基金配置策略周报：关注资金分流，机会在确定性和中等风险特征

2026年07月06日 关注资金分流，机会在确定性和中等风险特征 报告发布日期 基金配置策略周报 张思宇执业证书编号：S0860525120001zhangsiyu1@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫从极致走向分化，市场向科技内部择优和外部分化扩散。本周（2026.6.29-7.3）市场成交持续集中于科技，但板块上，医药（+10.53%）、汽车（+7.06%）有所表现，出现底部弱转强的信号。风格上，小微盘有所反弹，价值风格在本周相对占优，但成长风格、质量风格也没有明显跌势。短期内动量效应减弱，但有业绩支撑、确定性强的质量、成长方向仍是市场主线。市场或从单一主线极致化开始呈现“科技主线内部择优+其他板块再平衡”的扩散信号。 李荣敏执业证书编号：S0860526020001lirongmin@orientsec.com.cn021-63326320 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫AI产业趋势仍然强劲，短期关注资金切换带来的机会。市场对经济基本面的预期在下调，但是同时风险偏好在上行。我们认为，当前市场处于极致分化下行情的初步阶段，科技可能面临显著调整，进而资金形成一定分流的现象。从主动权益基金的基金调整思路也可以观察到，资金分流也是各策略的应对调整结果。 ⚫产业趋势投资应更聚焦业绩确定性。全市场AI的产业趋势（资本开支超级周期、token用量增长）仍在，但短期科技板块波动加大，AI制造向AI上游材料的机会聚焦。我们认为，产业趋势投资的逻辑下，短期更应关注板块β向个股确定性α的切换，聚焦Q2业绩可验证的细分领域。 从极致到分化，关注资金分流，机会在中风险特征：2026年07月主动权益基金配置月观点2026-07-06 尊重趋势，AI制造； 关注交易 ，应 对极致：基金配置策略周报2026-06-29 ⚫全市场均衡投资应更关注中等风险特征的制造、周期、创新药。全市场均衡投资的逻辑下，应重点规避高风险特征和低风险特征的领域，关注资金从高风险特征领域流向中风险特征领域的机会，重点关注制造、周期、医药的阶段性反弹机会。其中制造板块重点关注电力设备、机械设备、卫星产业、机器人等细分领域。周期板块重点关注农业、有色等细分领域，医药板块重点关注创新药领域。 ⚫风格方面重点关注成长、质量成长标的，如成长ETF易方达（159259.SZ）、中证500成长ETF易方达（159606.SZ）、500质量成长ETF鹏扬（560500.SH）。 细分赛道重点关注创新药、电新等标的，根据《配置型基金系列：细分赛道Stablebeta+基金优选》报告，优选最新一期细分赛道Stable beta+基金。重点关注：019916.OF富国医药创新A，017073.OF嘉实清洁能源A。 风险提示 数据统计可能存在遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1.关注资金分流，机会在确定性和中等风险特征.....................................4 风险提示........................................................................................................7 图表目录 图1：科技主线仍强，市场热点向多个行业扩散...........................................................................5图2：市值风格：近1周微盘反弹明显.........................................................................................6图3：价值风格：近1周价值风格反弹，小盘价值占优................................................................6图4：成长风格：近1周中盘成长延续强势，大盘成长走弱.........................................................6图5：盈利风格：近1周中盘盈利延续强势，大盘盈利走弱.........................................................6图6：动量效应：近1周动量效应为负.........................................................................................6图7：低波因子：近1周低波因子效果为正..................................................................................6图8：行业轮动速度：近1周行业有所分化..................................................................................7 表1：关注中等风险特征板块的细分赛道stable beta+基金..........................................................4 1.关注资金分流，机会在确定性和中等风险特征 从极致走向分化，市场向科技内部择优和外部分化扩散。本周（2026.6.29-7.3）市场成交持续集中于科技，但板块上，医药（+10.53%）、汽车（+7.06%）有所表现，出现底部弱转强的信号。风格上，小微盘有所反弹，价值风格在本周相对占优，但成长风格、质量风格也没有明显跌势。短期内动量效应减弱，但有业绩支撑、确定性强的质量、成长方向仍是市场主线。市场或从单一主线极致化开始呈现“科技主线内部择优+其他板块再平衡”的扩散信号。 AI产业趋势仍然强劲，短期关注资金切换带来的机会。市场对经济基本面的预期在下调，但是同时风险偏好在上行。我们认为，当前市场处于极致分化下行情的初步阶段，科技可能面临显著调整，进而资金形成一定分流的现象。从主动权益基金的基金调整思路也可以观察到，资金分流也是各策略的应对调整结果。 产业趋势投资应更聚焦业绩确定性。全市场AI的产业趋势（资本开支超级周期、token用量增长）仍在，但短期科技板块波动加大，AI制造向AI上游材料的机会聚焦。我们认为，产业趋势投资的逻辑下，短期更应关注板块β向个股确定性α的切换，聚焦Q2业绩可验证的细分领域。 全市场均衡投资应更关注中等风险特征的制造、周期、创新药。全市场均衡投资的逻辑下，应重点规避高风险特征和低风险特征的领域，关注资金从高风险特征领域流向中风险特征领域的机会，重点关注制造、周期、医药的阶段性反弹机会。其中制造板块重点关注电力设备、机械设备、卫星产业、机器人等细分领域。周期板块重点关注农业、有色等细分领域，医药板块重点关注创新药领域。 风格方面重点关注成长、质量成长标的，如成长ETF易方达（159259.SZ）、中证500成长ETF易方达（159606.SZ）、500质量成长ETF鹏扬（560500.SH）。 细分赛道重点关注创新药、电新等标的，根据《配置型基金系列：细分赛道Stable beta+基金优选》报告，优选最新一期细分赛道Stable beta+基金。重点关注：019916.OF富国医药创新A，017073.OF嘉实清洁能源A。 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2025.01.01-2026.07.03 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2025.01.01-2026.07.03 数据来源：同花顺iFind，东方证券研究，数据日期2025.01.01-2026.07.03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示 市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必