德国和英国之后，法国将成为其第三个欧洲枢纽。其智能代理服务预计将于2026年下半年在欧洲推出。 硅基数据LLM代币消耗指数：6月数据持续显示弱于5月底。该指数（见附件2）按使用集中度加权（例如，当需求转向高端模型时，消耗会增加）。另一方面，媒体报道（如《信息》、《经济观察》）强调科技和互联网公司对员工代币消耗设定了上限。根据我们的核查，6月14日至19日，该指数在1.64至1.68之间，而5月31日为2.04。基于人工智能分析，中国模型DeepSeek、Qwen、Kimi、MiniMax和Zhipu具有高成本效率，API成本仅为美国模型的几分之一（见附件3），这得益于前者精妙的架构，如专家混合（MoE）、注意力机制（组查询注意力GQA、稀疏注意力）和模型浮点运算利用率（MLU）。 852 3743 8016 | thomas.chong@jefferies.com钟志荣 * | 股权分析师 OpenRouter：与上一周相比，令牌消耗量上升了4.7%。根据对6月15日（与6月8日）当周的分析（见附表1），每周消耗的令牌数量增加了4.7%，达到467万亿个。在排名方面，DeepSeekV4 Flash排名第一，其次是Xiaomi MiMo-V2.5和MiniMax M3。 852 3743 8163 | zoey.zong@jefferies.com宗子 Zoey * | 股票分析师 续下页... 百度、阿里云、腾讯（BAT）、金山云（KC）、人工智能实验室和Kling是受益方。我们预计，随着对人工智能模型和代理的需求上升，代币消耗将激增，从而惠及百度、阿里云、腾讯等CSP（云服务提供商）。根据Artificial Analysis的分析，(1)中美模型的智能差距正在缩小；(2)与受益于MoE（摩尔定律）、线性注意力和MFU（多任务处理单元）的美国相比，API成本只是其中一小部分；(3)编码、工作区场景以及中长篇内容领域应看到显著的前景（参见图表73-77）。 中美对比 人工智能模型 根据OpenRouter的数据，编码/代理的日益普及以及高性能、高性价比的中国模型的推出，正在推动着token的消耗。 根据OpenRouter的数据，由于（a）编码/代理的采用量激增，导致2月26日的token消耗显著上升。这使得人们使用AI从“聊天”扩展到“工作”。它连接大型模型，这些模型可以本地部署或部署在服务器上，允许您通过自然语言聊天自动化工作流程；（b）发布了一系列高性能且成本效益高的模型，包括Kimi 2.5（1月26日）、M2.5（2月26日）和GLM-5（2月26日）。 根据 OpenRouter（6月15日至21日期间）的数据，中国模型的token消耗量较上周增加了2.12%，达到18.8万亿。这与美国模型的5.8万亿token消耗量形成对比。DeepSeek V4 Flash的每周token消耗量正在快速增长。 分别是 DeepSeek V4 Flash（4.94tn）、MiMo V2.5（3.94tn）和 MiniMax M3（3.77tn），随后是 Hy3 预览版（3.63tn）和 Owl Alpha（2.56tn）。 深Seek V4 Flash在排名中位居第一6月15日那一周的交易量 截至3月26日，Anthropic（1503）、xAI（1495）、Google（1494）、OpenAI（1481）、阿里巴巴（1449）和DeepSeek（1424）在Arena Elo评级中位列第一梯队。基于人工分析，中国模型DeepSeek、Qwen、Kimi、MiniMax和Zhipu正在缩小与美国模型的差距。在智能方面，与美式模型存在差距。中国模型在混合模型方面具有高度的成本效益。在输入/专家模型（MoE）架构、线性注意力机制以及模型算力利用率（MLU）。根据2026年输出API，中国大型模型的算力利用率非常高。斯坦福AI指数报告（4月26日），美国顶尖模型领先中国模型2.7%。此外，关于高效模型与美国的模型对比。 就输入/输出API价格而言，中国模型的费用只是美国模型的几分之一。 源自：Artificial Analysis，Jefferies 截至2022年6月22日，在排名前20的大型模型中，有9个是中国模型，并且是开放权重的。 源自：Artificial Analysis，Jefferies 不同型号的输入/输出价格 / 编码计划和代理产品的定价 红色表示本月价格上涨/新价格 视频生成模型服务 不同视频生成模型的定价方案 红色表示本月价格上涨/新价格 编码计划与代理服务 红色表示该月价格上涨。 开爪 根据OpenRouter的数据，MiniMax M3、DeepSeek V4 Flash和Owl Alpha在OpenClaw上的token消耗量排名前三。 