集运欧线期货日报

集运欧线期货日报 核心观点 【行情分析】弱势下跌态势 集运欧线期货主力合约EC2608收盘价2551点，较前日下跌4.12%，成交量1.68万手，成交金额21.60亿元，持仓量2.52万手，较前日增加约1722手（前日持仓2.35万手）。 （次日展望）预计将维持偏强震荡格局 价格在经历大幅回调后，短期内缺之明确的方向性突破动力。EC2607已进入交割逻辑，盘面波动将更多受现货运价报价指引。从历史统计规律看，08合约相对07合约通常存在8%-15%的贴水，当前盘面已给出相对极限的贴水水平，后续或存在超跌修复机会，但短期仍需谨慎。 （宏观预期）2026年被定为航运市场规范治理年，政策重心从"鼓励扩张"转向供需平衡调控"。随着新船交付高峰期的到来，运力供给压力逐步显现，行业共识从"抢运价"转向"稳运价"。 【风险关注】1需求恢复不及预期：欧元区制造业PMI仍处荣枯线下方，服务业PMI降至多年低位，终端消费复苏之力。若欧洲经济持续疲软，旺季货量增长可能显著低于运力增速，运价存在进一步回调风险。 ②）运力过剩压力加剧：下半年新船集中交付，叠加红海复航预期带来的隐性运力释放，市场供需格局或由紧平衡转向宽松。若红海航线全面恢复通航，欧线运力过剩矛盾将进一步加剧。 3）现货运价支撑减弱：当前现货报价已处高位，高价逐步引发货主抵触情绪。马士基等头部船司开舱策略趋于保守，7月实际推 涨力度存疑，旺季尾声运价大概率于7月中下旬触顶回落。 4)地缘局势不确定性：美伊谈判虽取得进展，但中东局势仍存在反复可能。若地缘冲突超预期恶化，油价居高不下，将推升航运成本并带来阶段性波动风险；反之，若局势快速缓和，运价可能加速下行。 5)政策效果不及预期：欧盟绿色贸易壁垒与产业保护政策逐步落地，对新能源、机电等优势出口品类形成准入约束，远期货量增长预期收敛。同时，出口退税政策退出后的抢运效应若不及预期，将进一步压制运价。 1期货行情回顾 主力合约行情回顾）7月6日集运指数欧线期货主力合约开 盘2655点，最高2658点，最低2522点，收盘2551点，成交量16,768手，持仓量25,242手。中国出口集装箱运价指数综合指数报1811.15点（截至7月3日）。市场整体呈现期货震荡回调、现货持稳的格局。 2当日主要运行逻辑 （核心逻辑】当日市场运行的核心逻辑围绕旺季博奔与运力重构"展开。主力合约EC2608收盘价2551点，单日下跌4.12%，成交量16768手，持仓量25242手。这一调整标志着集运欧线市场在连续上涨后进入关键博奔期。马士基7月第二周报价上调至5500美元/FEU，并宣涨7月下半月至7000美元/FEU，但市场实际揽货价格约在5100美元/FEU左右，显示头部船司定价策略趋于谨慎。现货市场延续上行态势，SCFI综合指数攀升至3326.87点，上海港发往欧洲基本港运价录得3418美元/TEU，实现周度十莲涨。然而，7月上旬供需关系出现边际松动，市场舱位紧张格局有所缓解，运价中枢拐点基本显现。 【其他逻辑】行业基本面呈现复杂态势 供给端：7月计划周均运力为31.2万TEU，环比下降2%，但运力投放节奏不均，第一、四周压力相对较大，第二、三周压力较小。全球集装箱船队总运力已突破3300万TEU，同比增长约8%，2026年上半年新增交付运力超过120万TEU。然而，红海绕航持续占用有效运力，若恢复苏伊士通行，亚欧航线理论可释放约150万至200万TEU运力，但当前仍未实际回归市场。主流船公司通过控制舱位供应、调整FAK费率及附加费方式维持价格体系，空 班数量有所增加。 需求端：5月排产数据显示各环节均有上调，需求端出现回暖迹象。欧元区6月综合PMI回升至49.5，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间。欧洲央行货币政策转向紧缩，高利率环境持续抑制居民终端消费及企业资本开支。传统旺季特征明显，圣诞节备货季（5-7月）长协货量集中释放，但货主普遍希望在第三季度燃油附加费上调前提前出货，以规避额外成本。从货物品类看，电气类、机械类等工业品出口表现优异，但不同产品出口表现有所分化。 政策层面："反内卷"政策逐步落地，2026年被定为航运行业治理规范年，政策重心从"应急响应"转向"长效机制建设"。行业自律公约密集出台，头部企业联合设定成本红线，抵制低价倾销。主要航运联盟（GEMINI、OA联盟、PA联盟）报价逐步集中，价差收窄，显示行业协同性增强。然而，美国国家工业运输联盟（NITL)等施压干预班轮联盟的反垄断豁免权中长期监管政策变化可能带来市场波动风险。 地缘因素：美伊谈判进展反复，霍尔木兹海峡通航量已恢复至冲突前的约57%，地缘局势有序改善，但风险溢价尚未完全消除。若未来1-2周未观测到拐点出现在7月，或带动远月合约大幅补贴水。 【当前观点修正】 基于7月6日最新数据和市场动态，我们对集运欧线市场的观点进行如下修正： 短期价格仍将维持震荡，但旺季预期可能改变中长期成本结构。7月中下旬现货市场变得焦灼，运价高点可能出现在7月20日之前后。EC2607合约交割取week28、29、30三周SCFIS平均值，预计交割下限在3700点，上方空间取决于week28和week29 的落地价格，有一定概率挑战更高点位。 行业运力出清进程可能因新船交付而加速。下半年为新船交付高峰，亚欧航线名义运力增速远超货量增速。38.1%的在手订单船队比例意味着中长期大规模运力投放确定性高，2027-2028年为交付峰值。随着地缘局势缓和、通航风险降低，前期绕行积压的隐性运力将集中释放，有效运力或迎来阶段性扩容，驱动运价中枢下行。 "全航线共振"与"价格锚定效应"可能为集运欧线需求打开新的增长空间。本轮运价上涨呈现全航线联动特征，美线、南美线价格跳涨后，船司为维持全球价格体系一致性，被迫同步上调欧线报价。然而，若美线和南美线运价崩塌，欧线亦难独善其身，预计6月下旬至7月上旬为本轮周期顶部区域。 7月或成关键拐点。多家机构预测，7月底8月初欧洲地区将步入暑假期，市场货量或呈下降趋势，叠加运价高企与合约价格出现较大差距，导致市场对运价接受程度下降。尽管7月初运价预计仍将攀高，但7月整体运力比较充足，7月中旬后欧线运价或迎来转折点。 3行情展望 短期（7-8月），受绕航、拥堵、停航预期及运力转移多重因素制约，欧洲航线有效舱位仍将维持紧张格局，即期运价难见趋势性回落，旺季溢价有望延续。但7月中下旬后，随着旺季前置红利消退、货量边际回落，运价大概率触顶回落。 中期（Q4及2027年），随着新船集中交付与红海通航修复带来的隐性运力集中释放，供需格局将由紧平衡转向显著宽松。即便需求维持韧性，也难以完全消化庞大的运力增量。运价中枢承压下行是大概率事件，航司虽可能通过加大停航慢速航行等手段对冲但长期供给弹性大于需求弹性。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！