市场或进入震荡反复阶段，风格或偏向业绩驱动

2026年7月6日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 上周五A股市场呈现震荡修复、结构性分化的格局。早盘各大指数震荡拉升，全线收红，午后，市场涨幅收窄。前期深度调整的科技赛道迎来喘息窗口，但反弹力度并不均衡——机器人行业大涨，而半导体材料方向却逆势调整，科技股内部分化明显。与此同时，黄金板块延续强势。整体来看，市场修复态势初现，但两市成交量有所萎缩，资金观望情绪尚未消散，本轮局部反弹的持续性仍有待观察。 七月份市场将逐步进入中报业绩验证期。随着7月中报业绩预告进入密集披露期，7月A股定价逻辑或从“流动性驱动”转向“业绩驱动”。前期科技板块的大涨已部分透支了对未来的乐观预期，中报窗口开启后，高增速能否如期兑现存在较大不确定性，这决定了短期高位科技板块的大幅波动行情或刚开启。资金虽有向低位传统板块切换的迹象，但力度与持续性存疑，市场暂无明确新主线，整体处于混沌震荡阶段。 面对当前震荡反复的市场格局，操作上，我们认为，切忌盲目追涨杀跌，适度“高低切换”和“均衡配置”或是占优策略。逢高减持仍处高位的纯主题科技股（特别是业绩不佳的标的），不建议盲目追涨已经反弹的高位科技品种，激进型者可轻仓参与优质科技股的结构性机会，重点聚焦业绩预增明确的细分龙头；稳健型投资者将仓位向估值合理、基本面扎实的传统蓝筹板块倾斜，兼顾估值性价比与业绩确定性的标的。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，盘中震荡回升，创业板指走势较强。午盘，三大指数集体收涨。盘面上看，贵金属板块强势领涨，人形机器人板块爆发，电网设备板块走强，氟化工概念震荡调整，半导体材料板块调整。午后，三大指数震荡回落，涨幅收窄。盘面上看，机器人产业链走强，电子相关产业链震荡回落。 全天看，行业方面，机器人行业、贵金属、航天装备、航海装备、汽车零部件、风电设备、军工电子、工程机械等板块涨幅居前，电子化学品、广告营销、半导体、光学光电子、能源金属等板块跌幅居前；概念股方面，机器人执行器、减速器、人行机器人、船舶制造、航天航空等概念股涨幅居前，氟化工、工业气体、光刻机、高宽带内存等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪回暖，赚钱效应一般，沪深两市成交额31825亿元，截止收盘，上证指数报4043.64点，上涨14.74点，涨幅0.37 %，总成交额14655.63亿元；深证成指报15597.51点，上涨98.70点，涨幅0.64%，总成交额17168.90亿元；创业板指报4019.93点，上涨2.66点，涨幅0.07 %，总成交额8092.50亿元；科创50指报1975.60点，下跌11.69点，跌幅0.59 %，总成交额1748.47亿元。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数涨跌不一。沪指周涨幅0.41 %，深证成指周跌幅1.17 %，创业板指周跌幅4.16%，科创50指数周跌幅2.79%。具体表现如下：周一A股呈现低开高走、探底回升的格局。早盘指数小幅低开后震荡上行，科技板块一度拉升，但随后遭遇抛压下跌，拖累指数盘中回落。然而午后市场情绪回暖，半导体产业链再度走强，带动指数探底回升。与此同时，医药、大消费等低位品种走强，大金融板块也有所表现。市场一改此前“科技独舞、个股普跌”的分化局面，呈现出热点开花的积极变化。周二沪深两市整体呈现低开高走、震荡反弹的上行态势，科创50指数持续走高刷新阶段新高，AI硬件、半导体芯片、电子、机器人行业等科技赛道依旧保有行情热度，但内部有分化。上半年市场上涨收官。周三（7月1日），A股下半年首个交易日呈现结构性分化行情，市场典型的高低切换、风格轮动特征明显，彻底打破了上半年科技赛道单边强势的格局。早盘两市震荡冲高，沪指短暂拉升后快速承压回落，午后三大指数集体下跌，仅尾盘小幅修复企稳。