市场对诺和诺德口服司美格鲁肽带来的上游原料药订单规模预期不足。当前市场主要关注口服制剂的终端销售弹性,但对其背后司美格鲁肽API的消耗量缺乏清晰预期。根据测算,若诺和诺德口服司美格鲁肽2026年全球销售额达到55-60亿美元,对应司美格鲁肽API含损耗需求约15.8-17.3吨,对应原料药销售额约79-86.5亿元人民币;若远期销售额达到120亿美元,对应API含损耗需求约38.2吨。这表明口服司美格鲁肽放量将显著拉动上游多肽原料药及CDMO产能,合规产能价值有望重估。