策略周报：共和党税改框架出炉，加泰罗尼亚独立事件发酵

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 中信期货研究|策略周报 2017-10-08 尹 丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1：国内商品板块一周价格表现 假期休市 图 2：全球商品板块一周价格表现 图 3：全球股票市场一周表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 共和党税改框架出炉，加泰罗尼亚独立事件发酵 全球市场简评： 市场一周数据点评： 国内品种：国企假期休市。 国际商品：黄金跌0.77%，白银升0.68%，铜升2,35%，镍升0.95%，布伦特原油跌2.06%，天然气跌4.79%，小麦跌1.06%，大豆升0.41%，瘦肉猪升1.63%，咖啡升1.52%。 全球股市：标普500跌0.05%，德国DAX升0.77%，富时100升0.57%，日经225跌0.21%，印度NIFTY跌4%，巴西IBOVESPA跌2.9%，俄罗斯RTS升0.4%。 外汇市场：美元指数升0.92%，欧元兑美元跌1.24%，100日元兑美元跌0.55%，英镑兑美元跌0.8%，澳元兑美元跌2.27%，人民币兑美元跌1.02%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。 宏观综述：上周，中国央行在宣布定向降准之后的新闻发布会上表示定向降准并不1改变稳健货币政策的总体取向。据中原地产的数据显示，黄金周前6天，热点30城市网签平均跌幅达到了8成，成交量创2014年来最低，但仍需通过官方数据来确认。美国方面，飓风对经济数据影响有限，尽管美国9月非农就业人口意外下降3.3万人，但失业率持续走低至4.2%，美国9月平均每小时工资环比增长0.5%，超出预期0.3%，美国8月耐用品订单环比终值为2%，高于预期1.7%，市场上调美联储12月加息概率。此外，西班牙加泰罗尼亚独立事件持续发酵，最新情况是当地最大势力组织国民大会的领袖宣布于10月9日举行宣布独立的会议。 共和党税改框架出炉。在医改政策暂时搁浅后，特朗普政府的税改进展更为显著。9月27日，特朗普政府公布具体税改框架，内容从4月份的一页增加到了九页，尽管企业税率降至20%，其最初15%的目标并未达到，但这份税改计划框架仍然是三十年来最为激进的。由于这份框架仍缺少很多细节，所以当前最大的困难在于国会能否年内通过。 中信期货研究|策略周报 2017年10月8日 2 / 16 全球宏观综述： 央行评定向降准：并不改变稳健货币的政策取向。宣布定向降准之后，中国人民银行发布有关负责人答记者问：1、对普惠金融实施定向降准政策保留了原有两档考核标准的政策框架。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点。第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，优惠幅度更大。2、对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。下一步，人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为经济稳定增长和供给侧结构性改革营造良好的货币金融环境。 福建出台调控新政：共有产权房建设年内启动，厦门租赁住房占新增住房不低于30%。福建进一步加强房地产市场调控共有八条措施，要点包括：1，销售均价过高、不接受政府价格指导的楼盘，将停止出售；2，完善土地出让方式控制楼面地价上涨；3，年内启动一批共有产权住房建设并实现常态化供应；4，2018年-2020年福州市每年新建成的各类租赁住房占新增住房供应总量的比例不低于25%、厦门市不低于30%；5，严厉打击捂盘惜售。 美联储票委：低通胀得怪联储，通胀没达标别加息。上周一，今年有投票权的明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari在该联储网站发布的文章中表示，FOMC过去几年撤除货币宽松的政策可能是促使通胀预期下降的一个重要因素。Kashkari认为，过去三年加息是错误，货币政策并没有达到期望的刺激效果，加息的一大影响是通胀预期下行，某种程度上造成就业、薪资和通胀增长速度放缓。Kashkari表示，继续加息会有重大代价，允许通胀预期下行会压低长期中性利率。美联储应对未来经济下滑的有力工具就将减少。Kashkari以上明显鸽派的观点和上月美联储会议的主流看法显然不同。 下任美联储主席候选者大名单确定。美国媒体称，特朗普助手已经提交下一任美联储主席最终人选名单，结束了搜寻联储主席的过程。媒体援引知情者消息称，当前特朗普正在考虑的人选有现任美联储主席耶伦、特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任科恩、前美联储理事沃什、现任美联储理事鲍威尔，此外斯坦福大学经济学家John Taylor也在考虑范畴，当前并无领跑者。消息人士称，耶伦在考虑名单中，但特朗普内部圈子中几乎没有人推荐提名她连任。