动态点评国内车规级后处理龙头，卡位数据中心发电端后处理
国内车规级后处理龙头，卡位数据中心发电端后处理 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年07月09日 东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀证书编号：S1160524100005证券分析师：杨云杰证书编号：S1160526050001 【投资要点】 2026年6月21日，公司公众号发布近期获得海外数据中心发电机组后处理项目订单。项目包含38台燃气机组后处理设备，助力海外数据中心构建高效、安全、绿色低碳的供电体系。 卡位数据中心发电端后处理，新领域拓展迅速。公司锚定IDC绿色发电新赛道，针对发电机组尾气治理领域，开发出大流量智能化喷射系统和控制系统，结合催化剂的高通量低流阻技术和封装高度集成化的设计，实现“原理相通、规模放大”的技术突破，可以单个机组使用或多个机组共用。此前，公司已顺利中标并完成多套600KW-4500KW柴油及天然气发动机试车台架烟气脱硝治理项目，交付多套出口海外大型柴油发电机组后处理装置。公司深度合作无锡能电、泰豪科技、济柴动力等国内机头及OEM厂商，受益于海外数据中心建设加速，新业务有望快速放量。 基本数据 汽车后处理应用领域拓宽，船舶业务推进顺利。公司主要产品应用领域由轻柴向重柴、由道路向非道路、由陆运到船舶、由传统内燃机到混动等领域的横向拓展。道路车辆及非道路移动机械领域，2025年新增源机开发项目19个，配套开发项目81个，获取项目公告21个，源机项目转产12个，配套项目转产166个，客户涵盖全柴动力、玉柴机器、中国重汽、三一道依茨、常发农装、广柴股份、中船安柴等众多知名企业。船舶领域，公司已与广柴股份、镇江船厂、陕柴重工、玉柴船电、中船动力、中船安柴、宁波中策、淄柴、中船现代等多家龙头客户开展项目合作。2025年，完成船用氨氢燃料内燃机后处理系统样机开发及内燃机台架性能测试，并实现船用甲醇燃料内燃机后处理系统的批量应用交付。 相关研究 国七排放升级带来行业新增量。2026年2月27日，生态环境部召开例行新闻发布会，明确提出加快制定机动车国七排放标准。2026年4月，生态环境部环境标准研究所完成《重型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第七阶段）》征求意见稿技术审查，标志着我国重型车国七排放标准已进入公开发布前的关键窗口期。在技术层面，为满足趋严的排放限值，燃油商用车需在发动机热效率、尾气后处理等核心环节实现突破。后处理系统将由现有架构升级为SCR+DPF+ASC+VOC等单元构成的多级复合体系。排放趋严和架构升级背景下，后处理装置ASP有望显著提升。公司深度参与柴油机和汽油机两大领域近零排放国家专项课题，技术储备丰富，充分受益于国七标准落地带来的后处理市场扩容红利。 【投资建议】 公司是国内车规级后处理龙头企业，从轻卡领域向乘用车、重卡、非道路和船舶领域拓展。同时，公司紧抓数据中心发电端后处理需求，新业务快速拓展，有望打造第二成长曲线。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润1.6、2.4、3.1亿元，对应2026年7月8日PE为30、20、15倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 政策落地不及预期的风险下游需求不及预期的风险新业务拓展不及预期的风险 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。