期货｜中期上涨趋势可能仍未结束

证券研究报告 固收定期报告/2026.07.05 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——TL或仍有高点 TL2609短线高位分歧加大，中线上涨或仍未结束，我们认为逢调整可以积极应对。本周TL首先上涨突破6月1日高点，但随后出现剧烈调整，短线从上涨重新回到震荡。展望后市，TL目前有两种概率较高的浪型划分，图3的浪型划分中，目前仍处在6月1日以来的横向调整中，下方关注112.83附近支撑表现，企稳后可能再次上涨突破新高；图4的浪型划分中，目前可能处在6月11日以来的第5浪上涨中，这一浪型划分下，周五低点可能成为新一个上涨波段的起点，后市有望上涨突破新高。综合来看，两种不同浪型划分均指向后续TL仍有新高，逢调整仍然可以积极应对。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 相关报告 1.《海外|风险偏好上行，美债重现陡峭化》2026-07-052.《利率｜6月宏观数据即将披露，如何影响债市？》2026-07-053.《 资 金 利 率 顶 部 拐 点 或 已 出 现 》2026-07-04 国债期货数据跟踪——全线下跌，正套策略参与价值不高 本周国债期货全线下跌。截至7月3日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2609合约收盘价为102.626、106.340、109.035、113.25元，较前一周分别变化-0.012、-0.075、-0.150、-0.79元。 本周国债期货成交活跃度整体回升。本周各期限国债期货2609合约日均成交整体回升、仅TL下降。从成交量/持仓量来看，除TL外各期限均上行。 截至7月3日，国债期货2609合约持仓量全线下降。 截至7月3日，各期限国债期货2609合约CTD净基差表现分化，当前2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.06、+0.02、+0.05、+0.01元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2609合约CTD对应IRR分别为1.11%、1.28%、1.14%、1.35%，除TL外各期限均下行，本周IRR整体回落，当前相较资金利率仍然偏低，正套策略收益相对有限，可以适当等待。 本周2609-2612合约价差整体下降。 风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析...............................................................................................................................................31.1前期走势回顾............................................................................................................................................31.2后续行情展望............................................................................................................................................32国债期货周度跟踪.......................................................................................................................................43风险提示.......................................................................................................................................................6 图表目录 图1: T2609周线收出阴线..............................................................................................................................3图2: TL2609周线收出大阴线.......................................................................................................................3图3: T2609可能处在短线调整中，下方空间有限......................................................................................4图4: TL2609可能仍处在第5浪上涨中.......................................................................................................4图5: 2609合约收盘价走势............................................................................................................................4图6: 2609合约成交量....................................................................................................................................4图7: 2609合约持仓量....................................................................................................................................5图8: 2609合约成交量/持仓量.......................................................................................................................5图9: 2609合约净基差（CTD）....................................................................................................................5图10: 2609合约IRR（CTD）......................................................................................................................5图11:国债期货09-12价差...........................................................................................................................6图12:国债期货09-03价差...........................................................................................................................6图13: TS*2-TF................................................................................................................................................6图14: TS*4-T..................................................................................................................................................6图15: TF*2-T..................................................................................................................................................6图16: T*3-TL..................................................................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周T2609与TL2609先上涨突破6月高点，随后出现显著调整，日线均跌破短期均线，周线在开年以来的高位进行震荡，多空交织、市场存在一定分歧。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 TL2609短线高位分歧加大，中线上涨或仍未结束，我们认为逢调整可以积极应对。本周TL首先上涨突破6月1日高点，但随后出现剧烈调整，短线从上涨重新回到震荡。展望后市，TL目前有两种概率较高的浪型划分，图3的浪型划分中，目前仍处在6月1日以来的横向调整中，下方关注112.83附近支撑表现，企稳后可能再次上涨突破新高；图4的浪型划分中，目前可能处在6月11日以来的第5浪上涨中，这一浪型划分下，周五低点可能成为新一个上涨波段的起点，后市有望上涨突破新高。综合来看，两种不同浪型划分均指向后续TL仍有新高，逢调整仍然可以积极应对。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货全线下跌。截至7月3日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2609合约收盘价为102.626、106.340、109.035、113.25元，较前一周分别变化-0.012、-0.075、-0.150、-0.79元。 本周国债期货成交活跃度整体回升。本周各期限国债期货2609合约日均成交整体回升、仅TL下降。从成交量/持仓量来看，除TL外各期限均上行。 截至7月3日，国债期货2609合约持仓量全线下降。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至7月3日，各期限国债期货2609合约CTD净基差表现分化，当前2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.06、+0.02、+0.05、+0.01元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2609合约CTD对应IRR分别为1.11%、1.28%、1.14%、1.35%，除TL外各期限均下行