核心观点
- 行情分析：集运欧线期货主力合约EC2608收盘价2551点，下跌4.12%，成交量1.68万手，持仓量2.52万手，呈现弱势下跌态势。
- 次日展望：预计维持偏强震荡格局，EC2607进入交割逻辑，盘面波动受现货运价指引，当前贴水水平已相对极限，后续或存在超跌修复机会，但短期仍需谨慎。
- 宏观预期：2026年航运市场政策重心转向供需平衡调控，新船交付高峰将带来运力供给压力，行业共识从“抢运价”转向“稳运价”。
风险关注
- 需求恢复不及预期：欧元区制造业PMI仍处荣枯线下方，服务业PMI降至多年低位，终端消费复苏乏力，旺季货量增长可能低于运力增速。
- 运力过剩压力加剧：下半年新船集中交付，红海复航预期释放隐性运力，供需格局可能由紧平衡转向宽松。
- 现货运价支撑减弱：现货报价已处高位，货主抵触情绪上升，马士基等船司开舱策略保守，7月实际推涨力度存疑，旺季尾声运价或于7月中下旬触顶回落。
- 地缘局势不确定性：美伊谈判进展反复，中东局势仍存风险，地缘冲突恶化将推升航运成本并带来波动风险。
- 政策效果不及预期：欧盟绿色贸易壁垒与产业保护政策落地，远期货量增长预期收敛；出口退税政策退出后抢运效应若不及预期，将进一步压制运价。
期货行情回顾
- 主力合约EC2608当日收盘2551点，下跌4.12%，成交量1.68万手，持仓量2.52万手。
- 现货市场延续上行，SCFI综合指数攀升至3326.87点，上海港发往欧洲基本港运价录得3418美元/TEU，实现周度十连涨。
- 7月上旬供需关系边际松动，舱位紧张格局有所缓解，运价中枢拐点基本显现。
当日主要运行逻辑
- 核心逻辑：旺季博弈与运力重构。马士基7月第二周报价上调至5500美元/FEU，宣涨7月下半月至7000美元/FEU，但实际揽货价格约5100美元/FEU，显示定价策略趋于谨慎。
- 其他逻辑：行业基本面呈现复杂态势，供给端运力投放节奏不均，全球船队总运力同比增长约8%，红海绕航持续占用有效运力；需求端5月排产上调，欧元区经济动能边际修复但仍处弱复苏区间；政策层面“反内卷”政策逐步落地，行业自律公约密集出台；地缘因素美伊谈判进展反复，霍尔木兹海峡通航量恢复至冲突前的约57%。
当前观点修正
- 短期价格仍将维持震荡，旺季预期可能改变中长期成本结构，7月中下旬现货市场可能变得焦灼，运价高点或出现在7月20日前，EC2607合约交割下限预计在3700点。
- 行业运力出清进程可能因新船交付而加速，下半年为新船交付高峰，亚欧航线名义运力增速远超货量增速，2027-2028年为交付峰值，前期绕行积压的隐性运力将集中释放。
- “全航线共振”与“价格锚定效应”可能为欧线需求打开新的增长空间，本轮运价上涨呈现全航线联动特征，若美线和南美线运价崩塌，欧线亦难独善其身，预计6月下旬至7月上旬为本轮周期顶部区域。
- 7月或成关键拐点，7月底8月初欧洲步入暑假期，货量或下降，市场货量接受程度下降，7月中旬后欧线运价或迎来转折点。
行情展望
- 短期（7-8月）：受绕航、拥堵、停航预期及运力转移制约，有效舱位仍将维持紧张格局，即期运价难见趋势性回落，旺季溢价有望延续，但7月中下旬后运价大概率触顶回落。
- 中期（Q4及2027年）：新船集中交付与红海通航修复将带来隐性运力集中释放，供需格局由紧平衡转向显著宽松，运价中枢承压下行是大概率事件，航司虽可能通过停航慢速航行等手段对冲，但长期供给弹性大于需求弹性。
