太阳轮胎行业推荐点评原料成本压力回落头部企业出海稳步

欧盟反倾销终裁落地，头部企业出海稳步推进。2026年7月，欧盟委员会发布了AD733案的终裁结果，裁定韩泰、其他合作企业、山东永盛及全国其他企业的反倾销税率分别为4.3%/24.4%/45.3%，且欧盟对华进口半钢胎的反补贴调查亦在推进，双反前欧盟自中国进口的1亿条体量半钢胎订单将外溢至国产轮胎的海外基地，且预计对欧美出口订单能够实现部分涨价。头部企业对欧出口订单已基本完成向海外基地的转移，欧洲地区订单充足。目前头部企业海外工厂产能稳步提升，海外基地建设稳步推进，海外新增产能落地为未来两年提供明确的增量。 原料成本压力回落，行业盈利压力测试阶段已过。轮胎生产成本中原材料占比约75%，地缘冲突曾推升天胶、合成胶、炭黑等轮胎核心原料价格，目前合成胶、炭黑等价格已回落至低于战前水平，原料成本带来的盈利压力已大幅缓解。建议关注海外基地稳步扩张、增量高确定性的轮胎行业龙头企业： 1）赛轮轮胎：公司海外重点布局了越南、柬埔寨、印尼、墨西哥、埃及基地生产基地。越南：合计规划1600万条半钢胎产能、525万条全钢胎产能（包含合资公司ACTR的265万条全钢胎产能）及10万吨非公路产能。柬埔寨：合计规划2100万条半钢胎产能+330万条全钢胎产能。印尼工厂（600万条半钢+75万条全钢+1万吨非公路）及墨西哥工厂（600万条半钢）已进入产能爬坡阶段。此外，公司规划了埃及基地（3600万条半钢胎+330万条全钢胎+2万吨非公路）。 2）中策橡胶：泰国（已拥有1500万条半钢胎+400万条全钢胎产能，扩产1200万条半钢胎）、印尼（规划1000万条半钢胎+400万条全钢胎）的扩产产能正逐步爬坡，并规划了越南（一期500万条半钢胎）及墨西哥基地。 3）森麒麟：泰国工厂（1600万条半钢+200万条全钢）目前订单需求旺盛，满产运行中；摩洛哥工厂（规划1200万条半钢胎）正有序放量运行中。 4）玲珑轮胎：拥有泰国（1500万条半钢+220万条全钢）、塞尔维亚（1200万条半钢+240万条全钢）基地。 维持行业“看好”评级。行业成本压力逐步褪去，欧盟对华轮胎双反将为国产轮胎企业带来全球化布局抢占市场份额的关键窗口期，头部企业海外基地投产将带来确定性增长，建议继续关注相关公司的投资机会：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟等。#文字观点