根据OpenRouter的数据，OpenClaw基于token消耗量排名前三的模型均来自中国，分别是MiniMaxM3、DeepSeek V4 Flash和MiniMax M2.7。其他模型还包括DeepSeek V4 Pro和MiniMax M2.5。 根据PinchBench的数据，Anthropic的Claude Opus 4.8 Fast在成功率方面排名第一（93.5%），其次是Qwen3.7 Max（92.5%）和Claude Opus 4.8（90.5%）。 在中国市场，Qwen3.7 Max（92.5%）排名第一，其次是MiMo V2.5（89.7%），然后是Qwen3.6 Flash（88.1%）和MiMo V2.5 Pro（87.5%）。 AI 助手 多家领先玩家的DAU在5月份环比有所增长。 • 用户增长趋势：Qwen的用户月活跃用户数（DAU）5月份达到2790万（环比4月2920万），余额宝达到880万（环比4月900万）。抖音用户月活跃用户数环比增长5%，达到1.58亿（环比4月1.51亿）。DeepSeek的用户月活跃用户数环比增长约6%，达到约3050万。 视频生成模型 根据人工分析（截至6月22日），HappyHorse-1.0在文本转视频和图像转视频方面排名前五。其他还包括Seedance 2.0、Wan 2.7、SkyReels V4、Kling 3.0 Omni 1080p、Kling 3.0 1080p（专业版）、Veo 3.1和grok-imagine-video。 全球及中国AI手机应用月活跃用户排名 根据 aicpb.com 的信息，由于春节因素，中国 AI 应用的月活跃用户数（MAU），包括抖音、Qwen、Quark 和 Yuanbao，在 2 月份相对于 ChatGPT 经历了强劲的环比增长。 在国内市场，Kling 的月活跃用户数（MAU）在 5 月份实现了快速环比增长。 5月26日：QuestMobile分析月度应用追踪器 网上购物 PDD 在5月份实现了YoY的DAU高速增长。 • 月度趋势：淘宝/VIP月活跃用户数（DAU）分别增长5%/1%，拼多多下降0.5%；京东月活跃用户数（DAU）增长13%。年度趋势：京东年活跃用户数（DAU）下降3%，淘宝/拼多多分别增长1%/8%。 外卖 美团月活用户数在5月份基本保持稳定。 • 月度趋势：美团月活用户数环比增长1%。• 年度趋势：美团月活用户数同比增长3%（对比四月同比增长4%）。 五月，Soda Music 的月活跃用户数（MAU）实现同比（YoY）快速增长，而月环比（MoM）则保持相对稳定。 • 用户规模趋势：5月，酷狗音乐月活跃用户数（MAU）环比增长4%，达到1.668亿。腾讯音乐娱乐集团（TME）旗下QQ音乐和酷狗音乐MAU环比分别增长2%和1%，而酷我音乐MAU环比下降2%。5月，网易云音乐MAU环比增长1%。 • 同比趋势：5月份，酷狗音乐的月活跃用户数同比增长75%，而网易云音乐月活跃用户数同比增长1%。对于腾讯音乐娱乐集团，QQ音乐月活跃用户数同比增长1%，而酷狗音乐和酷我音乐分别同比下降9%和17%。 在线视频 主要视频平台MAU在5月份同比有所下降 • 月度趋势：腾讯视频/爱奇艺/芒果TV的月活跃用户数（MAU）环比增长1%/3%/3%，优酷环比下降3%。年度趋势：该月，主要长视频平台月活跃用户数（MAU）同比下降。 抖音DAU在5月份保持了稳健的同比增长。 • 月度趋势：5月份抖音主App的日活跃用户数（DAU）环比增长2%。对于游戏直播，5月份虎牙的月活跃用户数（MAU）环比下降1%，而斗鱼的月活跃用户数（MAU）环比增长3%。对于哔哩哔哩，5月份的月活跃用户数（MAU）环比增长2%。 • 同比趋势：抖音主应用DAU同比维持强劲增长，达21%。对于游戏直播，虎牙和斗鱼MAU分别同比下滑7%和11%。哔哩哔哩的MAU在本月同比约增长4%。 春节后，TCOM MAU在国内市场的月环比在5月份有所下降。 • 母月趋势：TCOM月活跃用户数（MAU）保持稳定，Qunar分别环比下降7%/8%。• 同比趋势：TCOM/Qunar月活跃用户数（MAU）分别同比下降9%/13%。 新闻应用 微博的MAU在5月份实现了同比增长。 • MoM：5月份微博月活跃用户数（MAU）增长了4%，今日头条月活跃用户数（MAU）增长了1%。• YoY：5月份微博月活跃用户数（MAU）同比增长1%，而今日头条月活跃用户数（MAU）同比下降了2%。 百度应用 百度App月活跃用户数（MAU）在5月份实现了稳定环比增长，但同比有所下降。 • MoM：5月份MAU保持稳定，DAU下降2%。• YoY：5月份MA