商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：美伊局势再恶化推升油价，A股延续缩量调整 海外方面，美伊局势再度恶化，特朗普称美伊临时谅解“已经结束”，美国对伊朗发动新一轮打击，伊朗亦对美国在海湾地区军事目标作出反击，市场重新定价霍尔木兹海峡供应中断风险，推动美油上涨超4%至74美元。美联储6月会议纪要释放出偏鹰信号，官员对通胀扩散的担忧上升，部分官员认为6月已经存在加息理由，政策分歧集中在通胀是暂时回落，还是会因能源、AI投资、电力和设备成本而更具粘性。美元指数重回101关口，10Y美债利率回升至4.58%，美股风格切换、道指调整超1%、纳指小幅收涨，金银铜延续弱势调整。后续关注美伊冲突进展、霍尔木兹海峡风险是否再度扰动原油供应，以及作为全球风险偏好风向标的韩国半导体和美股AI链能否止跌企稳。 国内方面，A股周三延续缩量调整，沪指继续运行在4000点下方，中证1000、创业板领跌，科创50及红利风格相对抗跌，市成交额小幅缩量至2.58万亿元，上涨个股不足1600只、赚钱效应仍偏弱。短期重点关注沪指3940点附近的支撑力度。近期市场扰动主要来自海外科技板块情绪降温，以及美债利率高位带来的分母端估值压制；但随着国内二季度经济数据即将披露、中报季临近，以及月末重要会议窗口逐步打开，市场定价重心可能从外部风险重新转向国内基本面验证、业绩线索和政策预期。中长期而言，国内盈利底部改善、政策呵护与AI产业周期尚未逆转，指数上行趋势暂未被破坏。债市小幅走强，资金面维持偏松，10Y、30Y国债利率下行至1.729%、2.254%，预计短期仍以窄幅震荡为主。本周继续关注中国6月物价、金融数据。 贵金属：美伊冲突再度升级，金银持续承压 周三国际贵金属期货价格再度收跌，COMEX黄金期货跌1.22%报4116.60美元/盎司，COMEX白银期货跌3.09%报60.41美元/盎司。特朗普宣布旨在结束与伊朗冲突的临时协议“已终结”，油价飙升且通胀担忧加剧，贵金属价格继续承压。美军打击伊朗目标，以回应针对霍尔木兹海峡油轮的袭击。伊朗周三表示已针对巴林和科威特的美国军事设施采取行动。周三公布的美联储上月会议纪要显示，决策者对高通胀的担忧加剧，因物价上涨范围正 在扩大，可能需要采取加息措施。会议纪要显示，在6月16日至17日的会议上，少数与会者认为有理由立即加息。AI跻身三大通胀风险。美联储主席沃什定于7月14-15日出席国会货币政策听证会。美联储观察工具显示，目前交易员预计美国在9月加息的概率约为69%，高于周二的62%。 特朗普就伊朗局势发出新的开火威胁，美伊紧张局势再度升级，且美联储会议纪要偏鹰强化加息预期，贵金属整体趋弱，调整趋势未改。 铜：美联储会议纪要偏鹰，铜价调整 周三沪铜主力震荡走弱，伦铜隔夜最低调整至13100美金一线寻求支撑，国内近月转向B结构，周三国内电解铜现货市场成交回暖，内贸铜对当月升水135元/吨，昨日LME库存降至31万吨，COMEX库存升至67.4万吨。宏观方面：美联储会议纪要显示，若今年通胀持续位于高位，加息将成为必要选项，若价格压力很快缓解，利率也可能在更长的时间保持不变，少数决策者认为6月存在加息的理由，但最终仍支持按兵不动，人工智能投资热潮、中东战事、美国关税政策三方面被视为可能让价格长期维持高位并促使美联储加息的因素。特朗普北约峰会期间威胁将夺取伊朗哈尔克岛，并表示可能发动大规模袭击，伊朗军方回应称将对美军中东基地发动大规模打击，中东局势存在升温风险，风险类资产价格承压回落。产业方面：哈萨克斯坦第二大黄金生产商Solidcore资源公司宣布，与阿曼矿业发展公司签署合资协议，共同勘探开发阿曼Khabiyat铜金矿项目，目前项目仍处于早期勘探阶段。 美联储会议纪要显示与会者普遍认为若今年通胀持续位于高位，加息将成为必要选项，当前人工智能投资热潮、中东战事、美国关税政策三方面被视为可能让价格长期维持高位并促使美联储加息的因素；基本面来看，Escondida扩建项目提升全球铜精矿中长期产量回升预期，国内精铜供应维持高位，社会库存低位反弹，预计铜价短期将转入调整。 铝：地缘反复，铝价震荡 周三沪铝主力收23075元/吨，涨幅0.68%。