Kingboard Group (KBL) 和 Kingboard Holdings (KBH) 的电子布价格在 2026 年 7 月上涨了 1.5 元/米，其中 1080、2116 和 7628 系列分别上涨了 1.5 元/米和 1.2 元/米。尽管中国巨石在 5 月份启动了 390 万米的新产能，但 6 月和 7 月的价格上涨依然强劲，这表明由于 Grace Fabric 等主要参与者转向 AI 布料而离开电子布料市场，以及 AI 布料的需求强于预期，电子布料的供应紧张程度比预期的更严重。
Citi 建议购买 KBL 而不是 KBH，因为 KBL 应该看到更高的盈利上调，并且层压板仍然是 KBH 表现最好的部门。KBH 的抛售压力可能正在减弱，因为自 6 月 22 日起，KBH 的最大股东 Hallgain 开始在市场上出售其超过 6% 的股份，自 6 月 18 日起，KBH 的股价已下跌约 15%。
KBL 正在执行其 960 万米电子布料产能的扩张计划，并已启动新的生产基地，年产能为 960 万米电子布料（主要用于 7628 和 1080）。管理层表示，未来 7628 可能比 1080 更短缺，因此未来几个月 7628 系列的价格通胀百分比应该会高于 1080。
市场对 AI 基础设施过度建设的担忧可能为购买提供良好的机会。根据路透社的报道，Meta 计划将其过剩的计算能力出售给外部客户。这可能引发市场对 AI 基础设施过度建设的担忧，并可能在短期内拖累 KBH 和 KBL 的股价。
Citi 认为，KBL 和 KBH 在 2026-27 年的盈利上调空间充足，因为它们将进一步扩大 AI 布料的生产，并在 2026 年底前完成，以及从 2027 年中期开始获得来自英伟达的 CCL 认证。
KBL 的目标价定为 120 港元，基于 2027 年的 29 倍市盈率，该市盈率高于其历史周期峰值，反映了其 AI 布料新业务的比例从 2026 年下半年开始增长，预计将触发重新估值，并随着电子布料产能的更高运行率，电子布料业务也可能出现盈利上调。
KBH 的目标价定为 202 港元，基于对层压板业务的 19 倍市盈率，该市盈率高于行业中期周期均值，这被认为是合理的，因为层压板和 PCB 业务都在复苏。在 SOTP 估值中，层压板的价值为 29 倍市盈率，PCB 的价值为 16 倍市盈率，化学品的价值为 6 倍市盈率。
Citi 看到的风险包括：AI-CCL 和 AI-PCB 的贡献低于预期；消费复苏低于预期，拖累消费电子产品/大件商品的需求；中国 GDP 增长低于预期；以及油价低于预期。