科恩能进大名单是因为，在特朗普今夏公开表示可能提名他以后，他协助管理了甄选联储主席过程。 加泰罗尼亚独立事件持续发酵。西班牙加泰罗尼亚自治区于10月2日举行独立公投，获九成选票压倒性的支持，为脱离西班牙控制开了一扇门。即便这场公投被中央政府认定违宪，但地方自治政府主席，亦是独派领袖普伊格蒙特（Carles Puigdemont）在选后表示，市民已争取到独立权力，未来几天内就会把结果呈报议会处理。随后，10月4日西班牙国王菲利普六世发表讲话，称所谓公投不可容忍，暗示可能支持宪法规定，采取必要措施强制加泰罗尼亚履行对国家的义务。10月5日，加泰罗尼亚独立派最大势力组织国民大会的领袖Jordi Sanchez承诺当地议会，将按计划于10月9日下周一举行旨在宣布独立的会议。 本周重要的经济数据：中国9月货币供应，中国9月社会融资；美国9月PPI，美国9月CPI，美国9月零售销售；法国9月CPI终值。本周重要会议和讲话：美国的达拉斯联储主席（10/10）、明尼亚波利斯联储主席（10/10）、芝加哥联储主席发言（10/11）、美联储理事鲍威（10/12）、亚特兰大联储主席博（10/13）、芝加哥联储主席（10/13）发表讲话； 中信期货研究|策略周报 2017年10月8日 3 / 16 北美自由贸易协定谈判在华盛顿举行，至10月15日；美国财长发言；美联储公布9月货币政策会议纪要；；国际货币基金组织(IMF)/世界银行集团年度大会召开，IMF总裁拉加德和世界银行行长金墉举行记者会；欧洲央行行长德拉基发表演讲；中国共产党第十八届中央委员会第七次全体会议召开。 中信期货研究|策略周报 2017年10月8日 4 / 16 全球宏观经济数据预期： 日期 北京 时间 国家/地区 数据名称 周期 前值 预期 主要货币/财政政策动态 Oct-09 15:00 中国 9月新财综合PMI 月 52.4 -- Oct-10 14:00 德国 8月季调后贸易帐 月 194 195 达拉斯联储主席卡普兰参加斯坦福大学经济政策研究中心会议的问答环节；明尼亚波利斯联储主席卡什卡利发表演说 16:00 中国 9月末M2货币供应量（年率） 月 8.9% 9% 16:00 中国 9月社会融资规模（亿元） 月 14800 15727 Oct-11 中国共产党第十八届中央委员会第七次全体会议召开； 北美自由贸易协定谈判在华盛顿举行，至10月15日； 美国财长发言，芝加哥联储主席发言 Oct-12 7:30 日本 9月国内企业商品物价指数 月 2.9% 3% 国际货币基金组织(IMF)/世界银行集团年度大会召开，IMF总裁拉加德和世界银行行长金墉举行记者会；美国财长发表讲话；美联储公布9月货币政策会议纪要；美联储理事鲍威尔发表讲话；纽约联储执行副主席及市场部主管波特就“美国退出策略”发表讲话 14:45 法国 9月CPI终值 月 -0.1% -0.1% 20:30 美国 9月PPI 月 2.4% 2.6% 20:30 美国 上周初请失业金人数（至1007） 周 26 25.2 23:00 美国 上周EIA原油库存变化（万桶）（至1006） 周 -602.3 -- Oct-13 10:00 中国 9月贸易帐 月 419.2 419.9 国 际 货 币 基 金 组 织(IMF)/世界银行集团理事会秋季会议召开，至10月15日；欧洲央行执委科尔、欧洲央行执委劳滕施莱格、美国财长努钦将分别在国际金融协会(IIF)会议中发表演讲；欧洲央行行长德拉基发表演讲；亚特兰大联储主席博斯蒂克、芝加哥联储主席埃文斯发表讲话 20:30 美国 9月未季调CPI 月 1.9% 2.3% 20:30 美国 9月零售销售 月 -0.2% 1.4% 中信期货研究|策略周报 2017年10月8日 5 / 16 各国央行近期加、降息情况汇总： 时间 央行 央行动态 2017/9/6 加拿大 上调基准利率25个基点，至1% 2017/7/26 巴西 下调基准利率100个基调，至9.25% 2017/7/20 南非 下调基准利率25个基点，至6.75% 2017/7/12 加拿大 上调基准利率25个基点，至0.75%。 2017/6/15 香港 上调基准利率25个基点，至1.50%。 2017/6/15 美国 将联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25% 2017/5/31 巴西 下调基本利率100个基点至10.25% 2017/4/13 巴西 下调基本利率100个基点至11.25% 2017/4/6 印度 将逆回购利率上调25个基点至6% 2017/3/24 俄罗斯 下调基准利率25个基点至9.75% 2017/3/16 香港 上调基准利率25个基点，至1.25%。 2017/3/16 土耳其 上调最终流动性窗口贷款利率75个基点至11.75% 2017/3/16 美国 将联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1% 2017/2/23 巴西 将基准利率再度下调75个基点至12.25% 2017/1/11 巴西 基准利率降息75个基点至13.00% 2016/12/16 墨西哥 将隔夜利率从5.25%提升50个基点，至5.75% 2016/12/15 美国 将联邦基金利率从0.25%~0.5%调