涛涛车业业务更新及投资推荐分析

电动高尔夫球车业务

1. 动销情况：预计2026年第二季度电动高尔夫球车销量将超过2万台，同比增长80%以上，加上两次合计约700美元的提价，收入增长将更高，毛利率同比有望提升。
2. 产能与竞争格局：美国目前有3条产线，月产能近8000台，预计年底将新增第4条产线，月产能超过9000台，全年销售计划为6-7万台。国内竞品在北美无产能规划，EZGO、ClubCar等外资品牌也未拓展计划，公司凭借美国钢铝关税及PCB检查有望获得显著成本竞争优势。
3. 渠道布局：北美合作经销商近300家，覆盖门店超400家，未来将持续拓展，且球场内场景有望持续渗透。

其他业务

1. 全地形车业务：预计2026年第二季度实现双位数增长，公司推出大排量车型丰富产品矩阵，推动业务稳步增长。
2. 电动滑板车等业务：当前行业竞争激烈，公司将主抓盈利能力，同时争取业务正增长。
3. 机器人业务：机器狗业务稳步推进，终端需求良好，正逐步解决使用过程中的部分问题，布局节奏相对稳健。

投资观点

预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.1/15.8/20.1亿元，PE分别为22.4X/17.2X/13.5X，持续推荐。