供给收缩难解，焦钢博弈加剧

双焦周报总结

观点摘要

• 后市展望：国内样本矿山原煤日均产量环比下降，山西炼焦煤产地复产节奏偏慢，剩余停产产能短期难释放。蒙古国罢工计划取消，口岸通关车辆快速恢复。需求侧，下游钢材步入季节性淡季，成交持续偏弱，钢厂亏损面扩大，检修减产计划增多，高炉开工率小幅回落。主流焦企发起第十轮提涨，焦钢博弈加剧。

策略建议

1. 单边策略：前期空单可部分止盈离场。焦煤主力合约参考区间【1200，1350】，焦炭主力合约参考区间【1850，2030】。
2. 套利策略：月间价差及煤焦比修复至相对合理区间，短期观望等待新的驱动指引。
3. 期权策略：建议摒弃高损耗的单纯的买方与裸卖方策略。若后续价格维持偏强运行且波动率平稳，可考虑买入牛市认购价差：如买入JM2609-C-1280 + 卖出JM2609-C-1320。

风险与关注

地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。

焦煤要素评估

• 国内市场产地：因检查、前期超产、设备检修等因素停减产的煤矿仍存在，尤其吕梁地区供应减量明显。整体供应仍偏紧，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少5.46万吨至1003.43万吨，精煤产量周环比减少0.45万吨至496.74万吨，产能利用率周环比下降0.38%至69.81%。
• 蒙煤市场：周初蒙古司机罢工事件影响下，甘其毛都口岸通关车数下降，近日通关已恢复。蒙煤价格随盘面震荡，蒙5原煤报价在1170-1180元/吨左右，周环比涨30元/吨左右。
• 海煤市场：国际终端需求不佳，但国内骨架煤种仍较为紧张，澳煤市场整体仍偏稳僵持，澳煤一线焦煤Peak Downs峰景远期成交涨至FOB244美金，折合国内港口库提价约2048元/吨。
• 港口现货：黑色系盘面整体震荡运行，下游采购心态谨慎，多以观望为主，港口氛围一般，不过港口整体货量不大，贸易商报价主体偏稳，部分窄幅波动调整。
• 库存：库存小幅累积，但多数矿点因前期订单仍在拉运，产地库存压力暂不明显。汾渭统计本周样本煤矿原煤库存周环比增加16.84万吨至160.91万吨，精煤库存周环比增加16.86万吨至131.94万吨。
• 基差：蒙5原煤仓单成本在1345元/吨左右，山西低成本仓单在1440-1520元/吨。

焦炭要素评估

• 供应：截至7月3日，独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量111.63万吨，环比减少0.11万吨。
• 需求：截至7月3日，钢联铁水243.25万吨/日，环比增加0.30万吨/日（+0.12%），同比增加2.40万吨/日（+1.00%）。
• 价格：截至7月3日，汾渭CCI吕梁准一级干熄焦1970元/吨，周环比上涨55元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1700元/吨，周环比持平。
• 库存：钢联样本统计，截至7月3日，焦炭总库存1003.24万吨（+3.6万吨），其中焦企库存万吨103万吨（+3.35万吨），钢厂库存686.09万吨（-0.7万吨），港口库存214.15万吨（+0.95万吨）。
• 利润：焦炭第九轮提涨全面落地，主流焦企发起第十轮涨价，钢厂利润持续压缩，焦企利润小幅改善。截至7月3日，样本焦企平均利润周环比增加16元/吨到47元/吨。
• 基差：港口干熄焦仓单成2005元/吨，产地仓单成本在2130-2150元/吨。
• 供应：焦炭供应图表显示相关信息。
• 需求：焦炭需求图表显示相关信息。
• 库存：焦炭总库存图表显示相关信息。
• 注册仓单：焦炭注册仓单图表显示相关信息。
• 期货持仓：焦炭期货持仓图表显示相关信息。
• 双焦TOP20席位净多单：双焦TOP20席位净多单图表显示相关信息。