商品策略早报：宽松信号带动股市商品 美共和党税改2.0版框架公布

图 1： 国内商品 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%非金属建材化工黑色金属贵金属煤炭油脂棉纺糖畜牧谷物天胶D%D-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧能源农产品贵金属工业金属D%D-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 中信期货研究|商品策略早报 2018-07-25 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宽松信号带动股市商品 美共和党税改2.0版框架公布 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国6月新屋销售  国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍促进就业有关工作情况并回答记者提问 全球宏观观察： 美共和党税改2.0版框架公布，被批评“形式大于内容”。去年参与撰写税改框架的众议院筹款委员会共和党籍主席Kevin Brady，周二在该委员会内部发布了两页纸的“税改2.0”框架大纲，预计8月底之前获得反馈并在委员会内部通过，9月提交众议院全院审议，将成为11月中期选举之前的核心话题之一。路透社指出，这版框架缺乏细节。深化税改的内容包括：将针对个人和小企业的减税政策永久化；创建一个新的全民储蓄账户；修改退休金和大学储蓄账户取现规则，允许家长为新生儿或新领养儿童的抚养费提前支取；为初创公司设臵特殊的减税政策等。Brady周二对记者表示，新版税改将分称永久减税、储蓄方案和创新措施等三个议案分别递交国会两院投票。但众议院筹款委员会的头号民主党议员Richard Neal指出，预计这些议案会卡在众议院，因为参议院很可能无法投票通过。 英国首相梅宣布接管脱欧对话，将脱欧部门降级。周二，英国首相特蕾莎〃梅(Theresa May)宣布，她将掌控英国退欧谈判，并将脱欧部门降级。梅表示，脱欧部门接下来将专注于英国退欧相关准备工作，以应对无协议退欧。在一份书面声明中，首相梅表示，“我将领导与欧盟的谈判，由退欧事务大臣代理。” 消息传出，英镑对美元汇率上涨。投资者认为，首相梅掌握脱欧谈判意味着，英国脱欧将以“软脱欧”的方式进行。此外，周二英国政府还公布了退欧“白皮书”修正案，对欧盟法律何时对英国失效作出了修改。新“白皮书”表示，英国在脱欧后的过渡期，即2019年3月至2020年12月，继续遵守欧盟的法律。 外汇局通报外汇违规案例，四大行占两席，支付宝财付通榜上有名。中国国家外汇管理局（外汇局）7月24日通报今年严厉查处外汇违规行为的工作情况，上半年共查处外汇违规案件1354件，罚没款3.45亿元人民币，同比分别增长19.7%和59.5%。其中，查处金融机构违规案件455件，企业违规案件340件，个人违规案件559件。外汇局同时公布了27个典型的违规案件。华尔街见闻整理发现，其中银行违规案13个，企业转口贸易相关案五个，个人非法买卖或分拆逃汇案四个，而且首次公布了第三方支付机构违规案例，支付宝、财付通等五家机构名列其中。外汇局表示，下一阶段将继续深化外汇管理改革，推动金融市场开放，保持外汇行政执法跨周期的稳定性、连续性和一致性，严厉打击虚假、欺骗性交易和非法套利等资金“脱实向虚”行为，严厉打击地下钱庄、非法外汇交易平台等违法违规活动，保持健康良 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 性的外汇市场秩序，维护国家经济金融安全。 近期热点追踪： 美联储加息：6月，美国南加州的房屋销量踩了刹车，降至四年来的最低点。房产数据公司CoreLogic表示，由于价格创下历史新高，南加州房屋的销售额同比下降11.8％。CoreLogic分析师指出：“房价高企和库存低迷可能是销售放缓的主要原因。” 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 焦炭 1.87% TA 1.67% 沪铝 1.39% 沥青 1.42% 沪锌 1.06% 甲醇 1.12% 硅铁 0.92% 玻璃 0.62% 沪铜 0.84% 沪铝 0.46% 沪胶 -1.16% 沪锌 -1.21% 动煤 -1.07% 沪镍 -0.84% 玉米 -0.98% 焦煤 -0.34% 鸡蛋 -0.81% 菜油 -0.33% 玉米淀粉 -0.78% 棕榈 -0.25% 沪深300期货 0.87% 上证50期货 0.99% 中证500期货 0.75% 5年期国债 -0.03% 10年期国债 -0.08% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.27% 标普500 0.18% 美元指数 0.17% 白银 -0.80% 德国DAX -0.10% 欧元兑美元 -0.27% 铜 -0.39% 富时100 -0.30% 美元兑日元 0.05% 镍 -0.96% 日经225 -1.33% 英镑对美元 -0.27% 布伦特原油 -0.01% 上证综指 1.07% 澳元兑美元 -0.46% 天然气 -1.31% 印度NIFTY 1.35% 美元兑人民币 0.06% 小麦 -0.44% 巴西IBOVESPA 1.75% 大豆 -0.23% 俄罗斯RTS -4.30% 瘦猪肉 2.63% 咖啡 0.90% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/2 6201 8/0 2/0 9201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 9201 8/0 3/2 3201 8/0 4/0 6201 8/0 4/2 0201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 8201 8/0 6/0 1201 8/0 6/1 5201 8/0 6/2 9201 8/0 7/1 3国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -25-20-15-10-50Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 1/2 6201 8/0 2/0 9201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 9201 8/0 3/2 3201 8/0 4/0 6201 8/0 4/2 0201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 8201 8/0 6/0 1201 8/0 6/1 5201 8/0 6/2 9201 8/0 7/1 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 -80-60-40-200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2201 8/0 3/2 6201 8/0 4/0 9201 8/0 4/2 3201 8/0 5/0 7201 8/0 5/2 1201 8/0 6/0 4201 8/0 6/1 8201 8/0 7/0 2201 8/0 7/1 6国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 1/2 5201 8/0 2/0 8201 8/0 2/2 2201 8/0 3/0 8201 8/0 3/2 2201 8/0 4/0 5201 8/0 4/1 9201 8/0 5/0 3201 8/0 5/1 7201 8/0 5/3 1201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 8201 8/0 7/1 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 012341年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 3/2 8201 8/0 4/0 4201 8/0 4/1 1201 8/0 4/1 8201 8/0 4/2 5201 8/0 5/0 2201 8/0 5/0 9201 8/0 5/1 6201 8/0 5/2 3201 8/0 5/3 0201