建筑行业周报：PPP持续规范，坚持看好板块调整后机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 PPP持续规范，坚持看好板块调整后机会 核心观点： ■行业及政策动态：1）11月10日，中财网讯，财政部PPP中心和联合国亚洲及太平洋经济社会委员会在上海签署了《共建亚太地区PPP联络网合作备忘录》。这项合作是财政部落实党的十九大关于全面推进中国特色大国外交，实施共建“一带一路”国际合作的具体行动；2）11月8日上午，雄安发布讯，雄安新区管委会与阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团在省会石家庄签署战略合作协议。省委书记王东峰，省委副书记、省长许勤，阿里巴巴集团董事局主席马云，蚂蚁金服集团董事长彭蕾，共同见证签约；3）11月10日，根据江苏省财政厅官网信息，江苏省发布《关于进一步推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（苏财金[2017]92号），文中明确要求“对于无现金流、完全政府付费的项目从严从紧控制”。 ■江苏省再推PPP规范政策，政府付费项目受严格控制：江苏省发布《关于进一步推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，严禁借PPP模式变相融资，坚决防止PPP模式异化为地方政府新的融资平台；严格规范PPP项目库管理，PPP项目必须纳入省库管理，否则不得冠以PPP项目名称，加强PPP项目入库管理和PPP项目动态管理；加强PPP项目实施方案审核，规范建立PPP项目财政支出责任台账，强化财政承受能力论证10%“红线”的硬性约束。PPP规范发展迎来地方新政，政府付费类项目将得到严格控制和规范发展。 ■PPP规范势在必行，涅槃重生孕育机会：2017年是PPP的规范之年，50号文、87号文和近期政策动态一脉相承，严格规范PPP行业发展，尤其是政府付费类项目。截至2017年9月底，完成“两个论证”纳入管理库的PPP项目中，政府付费类项目数量和投资额占比39.5%和29.4%，对其进行规范有助于PPP中长期发展；行业整顿规范引发板块继续调整，部分公司17年、18年动态PE已降至20倍、15倍左右，中长期的配臵价值凸显。我们认为未来PPP行情主要取决于政策出清、利率下行和业绩释放，PPP有望在规范之后迎来“新生”。积极关注PPP板块动态和投资机会，重点推荐PPP龙头蒙草生态、湿地龙头东珠景观、“园林+”典范岭南园林、预中标雄安造林第一单天域生态和地方国企云投生态。 ■雄安新区与阿里巴巴等签订框架协议，建议持续关注装配式建筑。11月8日上午，雄安发布讯，雄安新区管委会与阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团在省会石家庄签署战略合作协议。省委书记王东峰，省委副书记、省长Table_Title 2017年11月12日 建筑 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600502 安徽水利 11.80 买入-A 002200 云投生态 29.05 买入-A 601668 中国建筑 12.00 买入-A 600068 葛洲坝 14.10 买入-A 300355 蒙草生态 20.50 买入-A 300495 美尚生态 24.50 买入-A 002717 岭南园林 42.00 买入-A 600496 精工钢构 6.05 增持-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.48 -9.81 -13.14 绝对收益 1.61 2.93 7.18 金嘉欣 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030004 jinjx@essence.com.cn 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 PPP政策规范推进，短期扰动不改板块价值 2017-11-05 三季报园林板块业绩高增，央企首单REITs获批 2017-10-29 三季报密集披露业绩确定性强，生态文明写入强国目标 2017-10-23 Q3业绩预报普遍乐观，PPP有望迎来发展新机遇 2017-10-16 PPP行情再起，看好建筑Q4表现 2017-10-15 -7%-3%1%5%9%13%17%2016-112017-032017-07建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 许勤，阿里巴巴集团董事局主席马云，蚂蚁金服集团董事长彭蕾，共同见证签约。我们认为雄安新区规划建设有望有序推进，预计装配式建筑市场空间将持续释放，我们继续看好装配式建筑产业链；重点推荐尝试在公共建筑领域推进合作协议，商业模式首次获得突破，同时公司自身装配式建筑技术领先，拥有50万方绿色建筑产业园产能储备的精工钢构，预计公司在公共建筑装配式市场发展加速；同时建议关注住宅工业化龙头杭萧钢构，以及积极资源优势显著的中国建筑。 ■上周投资组合表现： 上周我们投资组合为：美尚生态、云投生态、精工钢构、安徽水利、葛洲坝、东珠景观、岭南园林、中国建筑、蒙草生态周涨幅分别为3.55%、2.82%、1.98%、1.09%、-1.82%、-3.35%、-3.38%、-3.47%、-5.98%；一周平均涨跌幅-0.95%，跑输HS300 3.94%。 ■下周投资组合： 1．央企基建：中国建筑（收入利润稳健增长+新签合同增速较快）、葛洲坝（PPP+环保业务增速较快+海外项目占比提升） 2. PPP：安徽水利（PPP+国企改革+引江济淮）、云投生态（国企改革推进+PPP订单充足）、蒙草生态（业绩高增+在手订单充足+荒漠化治理龙头）、岭南园林（大生态战略+订单充足）、美尚生态（PPP2.0+业绩高弹+员工持股）、东珠景观（湿地生态修复龙头+次新股） 3.建筑工业化：精工钢构（公建龙头+商业模式突破） ■风险提示：经济下行风险、PPP板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。 行业周报/建筑 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. PPP持续规范，坚持看好板块调整后机会 .............................................................................. 4  行业动态 ................................................................................................................... 4  本周投资组合 ............................................................................................................ 4  下周投资组合 ............................................................................................................ 4  安信建筑重点跟踪标的 ............................................................................................. 5 2. 本周动态 ................................................................................................................................. 5  本周重大订单公告汇总： ......................................................................................... 6  本周停复牌公告汇总 ................................................................................................. 7  2017年全年业绩预告 ............................................................................................... 7 3. 市场表现：建筑板块跑输大盘，天域生态领涨18.72% ......................................................... 8 4. 行业动态：PPP持续规范，雄安新区建设稳步推进 .............................................................. 8  本周行业动态 ............................................................................................................ 8  预计重要行业会议日程 ............................................................................................. 9 5. 风险提示 ............................................................................................................................... 10 图表目录 图1：建筑装饰行业表现（%）................................................................................................... 8 图2：个股及子行业涨跌幅情况(%) ............................................................................................ 8 表1：本周投资组合表现： ......................................................................................................... 4 表2：安信建筑下周投资组合(安信建筑预测) ............................................................................. 4 表3：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期） ..................................................................... 5 表4：本周订单公告 .................................................................................................................... 6 表5：本周停复牌公告汇总 ......................................................................................................... 7 表6：各板块公司2017全年业绩预告汇总 ..........................................