核心观点
- 丁二烯橡胶（BR）市场： 近期BR市场呈现震荡走势，受供需关系及宏观经济环境影响较大。5月国内丁二烯净进口量及顺丁橡胶实际净进口量均出现新低，利多BR；但5月BR仓单去库速度放缓，且看涨比例下降，利空BR。6月BR市场相对RU企稳，但轮胎成品库存累库，边际去库速度放缓，且丁二烯实际消费量占比持续减少，利空BR。
- 天然橡胶（RU/NR）市场： RU/NR市场受全球供需关系及地缘政治影响较大。5月RU/NR价格抗跌，主要受产量下滑及原油价格支撑；但6月RU/NR价格回落，主要受全球汽车行业指数走弱及宏观经济环境不确定性影响。
- 宏观经济： 5月国内制造业PMI回升，但增速放缓；6月制造业PMI回落至50.0%。全球主要经济体经济政策不确定性指数回落，但经济增速放缓，利空商品。
关键数据
- BR主力09合约： 6月25日报收12145点，下跌4.48%；7月7日报收12210点，下跌0.25%。
- RU主力09合约： 6月25日报收16905点，与上一日持平；7月7日报收16910点，与上一日持平。
- NR主力09合约： 6月25日报收14690点，与上一日持平；7月7日报收14690点，与上一日持平。
- 国内丁二烯净进口量： 5月为-2.03万吨，6月为-1.45万吨，连续5个月边际减量。
- 国内顺丁橡胶净进口量： 5月为-2.61万吨，6月为-0.32万吨，连续5个月边际减量。
- 国内全钢轮胎产线成品库存： 6月为40.0天，7月为40.3天，同比去库，但边际累库。
- 国内半钢轮胎产线成品库存： 6月为46.1天，7月为46.4天，同比去库，但边际累库。
研究结论
- BR市场： 预计BR市场短期仍将维持震荡走势，关注国内外宏观经济环境变化及供需关系变化。建议投资者谨慎操作，控制风险。
- RU/NR市场： 预计RU/NR价格将受全球供需关系及地缘政治影响，波动风险较大。建议投资者关注全球天然橡胶市场供需变化及地缘政治风险。
- 宏观经济： 预计全球经济将缓慢复苏，但不确定性仍存。建议投资者关注全球经济走势及政策变化。
