烟花石化行业观点

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本周国际油价延续此前震荡下行的走势，截至7月3日，布伦特原油报收71.94美元、WTI报收68.78美元；近一周海峡通行量恢复至战前的60%左右，但实际恢复更多来自前期积压船货释放，而非中东供给体系已完全正常化；此外海湾国家在海峡解封后，因想抓住60天时间窗口+封闭期间财政收入大幅减少，疯狂出货，导致国际原油供应短期爆发式增长。后市来看，美伊谈判反复，海峡仍未自由通行，油价下行空间有限，预计未来一段时间内国际油价仍将延续震荡。 2️⃣
国内炼厂开工继续处于低位，山东地炼最新开工率仅46.92%，创2020年以来的新低，7-8月主流炼厂也多有检修计划。成品油价格三连降，柴油价格进入“6元时代”；PX/PTA/长丝/短纤/瓶片开工分别为73.0%/60.7%/73.5%/75.3%/70.5%，下游聚酯产业链面临从“供需双弱”主动去库转变为“供需同升”主动累库的时间节点；聚酯下游需求被严重压缩后存在较高的复苏预期，其需求弹性明显高于供应弹性。进入三季度，传统需求旺季即将到来，建议持续关注下游采购和补库情况。长期来看，石化核心资产的稀缺性将持续强化；海外传统炼厂集中区（欧美和日韩）炼能呈不断收缩趋势，国内炼化产业在国际上的竞争优势不断增强。建议关注#恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、卫星化学、万华化学、万凯新材、恒逸石化、东方盛虹等。