2026上半年国内外创新药融资飙升

中国医疗 2026年上半年，国内外创新药融资额激增 中信的观点根据PharmaCube的数据，2026年6月中国创新药首募融资保持了208%的年同 比增长，2026年上半年融资规模也飙升了188%。海外创新药首募融资在2026年6月同比增长了166%，2026年上半年金额增长32%。此外，中国创新药（包括首募和二募市场）的总融资规模在2026年6月同比增长了15%，达到100亿元人民币，完成了2026年上半年融资规模增长35%的年度目标。我们认为这些是CDMO和CRO玩家的积极信号，有助于支持新订单和提价潜力；我们的首选是药明康德和药明生物。我们认为药明旭迪、药明康德和泰格医药也将受益。 AC+852-2501-2790john.yung@citi.com约翰·永，CFA持证人 +852-2501-2752zoe.bian@citi.com佐伊·比安 +852-2501-2701eva.zhao@citi.com赵薇，CFA持证人 提及公司： 药明康德（300759.SZ；30.8元；1；2026年7月6日；15:00） | 药明康德（3759.HK；20.58港元；1；2026年7月6日；16:10） | 泰格医药（300347.SZ；48.9元；1；2026年7月6日；15:00） | 泰格医药（3347.HK；37.42港元；1；2026年7月6日；16:10） | 药明康德新药开发（603259.SS；122.97元；1；2026年7月6日；15:00） | 药明康德新药开发（2359.HK；155.5港元；1；2026年7月6日；16:10） | 药明生物（2269.HK；37.8港元；1；2026年7月6日；16:10） | 药明康德凯莱曼公司（2268.HK；63.45港元；1；2026年7月6日；16:10） 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位加粗列出的认证分析师的情况，以及（b）仅针对特定发行人的观点，且这些观点归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位认证分析师的情况。每位分析师均对其负责的报告部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们对所提及的每位发行人和证券的个人看法，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何基础工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将基于主方身份向客户买入或卖出。 该机构是华森生物制药股份有限公司（WuXi AppTec）和华瑞生物制药股份有限公司（Wuxi Biologics）公开交易的股票证券做市商。除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员均未审阅过该材料运营情况。过去12个月内已提供投资观点的公司。就与本Citi Research产品相关公司（“该产品”）的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽 约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除……之外，同样的重要披露。 估值和风险评估及历史披露信息，均包含在公司披露网站 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures 上。估值和风险评估可在关于相关公司的最新研究报告/笔记中找到。根据市场滥用法规，可在 Citi Velocity (https://www.citivelocity.com/cv2) 或您的标准分发门户中获取过去12个月内发布的所有花旗研究建议的历史记录。如需获取历史披露信息（最长可达过去三年），可应要求提供。 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包括投资评级和一个可选的风险评级，以突出高风险股票。风险评级会考虑价格波动和基本面标准。股票要么没 有风险评级，要么被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）的预期以及风险。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或更高（高风险股票为25%或更高）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，他们可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师观点至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均分配“审阅中”状态，在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配。分析师将在实际可能的情况下尽快发布报告，重新建立评级和投资观点。