盘面跷跷板效应显著，前期持续走强的高位科技赛道集体回调，而长期滞涨的农林牧渔、医药等低位板块逆势上涨。近期（6月15日以来）晨报反复提醒，逢高减持仍处高位的纯主题科技股（特别是业绩不佳的标的），将仓位向估值合理、基本面扎实的传统蓝筹板块倾斜。市场走势如我们预期，周四沪深三大指数集体下跌，双创指数领跌。盘面上看，高位科技股迎来大面积下跌，算力、半导体、光通信等AI核心产业链全线走弱。与此同时，医药、消费及银行等防御性板块走强。周五A股市场呈现震荡修复、结构性分化的格局。早盘各大指数震荡拉升，全线收红，午后，市场涨幅收窄。前期深度调整的科技赛道迎来喘息窗口，但反弹力度并不均衡——机器人行业大涨，而半导体材料方向却逆势调整，科技股内部分化明显。与此同时，黄金板块延续强势。整体来看，市场修复态势初现，但两市成交量有所萎缩，资金观望情绪尚未消散，本轮局部反弹的持续性仍有待观察（数据来源：ifind）。 三、上周盘面点评 一是机器人行业上涨。周五机器人行业、机器人执行器概念股上涨。展望后市，板块内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，有望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出。机器人行业投资核心逻辑在于“机器换人+技术引领+政策支持”。首先，根本驱动力是“机器换人”。全球老龄化与劳动力成本上升，使机器人在生产和服务中被大量使用（工业机器人受益于新能源、半导体等高景气行业扩张；服务与特种机器人则在医疗、物流等场景渗透）；其次，政策层面，“科技自立自强”，“制造业升级”与“设备更新”提供了强力助推。最后，技术革命。AI大模型与灵巧操控技术正让机器人变得更智能，能完成复杂任务，智能机器人及人形机器人更打开了未来通用场景的想象空间。展望后市，关注产业链机会：上游核 心零部件（减速器、伺服系统）技术壁垒高、盈利能力强，是国产替代与价值核心；中下游本体及集成商则直接受益于行业放量。但需聚焦“真技术”与“硬需求”。应优先布局掌握核心技术、绑定优质客户、且在强势赛道有深度应用的龙头企业。短期需注意行业周期波动与估值风险（逢低关注，不追高）。 二是贵金属板块上涨。周五贵金属板块上涨。消息面上，7月2日晚间，美国劳工部公布的非农就业数据意外“爆冷”，6月新增就业仅5.7万人，远低于市场预期的11万人左右，疲软的就业数据令市场对美联储加息的预期迅速降温（消息及数据来源：界面新闻）。受此提振，周五国际黄金市场应声大涨。在就业数据持续走弱、加息预期边际缓和的背景下，黄金的避险与抗通胀属性有望进一步凸显，短期或维持偏强震荡格局。不过，我们切忌盲目追涨，逢低关注或是占优策略。 三是消费股走强。周一农牧饲渔、白酒、猪肉等消费股逆势上涨，周三农牧牧渔、猪肉、鸡肉、酒店餐饮等消费股走强。扩大内需已成为国家明确的战略之举。宏观政策导向正从传统投资拉动，系统性转向以“人”为核心、培育新需求，这为消费板块带来了结构性的投资机遇。具体可关注以下三大方向：一是结构性赛道。顺应人口趋势的“银发经济”、满足年轻群体情感的“悦己消费”、追求性价比的“平价消费”及基础的食品饮料；二是服务消费升级。我国服务业占比提升空间广阔，文旅、体育、养老、医疗保健及文化娱乐等服务性消费是未来增长点；三是安全主线。在外部不确定性因素加大的背景下，内循环和国家安全的重要性提升，农牧饲渔或将迎来逢低布局机会。生猪养殖行业或迎来底部反转的机会，以及政策大力支持的智慧农业（如精准种植、智能农机）可逢低关注。建议优选消费高股息标的及业绩上修的龙头个股。 四是医药股活跃。周一生物制品、化学制药、医疗服务、中药、医疗美容等医药股集体活跃，周四中药、化学制药、长寿药、特色药等医药股活跃。展望后市，医药板块仍具备配置价值。首先，医药生物板块有补涨需求，兼具防御价值；其次，老龄化加速。中国正在步入老龄化社会。老年人口对慢性病管理、创新药、医疗器械、康复护理等医疗需求呈指数级增长。这是医药板块最底层的、不可逆的长期驱动力；再次，政策支持力度加大，创新药审批加快。