宏观与大类资产周报：中国制造业PMI回升，美联储年内加息预期减弱

——宏观与大类资产周报（2026.06.29—2026.07.04） 宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：上周市场震荡调整，主要宽基指数涨跌不一，上证综指上涨0.4%，沪深300、创业板指分别下跌0.5%、4.2%。日均成交金额为3.42万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为3.02万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。急跌阶段或已过去，市场或以温和震荡为主。上周市场调整主要由科技板块短期负面情绪集中拖累所致，科技行业长期景气基本面并未逆转。后续悲观预期有望改善，一方面随着海外就业数据走弱，市场流动性悲观预期有望扭转，另一方面，随着7月中下旬美股财报季开启，市场将逐步验证全球AI产业链资本开支的延续性，若科技巨头开支仍维持高增，资本开支悲观预判或有所修复。后续若宏观流动性与基本面预期双重修复，科技板块短期压制将逐步消解，市场整体也有望震荡企稳、结构修复。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002 A股配置策略：配置层面，创新药、证券、保险、有色等多个板块业绩向好有望继续表现，但科技行业产业利好继续释放、上市公司业绩持续超预期，中期主线仍难切换。建议逢低关注海外硬件龙头、国内半导体设备与材料一线龙头，关注燃气轮机等电力设备出海板块。 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 宏观经济及政策动态 季节性叠加出口韧性，制造业PMI回升。6月，制造业PMI从50%上升至50.3%。其中，生产、新订单、新出口订单指数分别从51.2%、49.9%、48.6%上升至51.4%、51.2%、50.1%。与此同时，内需仍待进一步提振，经济继续分化，BCI指数连续5个月下滑。 相关报告 行业中观监测 《中长期慢牛逻辑稳固，围绕业绩确定性布局》2026-06-27 《美伊签署停战备忘录，美联储议息会议偏鹰》2026-06-20《中国出口超预期，美伊局势有所缓和》2026-06-14《市场定价美联储加息预期，建议重视红利板块避险价值》2026-06-06《市场或结构性分化，以“哑铃策略”为主》2026-05-31《美伊冲突再起变数，美国通胀风险增加》2026-05-23《美国通胀风险增加，市场定价美联储加息可能》2026-05-16《中国出口增长超预期，聚焦中美高层会晤窗口》2026-05-09 上周，汽车产业链开工率上升，钢铁、化工产业链开工率下降；新房销售上升，二手房销售下降；沥青开工率上升，水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。6月1-30日，全国乘用车市场零售165.1万辆，同比较去年同期下降21%，环比较上月同期增长9%。上周，猪肉平均批发价升至14.47元/公斤，同比增速降至-28.99%；蔬菜平均批发价降至4.20元/公斤，同比增速升至-3.31%；焦煤期货上涨3.2%，铁矿石期货、螺纹钢期货分别下跌0.9%、0.9%；原油价格下跌0.9%；黄金价格上涨2.1%，白银价格上涨5.4%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作净回笼15870亿元；A股合计减持108.7亿元，前值为减持125.3亿元；全A换手率1.94%（前值2.05%）。6月IPO募集124.1亿元（5月111.1亿元），增发募集911.2亿元（5月65.1亿元）；股票与混合型基金共发行392.7亿份（5月共发行825.5亿份）。 风险提示：中国经济改善趋势仍待观察；美国经济韧性、劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。 目录 1、大类资产及行业表现.........................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市震荡调整，债市小幅走弱.........................................................................................................41.2、行业表现：中信一级行业多数收涨.....................................................................................................................61.3、财经日历..................................................................................................................................................................92、宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................102.1、季节性叠加出口韧性，制造业PMI回升..........................................................................................................102.2、美国劳动力市场温和，年内加息预期减弱.......................................................................................................113、行业中观监测...................................................................................................................................................................133.1、生产：汽车产业链开工率上升，钢铁、化工产业链开工率下降...................................................................133.2、需求：新房销售上升，二手房销售下降...........................................................................................................143.3、物价：贵金属价格上涨，原油价格下跌...........................................................................................................154、资金面跟踪.......................................................................................................................................................................164.1、央行流动性：上周货币净回笼15870亿元，DR007下行..............................................................................164.2、股票资金：6月IPO、增发募集资金环比增加，新基金发行募集资金环比减少........................................17 图表目录 图1：股市震荡调整，债市小幅走弱....................................................................................................................................4图2：A股行业指数周度表现................................................................................................................................................6图3：热门指数周度表现........................................................................................................................................................6图4：PMI和BCI分化..........................................................................................................................................................11图5：不同行业制造业PMI分化.........................................................................................................................................11图6：美国制造业新增就业处于改善阶段..........................................................................................................................12图7：美国经济动能仍处于向上阶段..................................................................................................................................12图8：美国劳动力需求缺口有所改善..................................................................................................................................12图9：CMEFedWatch工具显示市场预期美联储2026年9月加息（7月4日数据）................................................12图10：高炉开工率下降.......................................................................................................................