医疗设施：医院调查Q2显示业务量减速迹象

医院调查：第二季度显示量级增长出现减速迹象 行业概览 2026年7月7日 我们的调查表明，第二季度公共部门（或：面向公众）的量增加了0.4%。自2025年第四季度起，我们已从每月医院就诊量调查过渡到每季度调查。在我们对50家 美国公平（Equity）化工设施 医院的调查中，2026年第二季度住院患者入院量同比增速略有放缓至+2.4%（第一季度为+2.5%），门诊就诊量同比增速也放缓至+2.8%（第一季度为+4.4%）。本季度调查数据显示，就诊量环比增速放缓了-90个基点（第二季度相比第一季度）。假设上市公司调整后的门店入院量变化与调查结果一致（环比下降-90个基点），我们预计2026年第二季度就诊量为+0.4%（而HCA、THC、UHS的急症部门和ARDT在2026年第一季度的平均就诊量为+1.3%）。 凯文·菲施贝克，CFA分析师BofAS +1 646 855 5948 kevin.fischbeck@bofa.com 乔安娜·盖尤克分析师BofAS +1 646 855 3961 增长预期增长 +3.2%（与第一季度+3.7%相比略有下降） 调查受访者预计未来12个月内平均录取人数将同比增长+3.2%，远高于长期行业增长率1-2%。然而，这一预期比我们上个季度的结果（+3.7%）低50个基点。 joanna.gajuk@bofa.com 克雷格·琼斯分析师BofAS +1 646 743 2020 未参保/商业险增长最快 craig.jones3@bofa.com 2026年第二季度，未参保业务量增长最为强劲（+1.8%），其次是商业保险（+1.5%）、医疗补助（Medicaid）（+1.3%）和医疗保健保险（Medicare）（+1.0%）。 奥哈金·阿里亚加达·马丁内斯分析师BofAS +1 646 855 1654 joaquin.arriagadamartinez@bofa.com 74%的人使用AI来提升营收；平均提升1.8% 凯蒂·菲茨杰拉德分析师BofAS +1 646 556 2930 74%的医院报告称使用人工智能来提高收入。平均而言，报告使用人工智能的医院称其收入增长了1.8%，尽管有26%的医院完全未使用人工智能。22%的医院报告称收入增长超过3%。 katie.fitzgerald@bofa.com 门诊增速放缓，但高于住院增长。 2026年第二季度门诊就诊量同比增长2.8%，较第一季度的4.4%有所放缓。门诊就诊量的增长高于住院量增长（同比增长2.4%），后者也环比放缓了10个基点。 2026年第二季度住院/门诊手术数量放缓 住院手术 (+1.5% 同比) 增长速度超过门诊手术 (+1.1%)。然而，住院手术增长季度环比减速了 -110个基点，门诊手术增长季度环比减速了 -310个基点，与第一季度 (+4.2%) 相比。 第二季度，ACA 交换志愿者同比略有增长 2026年第二季度，ACA交易交换同比增长+0.3%。展望未来，28%的受访者预计ACA交易交换和 reconciliation bill 的变化将带来温和的逆风（0-50个基点），48%预计将产生50个基点以上的更大影响，8%则认为逆风将超过150个基点。 劳动力仍然对增长构成阻力，与第一季度持平：平均而言，劳动力对产量造成了1.4%的阻力，与上个季度（1.4%）持平。 专业费用增速略有加快 平均而言，2026年第二季度专业服务费同比上涨了2.8%，而第一季度为2.6%。预计未来12个月，同比增幅将为2.6%，高于我们上次调查的2.4%。 美国银行证券部门与其研究报告中涉及的公司进行业务往来，并寻求进行此类业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。请参阅第22至24页的重要披露信息。12991106 调查显示，第二季度波动率减速90个基点。