家电公司科技布局专题：家电集团跨界布局通信业务，有望与上市公司形成良性互动

家电集团跨界布局通信业务，有望与上市公司形成良性互动 家电公司科技布局专题 核心观点 ⚫AI算力驱动光模块进入“新摩尔定律”周期。全球光通信产业正经历从传统电信驱动向AI算力驱动的结构性切换。Token经济的爆发引发算力基建军备竞赛，数据中心互联带宽成为核心瓶颈，光模块迭代周期从4年压缩至2-3年，800G/1.6T高速产品需求井喷。据LightCounting预测，2026年全球以太网光模块市场规模将达260亿美元，其中数通市场成为主引擎。竞争格局呈现“一超多强”态势，技术壁垒向光芯片自主设计、先进封装等3.0时代演进，国产替代进程持续深化。 ⚫家电龙头纷纷跨界布局光通信赛道。海信集团通过纳真科技（全球前五光模块厂商）直接切入光模块制造，同时通过海信视像控股乾照光电卡位VCSEL/Micro LED光芯片与CPO技术；安孚科技（南孚电池母公司）则以产业投资方式战略入股苏州易缆微，布局硅光异质集成薄膜铌酸锂芯片。家电企业的跨界共性在于：以成熟主业的稳定现金流支撑硬科技投入，在AI算力产业链中寻找“第二增长曲线”。 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫海信系战略版图的关键落子，有望与另外两家上市公司形成良性互动。纳真科技是海信集团在光通信与AI算力基础设施领域的核心布局。海信集团控股作为控股股东（合计持股48.61%），不仅在资本与产业资源上为公司提供背书，更与海信视像、海信家电上市公司平台形成潜在的业务互动与技术协同。海信集团分别持有海信家电约39%和海信视像约48%的股份，两家公司在集团战略方向与股权架构上高度一致，近年来已在东盟市场拓展、厨卫系统整合等方面展开实质性业务协作；海信视像通过控股乾照光电卡位光芯片与CPO技术，与纳真科技的光模块业务形成潜在技术互补。 家 电 整 体 需 求 依 旧 偏 弱 ， 原 材 料 价 格 回调：家电行业W27数据周报2026-07-05美国关税调降结构性利好，欧洲白电出海波澜壮阔2026-07-05冰洗出口排产优于内需，空调库存高位震荡2026-07-03 投资建议与投资标的 海信集团“家电+显示+通信”科技资本矩阵持续完善，纳真科技作为集团在AI算力基础设施赛道的战略落子，与海信家电、海信视像在全球化运营、供应链管理及技术研发等方 面 有 望 形 成 深 度 协 同 效 应 。 相 关 标 的 ：海 信 家 电(000921， 未 评 级)、 海 信 视 像(600060，增持)。 风险提示 产品研发及技术迭代风险；AI算力资本开支不及预期；国际贸易摩擦及关税风险；光芯片良率提升不及预期；客户集中度风险。 目录 1.行业全景：AI算力驱动光通信进入“新摩尔定律”周期...............................4 1.1.底层机制：Token经济催生算力基建军备竞赛..............................................................41.2.市场规模：从电信驱动转向AI驱动..............................................................................41.3.竞争格局：“一超多强”与国产替代深化.........................................................................6 2.海信系布局之一：纳真科技——海信系“光模块战舰”的独立首航..............7 2.1.公司概览：脱胎于海信宽带，定位全球光连接方案商...................................................72.2.管理层：海信系高管主导，海外技术专家领衔.............................................................82.3.业务矩阵：“三驾马车”驱动增长....................................................................................92.4.财务透视：业绩反转与未来隐忧.................................................................................102.5.募资聚焦五大方向，战略优先级清晰..........................................................................10 3.海信系布局之二：海信视像控股乾照光电——光芯片与CPO的前瞻卡位11 3.1.控股逻辑与股权关系：海信视像控股乾照光电...........................................................113.2.乾照光电光通信业务进展...........................................................................................113.3.财务透视：营收重构完成，利润重构待验..................................................................12 4.安孚科技参股易缆微——“电+光”第二增长曲线......................................13 4.1.控股逻辑与股权关系：安孚科技参股易缆微...............................................................134.2.易缆微核心技术：硅光异质集成技术平台与核心产品进展.........................................144.3.产业协同逻辑：现金牛+硬科技模式推动深度协同......................................................15 5.三大布局对比与展望..............................................................................15 6.风险提示...............................................................................................16 图表目录 图1：AI算力需求暴涨................................................................................................................4图2：Token成本下降vs光模块速率升级....................................................................................4图3：AI算力助推光模块销售.......................................................................................................5图4：800G光模块2020-2024年复合年增长率为190%.............................................................5图5：全球&中国光芯片市场规模不断提升...................................................................................5图6：光模块迭代速率较快...........................................................................................................6图7：纳真科技股权结构清晰.......................................................................................................8图8：光芯片收入占比较低...........................................................................................................9图9：光芯片业务战略亏损...........................................................................................................9图10：纳真科技近三年业绩呈“V型”曲线...................................................................................10图11：光模块与光芯片“剪刀差”矛盾突出...................................................................................10图12：乾照光电业务板块..........................................................................................................12图13：乾照光电2025年营业收入34亿元，同比增长40%.......................................................12图14：乾照光电2025年主营芯片收入17.7亿，毛利率15.2%.................................................12图15：乾照光电2025年存货周转率4.36次.............................................................................13图16：乾照光电2025年资产负债率为33%..............................................................................13图17：截至2026年7月，安孚科技持股易缆微8.51%.............................................................13图18：易缆微硅光异质集成晶圆................................................................................................14图19：单波400G差分调制芯片................................................................................................14 表1：纳真科技仍处于技术追赶期...................