投资评级由上述范围在启动覆盖、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化（受管理层有限裁量权限制）时确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理层的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 催化剂观察/短期观点（STV）评级披露：催化剂观察及STV多空预测：花旗研究可能也会发布催化剂观察或STV多空预测，用以表明分析师预期在特定30或90天期间内，由于 一个或多个具体的短期催化剂或事件对公司或市场产生影响，股价将（上涨/下跌）。当分析师高度确信股价将受影响时，将发布催化剂观察；当信心程度为中等时，则为STV。催化剂观察或STV多空预测将在指定的30/90天期末自动失效。若股价表现（以收盘价计算）超出预测方向15%（除非分析师覆盖），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期间结束前，于已发布的研究报告中移除催化剂观察或STV预测。催化剂观察/STV多空预测可能与股票的基本股权评级不同，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，催化剂观察/STV上涨预测对应买入建议，而催化剂观察/STV下跌预测对应卖出建议。任何未分配至催化剂观察上涨、催化剂观察下跌、STV上涨或STV下跌预测的股票，均被视为催化剂观察/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我们在催化剂观察/STV多空评级系统的评级分配表中，将催化剂观察/STV无观点对应为持有。然而，我们重申，我们不认为无观点是一种建议。对于所有催化剂观察/STV多空预测，存在催化剂及关联股价变动未能如预期实现的风险。 研究员关联方 / 非美国研究员披露本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国研究分析师（即除被认定为就职于花旗全球市场公司 之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册/获得资格。此类研究分析师可能不是会员组织的关联人（但就职于会员组织的关联公司），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易的限制。 其他披露 根据巴西证券委员会决议第20号和澳大利亚证券和投资委员会监管指南第264号，花旗集团有义务披露花旗关联公司或业务是否与目标公司存在商业关系。考虑到花旗在全球100多个国家开展多种业务，花旗很可能与目标公司存在商业关系。 负责产品生产的花旗集团法律实体是第一 德国由花旗全球市场欧洲有限责任公司（“CGME”）提供，该公司受监管。 波兰境内产品由华沙商业银行经纪部（DMBH）提供，该部门隶属于花旗集团子公司华沙商业银行股份有限公司（S.A.），受波兰金融监管局监管。华沙商业银行经纪部（DMBH），地址：华沙参议员街16号，00-923。 除非另有规定，在欧盟成员国境内，该产品由花旗全球市场欧洲有限公司（“CGME”）提供，该公司受欧洲中央银行和德国联邦金融监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht-BaFin）监管。 该产品不应被理解为在任何不允许提供此类服务的司法管辖区提供投资服务。 根据产品性质和内容，其中所述投资存在价格和/或价值波动的风险，投资者可能收回的投资金额少于原始投资。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌的风险，跌幅可能等于或超过投资金额。CMO的收益率和平均期限 product.（本产品中提及的抵押贷款债务）的价值将根据实际抵押贷款利率而波动。持有者预先支付了CMO底层抵押贷款的按揭贷款，并改变了当前的利率。任何政府机构的担保该CMO仅适用于CMO的面值，而不适用于所支付的任何溢价。产品中包含的某些投资可能对私人客户产生税务影响，其中税率和征税依据可能发生变化。如有疑问，投资者应咨询税务顾问。该产品声称并不旨在识别特定市场的性质。特定交易的其它风险。产品中的建议是一般性的，不应被视为个人建议。所提供的建议是在未考虑任何特定目标的、财务状况或需求的情况下准备的。投资者。因此，在采取建议之前，投资者应当考虑建议的适宜性，并予以关注。根据其目标、财务状况和需求。在获取任何金融产品之前，这是客户的责任。获取该产品的相关报价文件，并在决定是否购买前进行考虑。 卡类洞察。本报告引用卡类洞察数据时，卡类洞察数据来源于花旗自有信用卡交易的一个子集。此类数据已通过严格的安全协议进行处理，以确保所有客户信息机密和安全；数据高度聚合并已匿名化，因此在报告作者接收或对外分发之前，已从中移除所有独特的客户可识别信息。应结合其他经济指标和公开信息来考虑此数据。此外，由于选择方法或其他限制，所选数据仅代表花旗自有信用卡交易的一个子集，不应被视为花旗或其信用卡业务过去或未来财务表现的指示或预测。 花旗研究产品可能从dataCentral获取数据。dataCentral是花旗研究专有的数据库，包含该公司的估算数据、公司报告数据以及LSEG数据与分析提供的资讯。所有引用的价格来源，除非另有说明，均为DataCentral。过去业绩并非未来结果的保证或可靠指标。预测并非未来业绩的保证或可靠指标。研究报告的印刷版本或可打印版本可能不包含所有与该公司专有电子分发平台上的在线版本相关联的信息（例如某些财务摘要信息及可比公司数据）。