我们通常发现调查结果与调整后的入院增长之间存在相关性；在结果并非完全吻合的 情况下，它们通常在方向上是正确的，因此我们通常使用调查结果进行调整，以预测未来一个季度的公立医院业务量。 根据2026年第二季度数据，我们的调查显示，住院量同比增长2.4%，较2026年第一季度的2.5%略有放缓。同时，门诊量从第一季度的4.4%放缓至第二季度的2.8%。总体而言，这导致2026年第二季度的平均调查量为增长2.6%，较第一季度低约90个基点。 展望2026年第二季度，如果我们假设医院公司的业务量环比减速90个基点，正如我们的调查所暗示的那样，这意味着2026年第二季度的业务量将增长0.4%（而HCA、THC、UHS的急症部门和ARDT在2026年第一季度的平均增长率为1.3%）。 以下我们展示了我们预测的下一季度调整后入院情况与公司实际报告情况之间的对比。 注意：我们更换了调查数据供应商。2017年及以后的数据反映的是新供应商的结果。从2025年第四季度开始，我们也改为了季度调查，因此历史月度调查数据已被平均后重新表述为季度数据。我们对历史数据未作任何调整；因此，在此时间段内的历史比较可能因所调查的基本人群不同而出现偏差。 公司调查的要点 为了查看每家公司对住院量趋势的暴露情况，我们将各州分为四类：1）正增长趋势（平均住院量增长率≥0.5%），2）持平趋势（平均住院量变化在-0.5%至+0.5%之间），3）负增长趋势（住院量下降≥0.5%），4）未参与调查的州以“不适用”（NA）表示。 本次调查中，医院公司普遍覆盖了入住量增长的州。本月，UHS 看起来处于最有利的位置，其 90% 的病床位于我们捕捉到强劲增长趋势的州。紧随其后的是 THC 的 69%的病床、HCA 的 68% 的病床，以及 ARDT 的 61% 的病床。 2026年第二季度，佛罗里达州住院量增长+2.3%，略低于调查平均增长率-10个基点。佛罗里达州历来在住院量增长方面表现优于整体调查。2026年第二季度，佛罗里达州住院量平均同比增长+2.3%，略低于整体调查的+2.4%同比增长率。 加州第二季度的业务量增长5.2%，高于调查平均水平的280个基点。近年来，加州的业务量趋势与调查平均水平一直不太一致。本季度，加州的住院业务同比增长5.2%，比调查平均水平的2.4%高出280个基点。 2026年第二季度，德克萨斯州销量增长了2.7%，比调查平均预期高30个基点。本季度德克萨斯州销量增长为2.7%，高于调查平均的2.4%。 调查结果 2026年第二季度有30%的医院观察到志愿者工作量加速，低于我们之前的调查。请描述您对最近时期与上一个时期相比，住院和门诊量趋势的看法——是加速增长、减速增长还是稳定增长。 2026年第二季度，30%的受访者表示，诊疗量（住院和门诊）增长加速。这低于我们上次调查，当时36%的受访者指出医院诊疗量加速增长。与此同时，18%的人认为本季度诊疗量减速（低于上次调查的20%），其余52%的人则观察到诊疗量保持稳定趋势。 自2015年5月以来，报告加速趋势的医院数量总体上高于报告减速量趋势的百分比。总的来说，我们观察到这一趋势在本季度持续，因为报告加速趋势的医院多于报告减速趋势的医院，尽管差距明显缩小。 未来12个月，录取人数增长预期为+3.2%。 请提供您预计贵院未来12个月内，调整后入院人数的同比百分比/比率变化的专业估算。 平均而言，受访者预计未来十二个月内调整后的录取人数将同比增长+3.2%，增幅介于-10%至+11%之间，中位数为+3.0%。+3.2%的平均预期低于上个季度的发现(+3.7%)，而中位数与上个季度持平。值得注意的是，尽管在交换生项目和医疗补助计划（Medicaid）中存在招生损失，但该预期要求招生量继续保持在长期行业平均水平（+1-2%）之上增长。 2026年第二季度专业服务费同比增长2.8%。未来12个月预计增长2.6%。 