华源前瞻科技 徐乙苒 传音控股 弱β下强α更显稀缺 端侧AI趋势务必重视

【华源前瞻科技＃徐乙苒】 传音控股：弱β下强α更显稀缺，端侧AI趋势务必重视我们此前反复提醒传音机会「最佳窗口期的本质是“基本面好转，但市场还没反应过来”。」观点重申：#端侧AI趋势需要高度重视。 苹果WWDC兑现“端+云”协同架构，谷歌I/O展示覆盖30亿设备的AI OS野心，英伟达N1芯片让大模型本地跑起来，OpenAI直接demo了Agentic Phone等关键事件，我们此前均有分析点评——结论就是：端侧AI的技术验证期已经结束，规模化落地期刚刚开始。传音手握数亿新兴市场用户，是这轮浪潮中最被低估的流量入口。#Q2业绩有望继续超预期，＃顺价能力验证穿越周期α。二季度公司延续量价齐升趋势，ASP与出货量有望持续增长，毛利率维持较好水平。在存储涨价压力下，公司主动顺价与产品结构优化效果显著，展现出极强的成本传导能力。往后看，一旦成本端企稳回落，利润剪刀差将迅速释放——23年的利润弹性就是最好的参照。当前位置，业绩确定性强，端侧AI期权未被定价，建议高度重视！葛星甫/徐乙苒13011191527