但医药投资的专业门槛很高，需要对产品管线、临床试验数据、医保政策等有深入理解。可关注创新药、中药、医疗器械、血制品等（逢低配置）。 五是证券等金融股活跃。周三保险、证券等金融股大涨。后市市场风格有望更加均衡，券商板块有均衡配置价值，逢低关注。消息面上，2026年6月某重要论坛已落地一揽子资本市场改革举措，全面拓宽券商业务增量空间：科创板第五套上市标准延伸至AI、量子科技等硬科技领域，提升券商保荐与直投跟投收益弹性；主动管理ETF与商业不动产REITs规模扩大，QDII及跨境投资额度放宽，明确财富管理与跨境资管增长路径；同时，支持券商行业并购整合（信息来源：财联社）。另外，基于居民增量资金入市和科创企业IPO获益等原因，券商盈利预计将改善，尤其是头部券商。推荐财富管理、国际业务和科创弹性更大的头部券商及受益于居民资金入市的金融科技公司。 六是半导体板块冲高回落。周二半导体、存储芯片、光刻机等板块大涨，周四半导体板块集体下跌，周五继续小幅走弱。早在2021年下半年策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错。2023年我们又推荐了半导体行业的投资机会，从结果看，在大盘整体弱市中，半导体行业全年涨幅10.10%（数据来源：东方财富软件终端）。2025年7月下半年A股市场投资策略报告中，把半导体排在行业配置的第一位，2025年三季度半导体板块表现明显强于大盘，符合我们预判。2026年度策略报告中，我们又推荐了半导体行业的投资机会（而且把它排在行业配置的第一位），一季度半导体表现强于大盘。2026年4月的二季度策略报告（还是把它排在行业配置的第一位），半导体长期向好的逻辑没变。全球数字化转型及地缘政治博弈下，半导体已成为战略基础资源，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。中国作为电子制造国，国产替代在国家政策强力扶持下（如大基金三期）已进入不可逆的加速通道，国产设备/材料/制造环节将直接受益。半导体板块仍可逢低关注，不过，经过几年连续上涨后，板块内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，有望继续引领结构性行情的发展。（展望后市，高位科技板块的大幅波动行情或刚开启，反复震荡洗牌将成为常态，择机低吸或高抛低吸是占优策略，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出）。 四、后市大势研判 上周五A股市场呈现震荡修复、结构性分化的格局。早盘各大指数震荡拉升，全线收红，午后，市场涨幅收窄。前期深度调整的科技赛道迎来喘息窗口，但反弹力度并不均衡——机器人行业大涨，而半导体材料方向却逆势调整，科技股内部分化明显。与此同时，黄金板块延续强势。整体来看，市场修复态势初现，但两市成交量有所萎缩，资金 观望情绪尚未消散，本轮局部反弹的持续性仍有待观察。 七月份市场将逐步进入中报业绩验证期。随着7月中报业绩预告进入密集披露期，7月A股定价逻辑或从“流动性驱动”转向“业绩驱动”。前期科技板块的大涨已部分透支了对未来的乐观预期，中报窗口开启后，高增速能否如期兑现存在较大不确定性，这决定了短期高位科技板块的大幅波动行情或刚开启。资金虽有向低位传统板块切换的迹象，但力度与持续性存疑，市场暂无明确新主线，整体处于混沌震荡阶段。 面对当前震荡反复的市场格局，操作上，我们认为，切忌盲目追涨杀跌，适度“高低切换”和“均衡配置”或是占优策略。逢高减持仍处高位的纯主题科技股（特别是业绩不佳的标的），不建议盲目追涨已经反弹的高位科技品种，激进型者可轻仓参与优质科技股的结构性机会，重点聚焦业绩预增明确的细分龙头；稳健型投资者将仓位向估值合理、基本面扎实的传统蓝筹板块倾斜，兼顾估值性价比与业绩确定性的标的。 （备注：上述数据来源：ifind） 【晨早参考短信】 上周五A股市场呈现震荡修复、结构性分化的格局。早盘各大指数震荡拉升，全线收红，午后，市场涨幅收窄。前期深度调整的科技赛道迎