纺织服装行业跟踪：比音勒芬高管增持计划时间过半，滔搏澄清Nike市场传言

本报告导读： 纺织服装业《纺织服装行业研究分析方法》2026.06.21纺织服装业《抖音618运动户外与童装品类领增，5月中美服装零售均环比提速》2026.06.21纺织服装业《5月品牌电商表现分化，中国纺服出口增速环比放缓》2026.06.14纺织服装业《Adidas登顶天猫618抢先购运动品类榜首，抖音渠道家纺及运动户外增速领先》2026.06.07纺织服装业《美棉产区干旱仍处近五年高位，国内棉花补贴价格落地》2026.06.01 当前比音勒芬高管增持公司股份计划时间均已过半，公司控股股东之一致行动人、总经理谢邕已累计增持1.1亿元，董事、前总经理申金冬已累计增持2493万元，彰显对公司发展前景的信心。滔搏澄清Nike市场传言，预计最终调整方案仍需等待。H&M Q2收入不及内部预期，西欧消费疲软。 投资要点： 当前比音勒芬高管增持公司股份计划时间均已过半：截至6月1日，公司控股股东之一致行动人、总经理谢邕已累计增持657.98万股/占公司总股本1.15%，成交金额人民币1.1亿元（计划1-2亿元），均价16.72元/股。截至6月24日，公司董事、前总经理申金冬已累计增持139.58万股/占公司总股本0.24%，成交金额人民币2493万元（计划0.5-1亿元），均价17.86元/股。公司高管先后大笔增持彰显对公司发展前景的信心。公司持续加强电商渠道投入，1-5月电商收入同比增长163%、行业领先。6月12日公司与日本户外品牌SnowPeak、韩国GAMSUNG达成战略合作，取得Snow Peak在中国市场经营主导权，目标10年将Snow Peak中国业务做到50亿规模，公司旗下稀缺品牌矩阵得到进一步优化。 滔搏澄清Nike市场传言。滔搏公告称未收到Nike与滔搏就中国内地的线上经销安排而发出的任何正式通知。FY26Q3 Nike大中华区收入同比中性下降10%、持续承压，目前市场负责人已经变更、判断大中华区业务处于调整阶段。FY25 Nike直营电商收入96亿美元，占比21.4%，自Elliott Hill上任以来一直以减少打折、增加正价销售为渠道改革方向。当前中国线上运动市场促销氛围浓厚，我们判断Nike有意减少线上渠道打折从而改善其品牌形象，但若对线上经销“一刀切”成本较大且与其CEO加强经销伙伴合作理念相违背，我们认为线上渠道最终调整方案仍需等待。 H&M Q2收入不及内部预期，西欧消费疲软。FY26Q2（3-5月）H&M收入548.3亿瑞典克朗，货币中性同比持平，不及内部预期，主因部分商品供货不足、西欧（尤其英国与德国）消费疲软等。今年以来棉花、羊毛等原料价格上涨，公司认为原料涨价传导至毛利率存在6-8个月滞后，预计27年春季压力将有所体现。 风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 目录 1.行情回顾..........................................................................................................31.1.上周A股市场行情表现............................................................................31.2.上周港股市场行情表现............................................................................41.3.推荐标的盈利预测估值............................................................................42.行业数据跟踪..................................................................................................52.1.26年5月我国纺服零售增长3.8%，5月纺服出口下降2.3%..............52.2.原材料价格跟踪........................................................................................53.重点公告及新闻..............................................................................................63.1.公司公告....................................................................................................63.2.行业新闻....................................................................................................64.风险提示..........................................................................................................7 1.行情回顾 1.1.上周A股市场行情表现 上周（20260622-20260626）申万纺织服饰板块下跌2.25%，跑输沪深3000.77个百分点，在31个申万一级行业中位列7位。其中纺织制造板块下跌1.07%，服装家纺板块下跌1.57%。个股方面，兴业科技、华凯创意、探路者、红豆股份、奥康国际涨幅居前；壹网壹创、际华集团、ST步森、棒杰股份、如意集团等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值18.83倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为24.24倍，其中纺织制造板块18.50倍，服装家纺板块20.37倍。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.上周港股市场行情表现 上周恒生指数下跌5.24%，个股方面，波司登、佐丹奴国际、慕尚集团控股、德永佳集团和维珍妮涨幅位居前五，分别增长1.80%、-0.71%、-0.90%、-0.90%和-1.12%；滔搏、千百度、赢家时尚、思捷环球和宝胜国际跌幅位居前五，分别下跌29.84%、28.70%、12.26%、11.00%和9.09%。 1.3.推荐标的盈利预测估值 2.行业数据跟踪 2.1.26年5月我国纺服零售增长3.8%，5月纺服出口下降2.3% 零售数据：2026年5月，社会消费品零售总额同比减少0.60%，较上年同期增速减少7.00pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长3.80%，较上年同期增速减少0.20pct。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 出口情况：2026年5月我国出口纺织品服装约256.04亿美元，同比下降2.31%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.88亿美元、出口服装及衣着附件130.17亿美元。1-5月，2026年我国纺织品服装累计出口1167.27亿美元，同比增长0.05%，纺织品出口594.82亿美元，同比增长1.70%，服装及其附件出口572.44亿美元，同比下降1.60%。上周美元兑人民币汇率上升，最新汇率为6.80。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.原材料价格跟踪 棉花价格方面，中国3128棉花价格指数上周下跌1.29%，报收17560元/吨，cotlookA指数上周下跌2.83%，报收13135元/吨，截至最新一日数据，外棉指数较内棉指数低4480元；涤纶方面，POY指数上周下跌0.61%，报收8200元/吨，短纤上周下跌3.88%，报收7260元/吨；锦纶方面，POY上周下跌1.45%，报收13800元/吨，DTY上周下跌1.26%，报收15900元/吨，CPL上周下跌2.68%，报收10900元/吨；布伦特原油上周下跌7.12%，报收74美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2015.4美元/吨，较25年同期下跌15.2%，较24年同期下跌18.2%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价下跌4.48%，同比上涨79.21%，报收1342美分/公斤。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点公告及新闻 3.1.公司公告 【奥康国际-停牌】因浙江奥康鞋业股份有限公司正在筹划涉及资产购买的重大事项，目前尚处于筹划阶段，鉴于近期公司股价涨幅较大，相关事项尚存在不确定性，申请股票停牌。 3.2.行业新闻 【Dr. Martens首席执行官增持公司股份】 英国鞋履品牌Dr. Martens首席执行官Ije Nwokorie日前斥资约8.56万英镑 增持公司股票，以每股76.1便士的价格购入11.25万股普通股。据悉，此次增持发生在Dr. Martens公布2026财年业绩之后。在截至2026年3月29日的财年内，该公司调整后税前利润同比增长61%。有分析指出，管理层增持股份释放出对品牌未来发展前景的信心信号。 【迪卡侬推出全球员工持股计划】 法国体育用品零售商Decathlon（迪卡侬）推出全球员工持股计划“DecathlonSeed”，符合条件的员工将获得价值2000欧元的股票或资产奖励。据悉，该计划旨在扩大员工持股规模，让更多员工参与企业长期发展。目前，迪卡侬已有约5.6万名员工股东。随着新计划推进，这一数字有望增至9万人，覆盖全球大部分员工。 4.风险提示 终端消费意愿不及预期原材料价格波动行业竞争加剧 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公