月度报告：上涨走势终结

上涨走势终结 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 完稿时间:2026年7月2日 6月天胶月末大跌，多头走势终结内外多重利空因素共振空单持有 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 一、行情回顾：破位下行 数据来源：大越期货博易大师 6月天胶大跌，价格跌破震荡区间及均线，技术破位。 本月价格下跌是多重利空因素共振的结果，前期支撑价格上涨利多因素在弱化，甚至反转，叠加天胶自身季节性偏空因素，上涨趋势被终结。 后市弱势运行概率较大。 二、宏观面：中东战争影响消退，通胀或成后市关键 随着美伊达成停战备忘录，中东战争带来的影响彻底消退，这将不会再成为主导因素。 原油价格或弱势运行，这将给合成胶带来成本压力。 美伊停战后，对于宏观经济是利好提振，能源价格下降，物流恢复，市场风险偏好情绪提升，这对大宗商品有促进作用，对天胶也有提振效果。 国内经济或受益于风险降低，但从历史经验和当下实际情况来看，需求难有实质性增长。 后市价格运行关键点或是通胀水平，本轮能源价格上涨推高全球通胀水平，全球央行或被迫加息。若出现俄乌战争爆发后，欧美央行大幅加息的情况，则对整体金融市场是巨大打击。当然目前情况没有如当时那般恶劣，但通胀走高的趋势明显，后市需要重点关注央行的动作指引。 三、基本面：厄尔尼诺现象预期消退，供需偏宽松 1、国内现货市场 国内现货市场走势偏强，强于期货。 资料来源：wind大越期货 2、海外现货行情 海外原料价格月末大跌，随着产区降雨增多，原料开始增加，前期坚挺的价格快速滑落，并带动期货价格下跌。 3、产区情况 ANRPC最新发布的2026年5月报告预测，5月全球天胶产量料降4.7%至99.7万吨，较上月增加29%；天胶消费量料增4.9%至131万吨，较上月增加7%。前5个月，全球天胶累计产量料降2.2%至485万吨，累计消费量料降2.4%至622.2万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.4%至1533.7万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 厄尔尼诺现象预期爆发概率增加，但从实际经验来看，其对产量影响需要结束后才能评估确定，市场前期炒作是提前预期。当这波炒作预期消退后，市场会重新回到当下实际产量情况。目前来看，产区随着天气好转，叠加原料价格高位，产量增加，将对价格形成明显压制。 后市来说，厄尔尼诺现象炒作可能性依旧很大，特别是产区干旱天气增加的时候，届时要注意价格或短期大幅拉升。 4、进出口情况 2026年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.1万吨，较2025年同期的68.5万吨下降12.5%。1-5月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计334.3万吨，较2025年同期的347.6万吨下降3.8%。 5月，国内进口依旧季节性减少，对比来看，今年同期进口量减少幅度较大，也从侧面支撑了前期价格走强。 5、库存情况 资料来源：WIND大越期货 交易所库存本月小幅增加，青岛地区有所减少，两地库存变化都符合季节性规律。青岛地区库存未继续累库，显然有利多头继续炒作。 6、消费情况 资料来源：WIND大越期货 下游需求开始季节性回落，国内汽车生产和轮胎生产都回落，出口未能延续之前增长态势，环比和同比都下降。在前期抢出口后，后期再次增长的概率较小。从季节性上看，接下来的时间需求将会阶段性走低，无论内需还是出口，这也往往是一年中价格低点出现的时间。从今年整体经济数据分析来看，并没有摆脱季节性规律的可能，需求这块在后期会拖累价格下行。 四、市场结构 资料来源：WIND大越期货 基差今年以来一直偏高，现货偏强，这也限制了期货价格下跌，也是多头拉升期价的底气。 五、结论：市场炒作预期，后期逢高抛空 6月天胶大跌，技术破位。 原油持续下跌带来能化板块调整压力，原料产出增加使得厄尔尼诺现象炒作预期降温，通胀导致加息预期升温，叠加当前季节性需求淡季，天胶上涨走势被终结。 后期来看，当前处于季节性供需宽松节点，外部环境也无实质性利好出现，预计价格将维持弱势，建议保持偏空思路为宜。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info