一、行情回顾
国际市场：美豆受种植面积及库存报告利空影响，但中西部高温引发产量担忧，中国买家采购支撑价格，CBOT大豆期货先抑后扬，11月主力合约周跌0.71%。国内市场：油厂大豆供给充裕，豆粕开工及产量高位，现货出货不及产出，豆粕厂库累积，M2609主力合约周跌0.4%，江苏现货报价下调30元/吨，基差走强12元/吨至-152元/吨。
二、供给端
国际市场：
- 美豆出口断崖式下滑，需求端复苏未形成趋势，6月25日当周出口销售净增41.79万吨（同比降88%），对中国大陆净销售65.39万吨。
- 美豆出口检验量约42万吨（同比增77%），2025/26年度累计出口检验量同比降18.7%。
- 美豆优良率65%（前一周66%），出苗率96%，开花率19%，结荚率4%，长势良好。
- 美豆种植面积预估8,536.5万英亩（略低于预期），库存达10.61122亿蒲式耳（高于预期）。
- 巴西6月出口大豆1,449.97万吨（同比增8%），ANEC预估6月出口1,405万吨（较前调低100万吨），1-6月累计出口同比增7%。
- 阿根廷大豆收获98%，产量维持5010万吨不变（单产同比增6%以上）。
国内市场：
- 进口大豆到港量293.10万吨（当周），累计782.60万吨（完成度71.7%），库存连续13周攀升至749.28万吨。
- 油厂开机率68.36%（刷新年内新高），压榨量255.43万吨（较上周增6.14万吨）。
- 豆粕库存74.80万吨（环比增12.31%），沿海库存68.01万吨（连增5周），合同量骤降至553.64万吨（单周减105.17万吨）。
- 大豆进口成本分化：美国4484元/吨（涨11元），巴西3970元/吨（跌21元），阿根廷3777元/吨（跌6元）。
三、综述
国际大豆供给宽松：美豆种植面积及库存报告利空，但长势良好且巴西丰产大豆持续流出，全球供给充裕。国内豆粕供强需弱：油厂压榨量高企，豆粕累库，进口大豆集中到港加剧供应压力，价格上行空间受限。后市需关注美豆产区天气、国内到港节奏及下游提货需求。