LME收3138美元/吨，跌0.12%。现货SMM均价23040元/吨，涨幅100元/吨，平水。南储现货均价23070元/吨，涨90元/吨，降水5元/吨。据SMM，7月6日，电解铝锭库存109.8万吨，环比减少3.2万吨；国内主流消费地铝棒库存12吨，环比减少1万吨。宏观面：美军中央司令部表示，美军开始对伊朗目标实施进一步打击。美国总统特朗普表示，美伊谅解备忘录“已终结”。美联储6月纪要显示，尽管决策者们一致同意维持利率不变，但政策分歧凸显。 美国总统特朗普宣布旨在结束与伊朗冲突的临时协议“作废”，并威胁可能发动新的打击，引发市场对霍尔木兹海峡通行受阻的担忧，地缘溢价重新回归，利好铝价。基本面，LME铝库存已跌破30万吨，为2022年以来首次；国内社库降至109.8万吨，去库持续。不过中东电解铝复产进度仍是重要压制因素，阿联酋EGA铝厂已恢复89个电解槽，前期因冲突导致的200余万吨供应损失正逐步修复。短期来看，地缘溢价反复与供需表现形成博弈，铝 价或维持区间震荡运行22500-23500元/吨。 氧化铝：关注广西内涝阶段性影响，氧化铝或脉冲式反弹 周三氧化铝主力合约收2716元/吨，涨0.37%。现货氧化铝全国均价2762元/吨，跌4元/吨，升水98元/吨。澳洲氧化铝F0B价格330美元/吨，持平。上期所仓单库存26万吨，减少3904吨，厂库10800吨，增加5100吨。 受台风“美莎克”影响，广西持续强降雨，多地发生严重内涝，区域内氧化铝厂及港口发运已阶段性受限。短期区域性供给扰动容易驱动资金提前计价，盘面存在脉冲式反弹的可能。同时目前氧化铝价格2700元/吨已经跌至行业完全平均成本线以下，处于相对低估区间，空头继续打压的空间有限，获利了结的压力反而在逐步增大。预计短期市场低位企稳震荡，在广西汛情这一变量明朗之前，不排除脉冲式反弹的可能。 铸造铝：废铝供应持续收紧，成本支撑仍具韧性 周三铸造铝合期货主力合约收23055元/吨，涨0.83%。SMM现货ADC12价格为24100元/吨，涨50元/吨。江西保太现货ADC12价格23400元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2090元/吨，跌13元/吨，佛山破碎生铝精废价差662元/吨，涨39元/吨。交易所库存2.3万吨，减少510吨。 铸造铝成本端支撑依旧较强，国内外废铝资源偏紧，精废价差低位。同时供应偏紧格局下，部分再生铝企业因利润倒挂缩减产出，行业开工率处于偏低水平。下游压铸环节正值传统消费淡季，汽车零部件新增订单不多，企业按需采购为主。短期来看，废铝成本支撑与淡季需求疲软相互制约，铸造铝合金价格区间震荡。 锌：中东局势再生变数，锌价震荡偏弱 周三沪锌主力ZN2608合约日内窄幅震荡，夜间震荡重心下移，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24580~24685元/吨，对2608合约贴水60-50元/吨。市场货源充裕，下游淡季订单偏弱，询价接货一般，现货表现未见起色，交投以贸易商间为主。 整体来看，特朗普表示与伊朗的停火已经结束，这引发了外界对战争重启可能再次推高通胀并推升利率的担忧。市场风险偏好降温，风险资产承压。消费处于淡季，初端企业采买力度较弱，现货维持小贴水，去库强度有限。但锌矿收紧缓慢向冶炼端创导，精炼锌释放弹性受限，供应压力边际放缓。短期宏观情绪趋紧，基本面多空交织，资金交投热情降温，预计锌价震荡偏弱。 铅：基本面偏弱，抑制铅价反弹高度 周三沪铅主力PB2608合约期价日内先扬后抑，夜间横盘震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏、南方铅报16060-16180元/吨，对沪铅2607合约平水或对沪铅2608合约贴 水20元/吨到升水80元/吨。持货商多积极报价出货，尤其是电解铅炼厂厂提货源报价明显增多，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水30元/吨出厂。