在我们的2023年10月调查中，我们开始询问受访者，他们所看到的专业费用（例如，支付给医院医师集团如急诊室和麻醉科的费用）的年度百分比变化。 根据我们2026年第二季度的调查，所调查医院的平均专业费用同比上涨了2.8%，涨幅介于-10%至+10%之间。中位数增长率 增长率提高了2.5%。平均增长率略高于我们上个季度的+2.6%同比。 与此同时，受访者预计未来12个月内，专业服务费平均将同比增长2.6%，涨幅介于-15%至+12%之间。预计中位数的增长率为+3.0%。 第十项展品：未来12个月内，专业服务费同比将增长2.6% 46%的医院认为劳动力至少对业务量造成了1%的阻碍。 2026年第二季度，由于无法配备床位而导致任何业务量损失了多少百分比？ 根据我们2026年第二季度的调查，平均而言，劳动力对产量构成1.4%的逆风（与2026年第一季度持平/顺风相比），逆风程度介于0%至+10%之间，中位数为0%（低于2026年第一季度的0.75%）。 第11项展品：46%的受访者报告称，劳动力至少对产量造成了1%的阻碍。 第12项证据：根据2026年第二季度调查，劳动力成本给波动率带来了1.4%的逆风长期无法配备足够人员导致业务量增长受阻 2026年第二季度住院患者入院人数同比增速放缓至2.4%。请描述（量化百分比变化）2026年第二季度实际住院患者数与去年同期相比的情况？ 根据我们的调查，2026年第二季度医院平均住院人数增长了2.4%（与2026年第一季度增长2.5%相比），增幅介于-10%的下降至+30%的增长之间，中位数为+2.0%。 本季度，有82%的医院报告住院患者数量同比有所增长，而12%的医院报告数量同比下降，其余6%则表示数量同比持平。这一比例略高于上次调查中80%的受访者报告的同比数量增长。 图13：2026年第二季度与2025年第二季度住院人数对比72%的受访者表示2022年第二季度住院患者数量实现了同比增长，2%的受访者表示数量增长了10%以上。 以下展示了自2010年以来平均和中位数住院量增长的历史趋势数据。中位数住院量在2011年6月触底后， 总体呈现积极趋势，2015年呈上升趋势，并在2015年6月达到+6.0%的峰值，这得益于《平价医疗法案》。2019年至2020年期间，住院量逐渐减速，而2020年上半年因COVID-19相关居家令导致住院量下降，随后在2020年下半年开始恢复正常，并持续至2021年。2021年第二季度相较于受COVID-19影响的同期可比数据表现出显著增长，但在2021年第三季度至2022年第四季度期间，由于同比可比数据难度加大而逐渐减速。自那以后，住院量增长率总体保持在2%以上，但最近几个季度增速有所放缓。 2026年第二季度住院量增长了2.4%，较2026年第一季度的2.5%略有放缓。 商业部门承认2026年第二季度增长+1.5%，低于2026年第一季度的+1.7%。请描述（量化百分比变化）2026年第二季度实际住院病人入院情况与去年同期相比如何 ？ 2026年第二季度，商业住院平均同比增长+1.5%，所调查医院的变化范围在-5%的下降至+15%的增长之间。18%的受访者指出，2026年第二季度商业住院同比有所下降，高于上次调查。与此同时，64%的受访者观察到同比增长，其中大部分受访者指出增长幅度温和。 以下展示了自2010年5月以来的平均和中位数商业量增长历史趋势数据。在2026年第二季度，平均商业量增长了1.5%。 从2026年第一季度+1.7%的年增长率放缓。中位数销量增长+1.0%，低于2026年第一季度看到的+2.0%的中位数增长。我们注意到，本季度的商业销量同比增速比住院患者总数同比增速低了90个基点（而2026年第一季度低80个基点）。 2026年第二季度商业量增长放缓。第18项：商业准入，2022年第二季度至2026年第二季度 2026年第二季度，医疗补助计划入院人数同比增长1.