固特异轮胎2026年Q2业绩及2026年展望

Date2026年7月6日 公司古德赛轮胎橡胶 公司 结果 北美洲 美国 路透社彭博交易所股票代码 GT.OQ GT 美国主板 GT 汽车消费与汽车技术 2026年第二季度展望 估值与风险 Research Analyst+1-212-250-7263余俊达 2026年第二季度财报 尽管随着冲突可能结束，整体宏观环境在过去几周内已实质性改善，但普遍预计本季度将符合公司指引，且受原材料波动影响相对较小。就销量而言，我们预计将同比下降5%，这是连续第16个季度同比销量下降，但降幅小于上季度的-12%。尽管大多数地区的状况继续对现货销售构成不利，但预计未来本季度销量将有所改善，因为库存现已接近正常水平。北美地区，与上季度一样，预计将出现最大幅度的销量下降，因为公司正在完成其Goodyear Forward计划中制定的SKU合理化项目。此外，还有两个一次性因素值得关注，它们将对盈利能力产生一定影响。与上季度类似，尽管公司处于经营亏损状态，但仍将承担一项因不寻常的税收管辖区规则而产生的税项。其次，将因一起针对许多土耳其轮胎制造商的价格操纵诉讼而产生约1500万美元的额外费用。总的来说，我们现在预计销售额/SOI预测为43.7亿美元/1200万美元，而相对过时的市场共识为41.3亿美元/4000万美元，后者可能并未包含较高的利率，也并未包含土耳其的一次性费用。 詹姆斯·马洛兰，CFA研究助理+1-212-250-6026 董薇妮 研究分析师 +1-212-250-5121 2026年展望 自上次更新以来，地缘政治格局已发生巨大变化，其中中东脆弱的和平局势导致许多原材料输入成本相对于之前的指南有所下降。但话说回来，预计全年销量仍将下降LSD%，主要受北美前两个季度的影响。我们继续预计整体价格将逐步上涨，主要由欧洲市场推动，该市场在上个季度宣布了替换胎和商用车轮胎价格上涨。然而，原材料将是决定全年最终结果的关键因素。虽然许多原料类别从高位已急剧下跌，但相对于年度初始指引，它们仍保持高位。但话说回来，我们现在预计第三季度原材料将略有受益，第四季度的影响将明显低于之前的估计。在我们看来，原材料进一步下跌需要一些时间，考虑到滞后效应，我们预计大部分增量利好将成为2027年的故事。总的来说，我们现在估计销售额为181.3亿美元，SOI为7.67亿美元，这反过来又推动EBITDA略升至15.5亿美元，反映了与之前SOI/EBITDA估计（6.92亿美元/14.71亿美元）相比的轻微改善。 2026年7月6日 汽车与汽车技术 固特异轮胎橡胶公司 费耶特维尔和债务将影响近期现金流 值得强调的是，公司未来几个季度可能出现的异常现金流和现金余额，这将导致其现金余额升高。首先，我们预计在未来几年内，随着费耶特维尔工厂关闭（2027年）的启动，将有约3亿美元被确认为净合理化费用，最终支付将在未来几年内完成。合理化支付将在未来几年内发生，但短期内将扭曲自由现金流。类似地，本季度新增的2.3亿美元债务（不包括再融资的新债务）将使现金余额高于正常水平，尤其是在第四季度，因为营运资金被抽走。我们预计公司将逐渐降低其杠杆率，随着现金在年底临近和2028年期间变得可用，余额应恢复到更正常水平。 保持持有，目标价7美元 尽管从地缘政治角度来看局势似乎有所缓和，但我们仍担忧原材料价格飙升将在2026年末及2027年对业绩产生实质性影响。我们已上调SOI预期，相应地也将EBITDA上调，以反映更优的原材料环境。然而，鉴于原材料投入的稳定性存在不确定性，以及近期宣布的CFO轮岗所带来的执行风险，我们下调了估值倍数。综合来看，我们维持“持有”评级及70美元的目标价，该目标价现基于2026年预期EBITDA的4.75倍（此前为5.25倍）。 附录1 重要披露 *有其他信息可应要求提供* 美国监管机构要求的重要披露 1.过去一年内，德意志银行及其附属机构（如有）曾管理或共同管理过该公司的一次公开募股，并从中收取了费用。2. 德意志银行及其附属机构（如有）可能在该公司发行的金融工具中担任做市商或流动性提供者。 根据非美国监管机构要求的重要披露 带星号*的披露可能除美国外，还至少受一个司法管辖区的要求。参见非美国监管机构要求的重要披露及说明。 1.在过去一年内，德意志银行及其附属机构（如有）曾管理或共同管理过该公司的一次公开募股，并从中收取了费用。2. 德意志银行及其附属机构（如有）可能在该公司发行的金融工具中担任做市商或流动性提供者。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券所做出的建议或估算的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除本报告外，重要的风险和利益冲突披露信息也可在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer找到。我们强烈建议投资者在投资前审阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署本报告的首席分析师(s)对相关发行人和其证券的个人看法。此外，签署本报告的首席分析师(s)未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。爱迪生·余。 2026年7月6日 汽车与汽车技术 固特异轮胎橡胶公司 1.2023年11月16日买入，目标价变动21.00美元，当前价14.16美元。埃曼纽尔·罗斯纳，CFA 8.2025年11月8日买入，目标价变动12.00美元，当前价8.32美元，爱迪生·余 股权评级和分散度 股权评级分散图描绘了以下内容： 过去12个月内被评为“买入”、“卖出”和“持有”的推荐比例。此数据展示的是在指定区域（例如“欧洲宇宙”）发行证券的情况。