再生铅炼厂低价惜售情绪相对缓和，部分再生铅企业恢复报价出货，但市场报价分歧较大，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。 整体来看，伦铅延续技术性反弹支撑沪铅，但消费淡季表现未有改善，电池企业长单采购为主，散单成交较差。不过铅价弱反弹后修复再生铅炼厂利润，出货情绪修复。短期看，宏观氛围谨慎，同时基本面维持弱势，高库存压力不减抑制铅价反弹高度，上方持续关注20日均线压力。 锡:宏观逆风，锡价高位调整 周三沪锡主力SN2608合约日内横盘震荡，夜间震荡重心下移，伦锡震荡偏弱。现货市场：小牌对8月升水300-升水700元/吨左右，云字头对8月升水700-升水1100元/吨附近，云锡对8月升水1100-升水1500元/吨左右。 整体来看，中东局势再生变数，通胀担忧引发美联储加息预期抬升，美元偏强施压锡价。原料偏紧及近期持续去库构成支撑，缅甸雨季拖累锡矿复产节奏，原料供应偏紧态势延续，加工费维持低位，同时，下游逢低补库，社会库存绝对水平中性偏低。短期宏观逆风，预计锡价偏弱调整。 镍：成本支撑减弱，镍价低位震荡 周三沪镍主力低位反弹，伦镍围绕16400美金一线震荡。宏观方面，美联储会议纪要显示，若今年通胀持续位于高位，加息将成为必要选项，若价格压力很快缓解，利率也可能在更长的时间保持不变，少数决策者认为6月存在加息的理由，但最终仍支持按兵不动，人工智能投资热潮、中东战事、美国关税政策三方面被视为可能让价格长期维持高位并促使美联储加息的因素。基本面来看，昨日金川镍升水升至2350元/吨，进口镍贴水50元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1133.5元/镍点，较上一日持平。Mysteel数据显示，印尼镍铁舱底含税指数价1150元/镍，环比昨日持平；高镍铁出厂含税指数价1146.7元/镍，环比昨日下跌1.6元/镍；高镍铁到厂含税指数价1150元/镍，环比昨日持平。 美联储会议纪要整体偏鹰，中东局势存在升温风险打压市场风偏；供应端，菲律宾和印尼镍矿价格稳步下移，印尼MHP产量平稳恢复，成本端支撑进一步减弱，关注印尼RKAB新一轮的补充配额审批结果；下游方面，不锈钢厂排产量淡季回落，三元正极企业补库动力较弱，磷酸铁锂持续分流三元市场份额，电镀及合金市场需求低迷，预计镍价短期将维持低位震荡。 碳酸锂：利好因素缩减，市场偏弱震荡 周三碳酸锂主力合约收于158440元/吨，跌2.90%。盘面资金流出，日增仓-1023。现货 市场价格下行，SMM电碳价格-500元/吨，工碳价格-500元/吨，iFinD口径下基差维持贴水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下跌25美元/吨至2345美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下跌100元/吨至15600元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌75元/吨至4925元/吨。仓单合计43640手（-2445手）。 基本面上，供应端来看，国内枧下窝获得安全生产许可证，复产预期提前，海外津巴布韦矿陆续到港，港口库存逐步抬升。需求端，在储能排产上升的预期下，未有更多利好消息发布，需求端利多边际减弱。库存端下游累库，其他环节去库，仓单虽然处于高位，高位仓单仍然压制盘面。目前碳酸锂面临上方阻力，市场维持弱势震荡。 工业硅&多晶硅：空头资金介入，双硅偏弱震荡 周三工业硅主力收于8170元/吨，跌2.51%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9100和9100元/吨，#421硅华东平均价为9250元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计31886手（+93手）。多晶硅主力收于35475元/吨，跌1.35%，N型多晶硅颗粒硅在31.5元/千克，N型多晶硅复投料在32元/千克，N型多晶硅致密料在31.25元/千克，基差维持贴水。多晶硅广期所仓单库存合计16880手（+0