广发期货日评20260707

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 不锈钢：钢厂控货盘面走强，供需格局或逐步切换 昨日不锈钢盘面日间维持震荡，夜盘整体走强，主要仍受近月控货及盘面估值偏低影响，近期盘面持续走出back结构。宏观方面，美国6月非农就业数据大幅低于市场预期，市场加息预期降温。镍矿方面，印尼镍矿配额年中审批是最近市场的核心关注，目前配额发放条件比较严格，目前能矿部表态偏强硬，政策不确定性仍存。印尼高品镍矿价格有所回落，价格缺乏驱动，但供应端同样偏紧，价格上下均有压力。镍铁价格相对坚挺，矿价下跌给钢厂一定的压价空间，但整体幅度或有限，电力紧张下后续仍有减产预期。铬矿港口库存去化缓慢，而南方丰水期导致部分产区电费成本下移，铬铁供应相对宽松。钢厂产量充足供应端维持相对宽松，供应端维持相对宽松，7月整体排产小幅增加但300系压力缓和。淡季刚需主导下游接单乏力，地产和传统制造业持续疲软，船舶以及设备置换需求韧性。库存方面连续两周累库，但上周300系小幅减少，仓单压力仍存。总体上，宏观预期缓和，近期原料端政策预期仍是关键，成本偏坚挺，钢厂供给增量预期缓减但产量仍维持高位，需求承接有限，短期基本面多空交织但供需格局或逐步切换，短期预计偏强震荡，主力参考14600-15200，关注估值低位配置机会。 原油：利空充分交易，油价低位整理 原油市场延续震荡偏弱走势，国际油价重心下移，内盘SC原油受本土需求拖累表现更弱。供给端利空持续主导行情：霍尔木兹海峡通航稳步修复，地缘风险溢价加速出清；中东产油国低价倾销抢占市场份额，亚太到港货源增量显著，供给宽松预期持续发酵。需求端国内疲软格局未改，炼厂处于夏季检修周期，加工负荷维持低位，终端柴油消费受工业、物流偏弱拖累持续承压，汽油仅存微弱季节性支撑。库存端美国去库节奏边际放缓，但绝对库存仍处近五年同期低位；国内港口原油到港预期较强，现货流通或逐步宽松。当前SC基差维持弱势贴水，近月价格弱势，属短期现货错配，中期具备修复空间。叠加美元高位压制、资金持续撤离，短期油价缺乏上行动能，整体偏弱运行，需关注地缘反复、集中补库等脉冲上行的可能。 ◆焦炭：主流焦企第九轮提涨落地，第十轮提涨启动 矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，长治再次突发顶板事故引发安全担忧。n焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，叠加焦煤原料短缺，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1850-2100，套利建议9-1正套。 粕类：美豆出口预期有所改善，盘面大幅上涨 假期过后美豆大幅上涨，受7月2号商务部确认中美原则上将大豆等农产品纳入对等降税框架影响，市场对美豆出口预期有显著改善，叠加阶段性利空因素已交易较为充分，周一开盘，盘面增仓上行。目前需求端尚未有显著增量，后续不确定性主要集中在7、8月单产变化及后续出口尤其对华出口情况，市场始终存多头预期。国内豆粕基差偏弱格局延续，供应端压力仍在释放，油厂持续累库，局部催提，压制现货节奏。短期盘面受成本端影响较大，国内基本面压力较大，但盘面价格上涨带动现货成交改善。短期单边预计维持偏强走势。 [宏观金融] 股指：红利板块逆势上扬，股指缩量调整 【市场情况】 周一，A股市场高开低走，整体下挫。上证指数收报-0.06%，报4,041.24点。深成指收报-1.16%，创业板指收报-1.77%，沪深300指数收报-0.00%、上证50指数收报0.91%，中证500收报-1.08%、中证1000指数收报-1.72%。个股情况跌多涨少，当日1,875只上涨（73涨停），3,536只下跌（53跌停）。 分行业板块看，红利板块逆势坚挺，涨幅居前的行业包含：煤炭上涨3.74%、电脑硬件上涨3.47%，能源设备上涨3.12%，农业概念活跃。TMT集体回调，跌幅居前的行业包含：建材下跌5.72%、互联网下跌3.32%、通信设备下跌3.20%。 期指市场，四大期指主力合约除IH外，大部分随指数回调：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.34%、0.37%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-1.16%、-1.64%。主力合约远月贴水有所修复，IF主力合约基差-88.80点，IH主力合约基差-52.77点，IC2主力合约基差-184.13点，IM主力合约基差-207.60点。 【消息面】 国内要闻方面，中国6月物流业景气指数为50.6%，环比上升0.3个百分点。制造业物流需求稳中有进，居民消费物流需求平稳，假日消费推动商贸批发、零售连锁和部分商超业务回升。 国际要闻方面，韩国央行发出警示，挂钩三星电子与SK海力士的单一股票杠杆型交易所交易基金，可能加剧市场集中度、放大市场波动，并催生单边交易资金流。若单一股票杠杆ETF投资规模持续扩张，市场集中化问题将进一步恶化。韩国央行警告称，一旦市场出现回调，散户投资者亏损将会被杠杆放大。韩国央行计划强化监控单一股票杠杆ETF对股市及金融体系造成的影响。 【资金面】 7月6日，A股市场成交环比缩量，当日合计成交额3.09万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量70亿元，中标量70亿元。