海外宏观周报：非农不及预期，加息担忧降温

核心观点

上周公布的美国6月非农就业数据弱于预期，降低了市场对美联储加息的担忧，推动短期美债止跌回升。非农就业人数低于市场预期，且前值下修，失业率虽降至4.2%，但主要受劳动参与率回落影响，就业市场整体呈现低裁员、低招聘的紧平衡状态。新任美联储主席沃什在辛特拉论坛上发言立场中性，强调维护2%通胀目标，并承认通胀风险降低，但未就7月及后续利率路径给出明确指引。

关键数据

• 美国6月新增非农就业人数：5.7万人（预期11.3万人），创近四个月新低
• 美国6月失业率：4.2%（前值4.3%），主要受劳动参与率回落影响
• 美国4月FHFA房价指数：环比下降0.1%，同比增速回落至2.0%
• 美国4月CS房价指数：同比增长约1.14%，增速维持放缓趋势

研究结论

• 美国就业市场整体稳健，但近期数据走弱降低了加息担忧
• 美联储紧缩预期或已见顶，若后续就业市场进一步走弱，可能四季度重启降息
• 中东局势缓和及原油价格回落缓解了通胀二次抬升的担忧
• 美联储主席沃什强调政策独立性，政策决策将基于经济数据

风险提示

若中东局势再度升级推升油价，通胀预期可能重新抬升，市场对加息或高利率维持更久的定价可能重新升温，带动美债收益率上行