珠海冠宇推荐 国际大客户战略突破-SAX TOY 发展空间辽阔 申万电新

#S：公司在传统消费电子最后一个核心客户的突破。26年5月量产出货，全年份额约5%，27年份额预计提升至20%，稳态份额预计约30%； #A：公司在手机电池新工艺方面的重大布局。25年手机钢壳电池突破1000万颗，26年预计4000万颗，稳态规模有望突破1亿颗，在核心客户的份额有望达到40%，且钢壳进入多客户爆发期，渗透率快速提升； #X：公司在商业卫星通信终端0-1突破。全球低轨卫星互联网星座建设已进入规模化实施阶段，带动地面终端设备需求迎来快速增长，公司顺应新一代地面终端设备便携化、移动化的趋势，推出具备高能量密度、高安全性以及极佳防水性能的电池产品，27年电芯数量预计达到2000万颗； #T：公司在动储方面聚焦核心客户的战略，汽车低压锂电池份额快速提升，储能/数据中心/机器人业务紧密对接，实现从单点合作到多点协同； #O：公司在AI端侧的布局，眼镜/XR/手表/手环/戒指/配饰与AI大模型结合，有望成为消费电子行业新的增长驱动力，公司凭借异型钢壳电池深化与北美大模型厂商的合作，同时头部AI戒指、AI眼镜项目持续推进，泛AI收入占比持续提升； #Y：公司在机器人方面的布局，公司软包电池凭借能量密度、放电倍率、安全性等方面的优势，获得多家机器人厂商的认可。公司于近期收到Y定点通知，同时与多家机器人公司 保持技术对接，有助于公司进一步完善产品结构、提升在具身智能核心零部件领域的市场竞争力，为后续持续获取同类订单奠定良好基础。 #仅SAX，26/27年有望新增收入20/50e；目前市值仅220e，仅含主业估值，机器人&X链&AI终端弹性，看600亿+市值空间！