具体评级定义见下文。图表中的“覆盖公司”条形图即表示此数据。条形图上方的百分比值代表比例百分比。例如，“买入”/“覆盖公司”条形图上方的50%意味着德银过去12个月的股票研究覆盖公司中有50%获得了“买入”评级。 每项分别显示“买入”、“卖出”和“持有”建议比例的三根柱状图旁边，我们另外提供了两根柱状图来展示： “买入”、“卖出”或“持有”建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了MIFID投资或辅助服务。这反映在“MIFID投资和辅助服务”条形图中。条形图上方的百分比值显示了具有给定评级且德意志银行在过去12个月内也提供MIFID投资和辅助服务的覆盖公司的比例。例如，“有MIFID投资和辅助服务的公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的覆盖公司中有50%也从德意志银行获得了MIFID投资和辅助服务。 “买入”（或“卖出”或“持有”）建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了投行业务，并因此获得了报酬。条形图上方的百分比数值显示了被覆盖公司中，获得所述评级且在过去12个月内DB也提供投行业务的公司比例。例如，“有投行业务关系公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的50%被覆盖公司也与DB有投行业务关系。 总股东回报（TSR）= 股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化，加上预期的股息收益率 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息与观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售而使用德意志银行的业务，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券而使用德意志银行的业务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人行事。 德意志银行可能会参考本报告，在决定是否以主经纪商身份进行交易时考虑该报告。德意志银行还可能以其自有账户或代表客户进行交易，其交易方式可能与本研究报告中的观点不一致。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，也可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析以及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其附属公司还可能持有其研究报告中涉及发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其附属公司的盈利能力，这包括投资银行、交易和主经纪商业务的收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票交易想法会列在研究网站上的“催化剂调用”（https://research.db.com/Research/）中，并可在一般覆盖列表以及被覆盖公司页面找到。“催化剂调用”代表分析师对股票在至少两周且不超过三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场以及/或特定板块的高置信度信念。除“催化剂调用”外，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些策略或想法涉及可能对报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报看法的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和一般及公司特定经济前景的变化频率使得难以按预定时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层独家决定，大多数报告以不规则的时间间隔发布。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的报价或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动及其他因素导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司及其他方。人工智能工具可能用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请参见我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常解释了与投资承诺支付固定或浮动利率工具相关的多数风险。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的折现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，折现因子的变动幅度越大，损失就越高。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的向上意外，是接收方最常见的最不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题，也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