Wind数据显示，当日1575亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1505亿元。 【操作建议】 主要指数高位震荡，市场风格有所切换。建议避免单边入场，观望为主，可少量以期权牛市价差形势维持一定多头仓位。 贵金属：短期缺乏明确驱动贵金属结束反弹小幅回落 【市场回顾】 据美国能源部数据显示，截至7月3日当周，美国战略石油储备（SPR）的原油库存减少了620万桶，降至3.195亿桶，创下自1983年4月以来的最低水平。此次库存下降是美国达成的一项协议的一部分，该协议规定从该储备设施中释放1.72亿桶原油，以填补伊朗战争爆发以来的全球库存缺口，并帮助压低燃料价格。据彭博获得的一份价格单显示，沙特国有生产商沙特阿美将8月份对亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价下调每桶11美元，至较地区基准折价1.50美元，为2000年以来最大幅度的下调。 6月美国ISM服务业PMI从54.5降至54.0，略低于市场预期的54.2，连续24个月处于扩张区间。尽管扩张步伐放缓，但就业指数创2024年以来最大升幅并重回扩张区间，支付价格指数也回落至四个月低点。在需求保持韧性和成本压力缓解的背景下，企业招聘意愿回暖。 美联储理事沃勒表示他始终相信前瞻指引是一项有价值的工具，它在某些时候显著强化了政策效果，未来也将继续发挥作用，但应更加灵活。他承认前瞻指引存在明显局限。2020年至2021年，联储发出利率将在一段时间内维持不变的信号，但随后通胀快速攀升，沃什认为，这一表态事后看来反而束缚了联储行动。沃勒称，劳动力市场已出现企稳迹象，这使联储政策重心得以转向通胀。他认为主席沃什在重申对2%通胀目标的承诺，设定一个通胀目标区间的设想是合理的。 隔夜，尽管当时美国经济活动及通胀预期略有降温，但美联储内部存在一定分歧目前货币政策路径仍未明朗，市场缺乏明确驱动，各类资产总体呈现震荡趋势，贵金属结束反弹盘中下探后跌幅收窄。国际黄 金开盘早段小幅冲高后转头持续回落超1.5%至4127美元后跌幅收窄，收盘报4164.5美元/盎司跌0.26%结束“三连阳”。国际白银波动与黄金同步但幅度相对更大，收盘报62美元/盎司跌0.62%。 【后市展望】 一方面当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下美联储加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使基于控制物价的目标而年内加息可能性仍存，市场提前博弈货币紧缩预期将有所反复。另一方面在美债实际利率走高的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛售打压价格反弹空间。总体上，技术面反映黄金止跌回升价格在4000美元的底部逐步确认，后续需关注CPI通胀及美联储官员表态对行情反弹节奏的影响，单边尝试逢低谨慎做多，行情保持区间震荡可构建虚值期权的双卖组合。 近期在美联储加息预期减弱的情况下宏观利空压力减少，目前白银供需两端矛盾并不突出，部分库存地区仍在上升。当前的市场在修复前期的下跌，但在ETF等资金仍流出是情况下，在缺少更强利多驱动的情况下银价反弹至前期高位后可能面临阻力，建议单边谨慎操作，或利用期权构建牛市价差组合。 铂钯短期跟随金银走势波动，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金则受到回收供应和燃油车尾气催化需求变化的预期影响，供需基本面对价格存在打压，关注宏观基本面的变化，金融属性对走势的修复空间或有限，套利方面铂金多头驱动强于钯金可以逢低做多铂钯比。 [有色金属] 铜：铜价震荡运行，关注宏观指引 【现货】截至7月6日，SMM电解铜平均价103250元/吨，SMM广东电解铜平均价103355元/吨，分别较上一工作日+175.00元/吨、+390.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价80元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价30元/吨，分别较上一工作日+20.00元/吨、-10.00元/吨。据SMM，库存持续下降持货商顺势挺价，但总体交投一般。 【宏观】（1）关于美铜关税政策：理论上而言商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标。（2）关于货币政策：凯文-沃什上台后，美联储货币政策框架已经发生切换，结合油价回落以及5月通胀未有扩散迹象，我们认为下半年再度降息仍有可能性；若利率未再进一步上行，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限。（3）美国6月非农就业人数增加5.7万人，远低于市场预期，预估为增加11.3万人，前值为增加17.2万人；美国6月失业率为4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%，前值为4.3%。数据公布后，市场削减了对美联储加息的押注。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至7月3日，铜精矿现货TC报-127.40美元/干吨，周环比-2.30美元/干吨。我们梳理了主要矿企2026年第一季度铜矿产量，环比、同比分别下降7.32%、2.55%。加工费历史低位背景下，智利矿企AMSA与国内部分核心铜冶炼厂于7月1日