短期阶段性波动，坚定关注产业长期趋势

评级及分析师信息 根据云头条，7月4日 英特尔确认已经上调部分消费级和服务器CPU的价格，部分发烧级处理器涨价30美元至50美元，数据中心级产品涨幅更大，达到数百美元，甚至上千美元。 按Tom’s Hardware表格，Xeon 6980P的推荐客户 价 从2025年的12460美元涨到现在的13955美元，单颗上涨1495美元，涨幅最大。它是至强6 “Granite Rapids”高端型号，此前2024年发布价为17800美元，2025年英特尔曾将其下调 到12460美元。此外，部分8000系列“Emerald Rapids”处理器目前已经高于2023年底发布时的水平。 我们认为，本次涨价集中在AI/高性能计算，同时考 虑此前折扣率的上调，此次官网标签价上调带动整体价格同步提高。本次涨价主要来自于Agent带动的CPU需求大幅提升，供需关系引发的涨价逻辑。我们预计伴随大模型和Agent快速迭代，CPU需求仍将持续导致供需紧张失衡，相关价格有望持续上涨。 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040002联系电话： 根据每日经济新闻，华为半导体负责人何庭波于7月3日发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（韬定律）V2版本。 相比5月25日发布的V1版本，新版在原有理论框架基础上，补充了大量工程落地细节、实测量化数据和产品演进路线，进一步完善了以时间常数τ为核心的后摩尔时代缩放理论体系。 V2版本进一步细化了全场景技术路线图。在移动端 ，论文补充了TSV从顶层金属下移至M6层、多有源层堆叠等演进路径；在AI端，则明确了Ascend系列加速器的迭代节奏，并围绕Unified Bus、Hi-ONE光引擎等技术展示后续演进方向。 我们认为，在华为的系统级全光互联体系中，UB实 现点对点互联结构，光I/O通过近封装Hi-ONE实现，包括光芯片和超节点等相关产业链有望受益，相关受益标的包括源杰科技、光迅科技、长光华芯、盛科通信、锐捷网络、紫光股份等。 2、风险提示 地缘政治冲突不确定性影响；技术路线竞争；AI算力涨价可持续性不及预期；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。 1.短期阶段性波动，产业长期趋势难以逆转 根据云头条，7月4日 英特尔确认已经上调部分消费级和服务器CPU的价格，部分发烧级处理器涨价30美元至50美元，数据中心级产品涨幅更大，达到数百美元，甚至上千美元。 按Tom’s Hardware表格，Xeon 6980P的推荐客户价从2025年的12460美元涨到现在的13955美元，单颗上涨1495美元，涨幅最大。它是至强6 “GraniteRapids”高端型号，此前2024年发布价为17800美元，2025年英特尔曾将其下调到12460美元。此外，部分8000系列“Emerald Rapids”处理器目前已经高于2023年底发布时的水平。 我们认为，本次涨价集中在AI/高性能计算，同时考虑此前折扣率的上调，此次官网标签价上调带动整体价格同步提高。本次涨价主要来自于Agent带动的CPU需求大幅提升，供需关系引发的涨价逻辑。我们预计伴随大模型和Agent快速迭代，CPU需求仍将持续导致供需紧张失衡，相关价格有望持续上涨。 根据每日经济新闻，华为半导体负责人何庭波于7月3日发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（韬定律）V2版本。 相比5月25日发布的V1版本，新版在原有理论框架基础上，补充了大量工程落地细节、实测量化数据和产品演进路线，进一步完善了以时间常数τ为核心的后摩尔时代缩放理论体系。 V2版本进一步细化了全场景技术路线图。在移动端，论文补充了TSV从顶层金属下移至M6层、多有源层堆叠等演进路径；在AI端，则明确了Ascend系列加速器的迭代节奏，并围绕Unified Bus、Hi-ONE光引擎等技术展示后续演进方向。 我们认为，在华为的系统级全光互联体系中，UB实现点对点互联结构，光I/O通过近封装Hi-ONE实现，包括光芯片和超节点等相关产业链有望受益，相关受益标的包括源杰科技、光迅科技、长光华芯、盛科通信、锐捷网络、紫光股份等。 2.当前观点及推荐逻辑 当前市场对AI赛道分歧加剧，海外担忧云厂商阶段性调减算力资本开支、算力机柜利用率不足引发资产减值；国内担忧大模型商业化落地缓慢，光模块、AI服务器产能过剩挤压企业盈利。考虑近期美联储加息预期降温，相关板块短期有望企稳反弹。长期来看，包括近期Intel带来的CPU涨价，AI底层算力需求具备极强刚性，多模态大模型训练、各行各业规模化推理带来带宽指数级增长，叠加国内算力网络、5G-A持续集采及高端硬件国产替代，行业中长期订单与盈利增长逻辑扎实。 国内可回收火箭试验持续落地，大幅压低低轨卫星组网成本，带动星载通信设备增量。 短期分歧仅带来阶段性波动，AI算力基建为主、空天地网络为辅的成长主线明确，产业长期向上趋势难以逆转。 目前重点推荐算力相关领域，包括： 1）算力&通信基础设施 运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等； 相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份； 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标 的包括润泽科技、宝信软件等。 2）光网络升级 光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立； 激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。 3）边缘算力 受益标的：边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。 同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括： 1）卫星互联网&低空经济相关受益标的： 5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子、七一二、海能达等；低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅等；北斗产业链华测导航、海格通信等；IMU产业链华依科技、芯动联科、理工导航等；激光雷达产业链炬光科技等。 2）产业智能制造相关受益标的： 数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等； 3）信息安全相关受益标的： 综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等； 专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。 4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 3.风险提示 地缘政治冲突不确定性影响；技术路线竞争；AI算力涨价可持续性不 及预期；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。