太阳轮胎行业推荐点评原料成本压力回落头部企业出海稳步

欧盟反倾销终裁落地，韩泰、山东永盛等企业被征收不同税率，同时欧盟对华半钢胎反补贴调查推进，导致1亿条中国进口订单外溢至国产轮胎海外基地，并预计提升欧美出口订单价格。头部企业已基本完成欧洲订单向海外基地转移，欧洲订单充足，且海外工厂产能稳步提升，为未来两年提供明确增量。

原料成本压力大幅缓解，行业盈利压力测试阶段已过。天胶、合成胶、炭黑等核心原料价格回落至战前水平，盈利压力显著减轻。

建议关注海外基地扩张、增量确定性高的龙头企业： 1）赛轮轮胎：重点布局越南（1600万条半钢+525万条全钢产能）、柬埔寨（2100万条半钢+330万条全钢）、印尼（600万条半钢+75万条全钢）、墨西哥及埃及基地。 2）中策橡胶：泰国扩产1200万条半钢胎，印尼规划1000万条半钢胎，并规划越南及墨西哥基地。 3）森麒麟：泰国工厂满产运行，摩洛哥工厂有序放量。 4）玲珑轮胎：拥有泰国（1500万条半钢+220万条全钢）及塞尔维亚（1200万条半钢+240万条全钢）基地。

维持行业“看好”评级。成本压力逐步褪去，欧盟双反为国产轮胎全球化布局提供关键窗口期，头部企业海外基地投产将带来确定性增长，建议关注赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟等投资机会。