XlX策略周思考20260705风格再平衡八问 202

❓风格切换了吗？ ❗不是切换，只是超跌超涨的风格再平衡。成交额TOP5%占比触及50%极值、涨停集中度持续走高等拥挤度指标指示短期反转。 ❓切换的催化是什么？ Meta❗计划将富余算力出租以盈利弥补资本开支缺口；市场误读为“算力过剩”，但实际只是头部CSP的基操。不过，即时没有Meta，也会有其他的催化出现。 ❓切换的核心原因是什么？ ❗美联储加息预期的转向。3月下旬，油价高企→美联储加息预期升温，利空所有利率敏感型资产；而本轮AI尤其是上游制造和材料商，实际是资产端的扩张，而非负债端的扩张，所以与利率脱敏。叠加的行业高景气，虹吸其他资产的资金，一枝独秀。 因此沃什首秀后加息预期达到峰值，随后美元指数震荡回落；随之而来的AI的鬼故事也不断涌现。 ❓辅助催化因素有哪些？ ❗红利股主要集中在6月中上旬除权除息，因此7月开始进入填权时间；财报季来临，超跌板块存在修复弹性。 ❓老登可以买吗？ ❗短贷下行，难言消费能力改善；长贷-地产剪刀差扩大，长期消费预期未拐头。老登还是老大难。 ❓买谁比较好？ ❗本轮核心是加息预期收敛，所以最受益的方向是降息预期催化（海外流动性刺激），比如贵金属/有色、港股、创新药；其次选行业基本面景气和超跌方向，比如高温下的白电、能源，美国经济韧性推动的出口链；最后红利填权的权重股修复。 AI❓怎么看？ AI❗涨的核心是稀缺性，算力供不应求大力提高资本开支；实际需求增长，推动上游硬件（存储、CPO）；预期涨价和扩产景气，推动设备和材料。总体而言，一切的源头是算力的紧张，当前仍未见拐点，无非是短期超涨了一部分（用2027年的业绩定价），需要消化下估值。所以，让子弹飞一会。 ❓本轮风格平衡的时间窗口 ❗下一次FOMC会议、美伊谈判进程，影响联储政策走向；财报季的估值消化，龙头企业的业绩兑现。#文字观点