行情回顾
商品市场上周整体微涨0.17%，贵金属领涨4.68%，有色和农产品分别上涨1.37%和0.34%，能化和黑色分别下跌0.82%和0.22%。具体品种中，白银、鸡蛋和锡涨幅居前（分别为7.35%、5.34%和3.86%），原油、棕榈油和甲醇跌幅较大（分别为5.54%、2.27%和2.18%）。商品市场20日平均波动率继续小幅下降，黑色和农产品整体以降波为主。资金方面，全市场规模小幅增加，有色和贵金属板块维持净流出。
展望
宏观与政策： 美联储加息预期显著降温，7月加息25bp概率降至不足30%，美元指数走弱，商品市场压力缓解。地缘方面短期“空白期”，美伊谈判预计在7月11日恢复，油价承压。短期商品或震荡运行。
贵金属： 沃什称通胀风险下降，美国非农不及预期令市场推迟加息押注，板块触底反弹，但空间有限。国际金价在2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域体现支撑，短期维持震荡等待驱动。
有色： 加息预期降温使金融属性压力显著缓解，工业金属修复窗口打开，整体震荡企稳。铜在宏观情绪修复、库存低位及铜矿偏紧支撑下或相对偏强。铝价回落后下游备货增加，铝锭社库顺畅去化有低位补库支撑。
黑色： 螺纹表需环比明显回暖，产量小幅回升，累库幅度放缓。铁水暂时处于高位，但钢厂盈利转弱，未来减产压力加大，产业链负反馈预期有待缓解。铁矿石库存小幅回落但整体高位，山西安全监察压力不减，焦煤仍面临结构性紧缺，叠加蒙古那达慕大会及口岸闭关影响，短期成本端或相对偏强。
能源： 地缘溢价大幅出清后，交易重心向供需切换。美国汽油表观消费需求环比未有明显提升，同比下滑，旺季消费成色不足，但裂解价差走强或刺激炼厂提升加工负荷。美国原油库存降至2018年以来最低，供应压力仍在，短期油价或震荡运行。
化工： 继续跟随原油承压。PX和PTA集中检修，聚酯负荷小幅回升，PTA加速去库，上游原料维持偏紧现状，或相对偏强。甲醇港口去库支撑远月，但整体仍是宽松格局，后续进口回升确定性较高。沥青原料端制约仍在，委油断供、稀释沥青贴水高企且进口中东原油短期难以大幅放量，若油价企稳或有更大向上弹性。
农产品： 中美双方设定扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排。USDA干旱报告显示美豆产区干旱比例减少，美豆生长形势良好。美豆种植面积报告符合市场预期，利空消息出尽，美豆震荡上行，给豆类品种带来支撑。短期油脂油料或偏稳运行。
数据来源
wind，国投期货
